Awal yang sulit bagi saham Trump Media & Technology Group Corp telah menghapus $4,5 miliar nilai pasar dalam waktu hanya beberapa minggu. Namun, akan harus kehilangan jauh lebih dari itu untuk membahayakan bonus khusus besar yang akan diberikan kepada mantan presiden dan para insider perusahaannya.
Sebagai bagian dari kesepakatan blank-check startup, insider Trump Media – Donald Trump sendiri adalah pemegang terbesar dengan jauh – akan membagi 40 juta saham baru jika perdagangan saham mereka bisa menghentikan penurunan terbaru, menunjukkan pengajuan regulasi. Earnout tersebut, yang dapat menjadi bagian standar dari kesepakatan yang melibatkan perusahaan akuisisi tujuan khusus, atau SPAC, dirancang untuk memberikan imbalan kepada investor asli, tetapi juga menghukum pemegang saham biasa dengan mengurangi nilai kepemilikan mereka melalui penerbitan jutaan saham tambahan.
Dalam kasus Trump Media, saham perlu diperdagangkan di atas $17,50 selama 20 hari dari periode 30 hari – Jumat menandai sesi ke-13 – selama tiga tahun ke depan. Dengan penutupan perusahaan pada hari Jumat di $32,59, kondisi-kondisi tersebut bisa terpenuhi secepat 23 April, meskipun saham tersebut turun 59% dari tertinggi $79,38 pada 26 Maret. Sebenarnya, saham harus turun lagi 46% agar paparan kertas sebesar $1,3 miliar bagi mantan presiden dan para pendirinya menjadi diragukan.
Namun, Trump Media bukan bisnis atau saham yang normal, sehingga tidak ada yang pasti ketika menyangkut perilakunya di pasar.
Seorang perwakilan untuk Trump Media tidak merespons permintaan komentar.
Nilai Melandai
“Banyak tentang pergerakan harga saham perusahaan ini didorong oleh faktor non-rasional sehingga sulit membuat prediksi yang sangat mantap,” kata Michael Ohlrogge, seorang profesor hukum di Universitas New York yang mempelajari SPAC.
Tentu saja, nilai tambahan tersebut telah merosot seiring turunnya saham. Earnout telah kehilangan sekitar $1,3 miliar nilai dari puncak debut melalui penutupan Jumat, dengan saham Trump saat ini kehilangan miliaran dalam beberapa minggu belakangan.
Para insider agak dilindungi bahkan jika saham terus turun dan turun di bawah $17,50, karena pembayaran tetap berkurang, tetapi tidak menghilang, saat saham mencapai tingkat tertentu. Jadi, selama Trump Media diperdagangkan di atas $15, grup akan mendapatkan 30 juta saham untuk dibagikan. Dan jika saham turun mendekati $12,50, pembayaran akan turun menjadi 15 juta saham.
Namun, realitasnya mencoba untuk mengetahui nilai kepemilikan ini selalu berubah karena fluktuasi saham, dan dalam praktiknya tidak relevan karena mantan presiden dan para insider lainnya harus menunggu hingga September sebelum mencoba menjual sebagian dari kepemilikan mereka karena periode kunci kesepakatan SPAC selama enam bulan. Jadi, sementara jutaan saham akan memberikan Trump sekitar $1 miliar saham tambahan, mengubah keuntungan kertas itu menjadi uang sungguhan akan membutuhkan waktu.
Dewan perusahaan – terdiri dari insider Trump Media dan anggota mantan administrasi presiden tersebut – bisa mempercepat kunci itu untuk membuka jalan bagi mereka untuk mulai memanfaatkan saham mereka saat ini sebesar 78,75 juta saham. Tetapi sebelum hal itu terjadi, regulator AS harus menyelesaikan beberapa pengajuan, dan bahkan jika mereka melakukannya, menjual saham dalam perusahaan tidak akan semudah menguangkan tiket lotere.
Resiko Likuidasi
“Sangat tidak mungkin bahwa dia akan bisa melikuidasi sebagian besar kepemilikannya tanpa sangat merugikan harga saham,” kata Ohlrogge dari NYU. Namun, tambahnya bahwa jika Trump menjual saham dengan pecahan “harga pasar saat ini mereka, dia masih akan sangat berhasil dalam kesepakatan secara keseluruhan.”
Nilai aktual Trump Media telah banyak diperdebatkan mengingat perusahaan itu kehilangan lebih dari $55 juta tahun lalu sambil membawa hanya $4,1 juta pendapatan. Pada penutupan hari Jumat, nilainya sekitar $4,5 miliar setelah kehilangan hampir separuh nilainya dalam kurang dari sebulan.
Saham tersebut telah menjadi cara yang mahal bagi spekulator untuk memperlakukan pasar saham sebagai kasino, membangkitkan kenangan akan mania saham meme 2021.
Namun, fokus utama bagi investor adalah seberapa cepat Trump bisa memanfaatkan kekayaan kertasnya dan apa yang akan dilakukannya terhadap saham.
Trump terlibat dalam gugatan dengan dua pendiri Trump Media yang mengklaim dia mencoba mengurangi kepemilikan mereka. Hakim Delaware memberikan permintaan mereka untuk memperbarui gugatan tersebut dengan menambahkan tuduhan bahwa Trump membalas dendam terhadap mereka dengan mengunci saham mereka selama enam bulan, yang mereka klaim akan menyebabkan “kerugian tak terperbaiki” pada keuangan mereka. Trump sendiri tunduk pada pembatasan yang sama.
Sementara itu, Trump dijadwalkan untuk memulai sidang pidana pertamanya pada hari Senin di Manhattan, di mana dia dituduh memalsukan catatan bisnis untuk menyembunyikan pembayaran uang diam kepada bintang porno sebelum pemilihan presiden 2016. Ini adalah salah satu dari empat penuntutan pidana yang dihadapi Trump saat dia berusaha kembali ke Gedung Putih. Berlangganan buletin CFO Daily untuk mengikuti tren, isu, dan eksekutif yang membentuk keuangan perusahaan. Daftar gratis.