SEC Ingin Bebaskan Perusahaan dari Laporan Keuangan Triwulanan – Moby
INTINYA
Selama 50 tahun, setiap perusahaan publik di Amerika harus membuka bukunya setiap 90 hari, mau tidak mau. Sekarang, Securities and Exchange Commission (SEC) bersiap membuat itu menjadi pilihan. Tergantung siapa yang kamu tanya, ini adalah deregulasi paling masuk akal dalam satu generasi atau hadiah diam-diam untuk setiap eksekutif yang pernah berharap analis mau meninggalkan mereka sebentar.
APA YANG TERJADI
Wall Street Journal melaporkan SEC bisa mengumumkan proposalnya bulan depan. Aturan ini tidak akan menghapus laporan triwulanan sepenuhnya, tetapi memberi perusahaan pilihan untuk beralih ke jadwal setengah tahunan. Sebelum diterapkan, aturan ini harus melalui masa komentar publik dan voting komisi, yang tidak ada jaminan akan lolos.
Desakan ini sudah ada sejak akhir tahun lalu, ketika Long-Term Stock Exchange, eksperimen idealis Eric Ries tahun 2020 untuk mengubah cara berpikir perusahaan publik tentang waktu, mengajukan petisi ke SEC untuk menghapus kewajiban triwulanan. Presiden Trump dan Ketua SEC Paul Atkins mendukung ide ini dalam hitungan hari. Perlu dicatat, Trump pernah mengusulkan ide yang hampir sama di masa jabatan pertamanya, dapat anggukan biasa, lalu lihat ide itu menguap. Bedanya kali ini adalah ketua SEC yang tampak bersungguh-sungguh, sudah berbicara dengan pejabat bursa utama tentang penyesuaian aturan. Itu seperti mengukur tirai sebelum rumahnya dibeli.
Perusahaan publik di AS telah melaporkan hasil setiap 90 hari selama lebih dari 50 tahun. EU dan UK sama-sama menghapus kewajiban laporan triwulanan sekitar sepuluh tahun lalu, meski banyak perusahaan Eropa tetap melapor triwulanan. Ini bisa jadi bukti bahwa pasar memang lebih suka seperti itu, atau bukti bahwa investor institusi punya pandangan khusus tentang arti "opsional" dalam praktek.
MENGAPA INI PENTING
Argumen para pembaru ada benarnya. Mereka bilang laporan triwulanan telah mengubah strategi korporat Amerika seperti acara The Bachelor, di mana semua orang tampil demi mawar, tidak ada yang berpikir jauh ke depan. CEO sengaja merendahkan panduan agar bisa "mengalahkan" perkiraan. CFO merapikan pendapatan antar kuartal untuk menghindari kejutan buruk. Dewan menyetujui pembelian saham yang diatur sesuai jadwal laba, bukan berdasarkan alokasi modal jangka panjang. Ada yang lucu tentang perusahaan triliunan dolar mengatur seluruh kalender komunikasinya hanya untuk bisa mengalahkan angka yang dibuat analis tiga bulan lalu di spreadsheet.
Tapi, logika mulai bermasalah saat melompat dari "laporan triwulanan ciptakan insentif buruk" ke "kurang laporan akan perbaiki itu." Asimetri informasi antara orang dalam perusahaan dan publik investor tidak berkurang jika jendela pengumuman dikurangi setengah; malah melebar. Dan kritik tentang manipulasi laba secara diam-diam merusak argumen reformasi. Jika eksekutif sudah memanipulasi angka setiap 90 hari, memberi mereka 180 hari tidak serta-merta memperbaiki apa pun. Itu seperti bilang kamera kecepatan mendorong ugal-ugalan, lalu masalahnya diselesaikan dengan mencopot kameranya.
Argumen transparansi untuk menjaga laporan triwulanan bukan cuma untuk hedge fund dengan terminal Bloomberg dan banyak analis. Investor ritel, kreditur, pemasok, dan mitra dagang semua pakai data ini, dan mereka umumnya tidak punya akses atau sumber daya untuk verifikasi independen apa yang terjadi di dalam perusahaan di antara laporan setengah tahunan. Kalender pengumuman adalah salah satu keunggulan struktural yang dimiliki investor biasa terhadap orang dalam, dan tidak jelas bahwa membuatnya "opsional" membantu orang yang seharusnya dilindungi.
Yang menarik, proposal ini dibungkus dalam bingkai pro-bisnis dan anti birokrasi yang membuat oposisi jadi canggung secara politik. Tidak ada yang mau terdengar membela dokumen kepatuhan. Masalahnya, "opsional" cenderung punya daya tarik sendiri di pasar. Begitu perusahaan besar dengan sumber daya untuk menanggung biaya pelaporan tetap melapor triwulanan, perusahaan kecil yang beralih ke setengah tahunan akan memberi sinyal implisit tentang hal yang mereka tidak ingin kamu teliti terlalu dekat. Kata "opsional" punya efek yang besar diam-diam.
SELANJUTNYA
Masa komentar publik adalah ujian stres pertama. Industri manajemen investasi, yang paling dirugikan oleh berkurangnya frekuensi pengumuman dan punya infrastruktur paling terorganisir untuk mengajukan keberatan, akan datang dengan kekuatan penuh. Apakah SEC saat ini akan menganggap keberatan itu sebagai alasan untuk memperlambat atau hanya hambatan birokrasi yang harus diakali, masih belum jelas.
Jika aturan ini lolos, lihatlah pasar akan terbelah diam-diam: perusahaan besar yang tetap lapor triwulan karena analis dan investornya menuntutnya, dan banyak perusahaan kecil yang mencoba laporan setengah tahunan. Kelompok kedua ini menjadi eksperimen alami untuk melihat apakah pengurangan pengumuman benar-benar memperbaiki strategi jangka panjang atau hanya membuat kejutan di periode berikutnya jadi jauh lebih besar. Mengingat rekam jejak sejarah "percayalah, kami berpikir jangka panjang" di korporat Amerika, turunkan ekspektasimu.