AI Transformasional, Namun Monetisasi Belum Jelas: Potensi Cerah Serat Optik dan Lapisan 1

Logo Cogent Communications

AI itu sangat transformasional, tapi cara menghasilkan uang darinya masih belum jelas. CEO Dave Schaeffer bilang AI akan mengubah kebutuhan lalu lintas dan infrastruktur. Tapi perusahaan-perusahaan sekarang "rugi dari output AI" dan belum ada model monetisasi yang terbukti, meskipun biaya input (misalnya, tokenisasi) turun tajam dan keterbatasan daya mendorong pusat data ke lokasi terpencil.

Cogent memperkirakan AI akan mendorong lebih banyak pengumpulan/penyimpanan data mentah, pembangunan fiber di tepi jaringan, dan permintaan untuk transportasi jarak jauh "Layer 1" dengan latensi rendah. Mereka memposisikan diri sebagai penerima manfaat utama — membawa sekitar 2 EB/hari atau kira-kira 25% dari transit internet global dan melaporkan pertumbuhan bisnis Wavelength 100% tahun ke tahun dari basis yang kecil.

Secara operasional, Cogent sedang menangani tantangan integrasi pasca-Sprint — leverage naik jadi sekitar 6.6x dan pendapatan konsolidasi turun sementara — sambil mengejar monetisasi aset (termasuk sekuritisasi alamat IP baru yang mengumpulkan $380 juta dan rencana penjualan 24 fasilitas). Mereka menargetkan pertumbuhan pendapatan multi-tahun 6–8% dan kembali ke margin EBITDA sekitar 40%.

Tertarik dengan Cogent Communications Holdings, Inc.? Ini lima saham yang kami lebih suka.

CEO Cogent Dave Schaeffer mengatakan AI itu “nyata” dan “transformasional,” tapi dia mengingatkan bahwa ekonomi AI masih berkembang. Banyak nilainya mungkin akhirnya akan dinikmati pengguna akhir dan bisnis yang dibangun di atas AI, bukan perusahaan yang mendanai infrastrukturnya. Dia bilang AI akan menguntungkan penyedia konektivitas dengan lebih banyak pengumpulan data, lebih banyak fiber di edge, dan lebih banyak permintaan layanan transport "Layer satu" untuk menghubungkan fasilitas pelatihan yang jauh.

Schaeffer membandingkan potensi AI dengan dampak internet. Internet bersifat deflasioner dan menggeser nilai dari penyedia layanan ke konsumen. Dia mencatat bahwa sekitar $2 triliun diinvestasikan selama gelembung telekomunikasi akhir 1990-an, menghasilkan manfaat luas meski saham penyedia telekomunikasi di S&P 500 turun.

Mengenai ekonomi AI, Schaeffer bilang nilai ekonomi dari output AI saat ini tidak lebih besar dari biaya inputnya. Perusahaan "merugi dari output AI," meski dia harap biaya input turun tajam. Dua kategori input utama:

1. Tokenisasi, biayanya turun sekitar 85% per tahun.
2. Pembangunan model bahasa besar, biaya komputasi turun tapi ukuran dan kompleksitas model meningkat.

   AI bergantung pada data yang dihasilkan internet. Data yang disimpan adalah "bahan mentah" untuk pelatihan model. Internet telah menghasilkan sekitar 20,000 zettabyte data, dengan 1,000 zettabyte tersimpan dan bisa digunakan. Dataset milik perusahaan (seperti data pengguna Twitter untuk xAI) bisa jadi keunggulan.

   Ada tiga "rasa" inferensi AI:

3. Model diterapkan ke data di lokasi tepi, hasilnya instan.
4. Data milik perusahaan di dalam jaringannya, bisa mengubah pola lalu lintas internet jadi lebih banyak upload.
5. Permintaan inferensi yang perlu akses ke pusat data besar dengan data sangat banyak, waktu respons lebih lama.

   Ketersediaan daya adalah kendala besar. Pusat data tradisional pakai 2.2% daya di dunia maju, AI tambah ~2.5%, total jadi ~4.7%. Ini mendorong pembangunan pusat data ke lokasi terpencil yang punya tanah, pendingin, air, dan daya.

   Meski momentum AI besar, Schaeffer bilang "tidak ada yang punya model monetisasi yang bagus untuk AI." Perusahaan yang banyak menghabiskan uang mungkin tidak punya pertahanan yang bertahan lama. Dia perkirakan $1 triliun yang masuk ke fasilitas pelatihan akan dapat imbal hasil "jauh di bawah biaya modal rata-rata."

   Bagaimana konektivitas dapat diuntungkan? Schaeffer jelaskan tiga area:

6. Lebih banyak koleksi dan penyimpanan data mentah, mendukung permintaan transit internet inti. Cogent membawa sekitar 2 EB/hari dan 25% transit internet global.
7. Investasi fiber lebih banyak di edge, karena jaringan koaksial tidak bisa berikan kecepatan upload yang dibutuhkan, dan jaringan mobile lebih mahal per bit-mile.
8. Permintaan layanan transport jarak jauh, karena fasilitas pelatihan akan dibangun jauh dari lokasi penyimpanan data. Pelatihan AI butuh konektivitas "Layer satu" seperti fiber gelap dan wavelength untuk latensi rendah dan kinerja konsisten.

   Rute baru bisa dibangun dengan tiga cara: pakai inventaris fiber lama, tarik fiber melalui konduit kosong, atau bangun baru di lokasi terpencil. Tapi, beberapa hyperscaler punya "kekuatan monopsoni" yang bisa tekan imbal hasil investasi jadi sangat rendah.

   Schaeffer tanggapi penurunan harga saham perusahaan, bilang reaksi pasar "jauh lebih keras daripada yang operasi perusahaan justifikasi." Cogent tumbuh organik 10.2% per tahun selama 18 tahun. Akuisisi aset Sprint itu "rumit" dan "berantakan." Pendapatan inti Cogent tumbuh 27% dalam 9 kuartal, sementara bisnis Sprint yang diakuisisi turun 64%. Leverage naik dari 3.5x ke 6.6x karena pekerjaan adaptasi jaringan Sprint.

   Ke depan, perusahaan memperkirakan pertumbuhan pendapatan 6-8% dalam beberapa tahun ke depan, dengan tujuan margin EBITDA kembali ke 40% dengan menjual lebih banyak layanan on-net.

   Untuk deleveraging dan monetisasi aset, Cogent lakukan tiga hal:

9. Menyewakan sebagian inventaris alamat IP dan menyekuritisasikan arus kas sewanya, mengumpulkan $380 juta.
10. Menerima 482 gedung teknis dari Sprint (1.9 juta kaki persegi, 230 MW daya). Banyak yang berisi peralatan telepon lama yang kemudian dibongkar, dan sistem daya -48V DC dikonversi.
11. Berencana menjual 24 fasilitas (109 MW, ~1 juta kaki persegi), 10 di antaranya sudah ada letter of intent.

    Cogent Communications (NASDAQ:CCOI) adalah penyedia layanan Internet multinasional yang mengkhususkan diri dalam akses Internet berkecepatan tinggi dan layanan transport data. Perusahaan mengoperasikan salah satu jaringan IP Tier 1 terbesar di dunia, menawarkan konektivitas andal dan latensi rendah untuk pelanggan grosir dan perusahaan. Layanan intinya termasuk akses Internet dedicated, transport Ethernet, layanan wavelength, dan VPN IP berbasis MPLS, semua dijalankan di atas tulang punggung fiber optik miliknya sendiri.

    Cogent juga menyediakan layanan kolokasi dan terkelola di pusat data untuk mendukung bisnis dengan kebutuhan bandwidth dan redundansi yang tinggi.

    Artikel "Cogent Communications CEO: AI Is Transformational, but Monetization Unclear; Sees Fiber, Layer 1 Upside" awalnya diterbitkan oleh MarketBeat.