Pengeluaran AI perusahaan Teknologi Besar telah mencapai tingkat yang sangat tinggi.
Dalam laporan pendapatan minggu ini, perusahaan teknologi menaikkan proyeksi pengeluaran modal mereka, atau capex. Perusahaan induk Google, Alphabet, mengatakan pada Rabu mereka berencana menggandakan capex di tahun 2026 menjadi hampir $185 miliar. Amazon mengatakan Kamis mereka berencana mengalokasikan $200 miliar untuk capex, jauh di atas perkiraan Wall Street. Minggu lalu, Meta mengatakan capex tahunan akan naik sampai $135 miliar. Pengeluaran perusahaan-perusahaan itu, ditambah dengan proyeksi Microsoft yang tumbuh, totalnya lebih dari $630 miliar. Jumlahnya sangat besar.
Dan perusahaan Teknologi Besar menempatkan semua telurnya dalam satu keranjang: Tidak hanya jumlah uangnya jauh lebih tinggi, tapi pengeluarannya lebih fokus pada satu tujuan—meningkatkan kemampuan komputasi AI—daripada pada berbagai jenis investasi strategis.
Jumlah yang dikeluarkan perusahaan untuk infrastruktur AI sekarang bisa dibandingkan dengan ekonomi terbesar di dunia dan setara dengan GDP tahunan negara seperti Swedia dan Israel. Pengeluaran modal mendanai barang infrastruktur mahal seperti pusat data, server, dan sistem tenaga yang mendukung perlombaan pengembangan AI. Pusat data itu—beberapa diperkirakan sebesar lapangan sepak bola, atau bahkan empat kali ukuran Central Park di Manhattan—membutuhkan sumber daya dan energi yang sangat besar untuk dibangun, dirawat, dan dioperasikan.
“Kami belum pernah berinvestasi sebanyak ini untuk apapun sebelumnya,” kata Gil Luria, direktur pelaksana dan kepala penelitian teknologi di perusahaan jasa keuangan D.A. Davidson, kepada Fortune. “Tapi kami juga belum pernah memiliki teknologi yang sebegitu menjanjikan sebelumnya.”
Pusat data di mal kamu
Saat perusahaan berinvestasi di infrastruktur pusat data fisik, beberapa ahli mengatakan pembangunan berikutnya mungkin sampai ke kota kamu. “Saya yakin bahwa mal Stranger Things tempat mereka melawan makhluk itu akan diubah menjadi pusat data,” kata Brent Thill, analis di perusahaan perbankan investasi Jefferies, kepada Fortune.
Besarnya pembangunan AI saat ini tidak sama dengan investasi lain dalam sejarah. Namun, kata Luria, capex itu hanya mencerminkan permintaan yang sudah ada. “Ini adalah pembangunan yang belum pernah terjadi sebelumnya,” kata Luria. “Tapi ini benar-benar dilakukan seiring dengan pertumbuhan permintaan.” Luria menunjukkan bahwa backlog permintaan untuk Amazon, Meta, dan Microsoft telah mencapai level tertinggi baru. Backlog Microsoft, atau akumulasi pesanan yang diterima perusahaan tetapi belum dipenuhi, telah berlipat ganda menjadi $625 juta berkat OpenAI.
Thill mengatakan pembangunan ini menangani hambatan yang ada di industri AI: infrastruktur fisik. Dia mengatakan hambatan telah bergeser dari chip ke energi, dan sekarang, yang kurang adalah bangunan fisiknya. “Dari kekurangan chip, kekurangan GPU,” kata Thill. “Sekarang, kekurangan bangunan fisik.”
Keraguan pasar dan tekanan pada perangkat lunak
Tapi saat perusahaan mengeluarkan banyak uang untuk infrastruktur AI, itu memicu kewaspadaan terhadap valuasi perangkat lunak, menyebabkan penjualan besar-besaran saham teknologi dan cryptocurrency selama seminggu karena kemajuan AI meragukan relevansi teknologi perangkat lunak. Meskipun perusahaan optimis tentang potensi AI, teknologi ini belum menghasilkan keuntungan, dan investor bereaksi terhadap ketidakpastian tentang nilainya yang sebenarnya. Ditambah dengan data lapangan kerja yang lemah, kecemasan investor terhadap AI memicu penghapusan hampir $1 triliun dari saham perangkat lunak dan jasa. Tapi tidak semua orang khawatir, termasuk CEO Nvidia Jensen Huang, yang telah mengabaikan tuntutan ROI jangka pendek.
Namun, investor di raksasa teknologi semakin gugup karena perusahaan-perusahaan ini pada dasarnya menghabiskan modal yang tersedia untuk mendanai pembangunan infrastruktur, menurut Luria. Dia mengatakan pemegang saham ingin melihat pengembalian, bukan tambahan investasi. “‘Kami mengerti kamu ingin menginvestasikan semua uang ini, tapi kamu menginvestasikan semua uang kami; kamu mengambil semua uang tunai dan arus kas kamu dan menginvestasikannya,'” kata Luria tentang pola pikir pemegang saham.
Meskipun ada penjualan besar-besaran, perusahaan Teknologi Besar bertaruh pada ROI tinggi dari AI. “Kita sekarang dalam permainan lompat katak,” kata Thill. “Ada tiga sampai empat vendor publik besar yang semua bersiap memperebutkan hadiah ini.”
Mengenai alasan pembangunan ini meledak, Thill mengatakan, mengingat permintaan akan pusat data AI saat ini, satu-satunya kekhawatiran di antara perusahaan teknologi adalah resiko tidak melakukan cukup. Kelebihan pembangunan apapun akan memberikan beberapa hasil.
“Bahkan jika kamu membangun berlebihan,” kata Thill, “ada begitu banyak orang yang akan membeli kelebihan itu bahkan jika mereka tidak bisa menjualnya ke klien mereka. Orang lain akan ingin membelinya: pemerintah negara bagian, pemerintah lokal, [dan] pemerintah federal.”