BitMine Immersion Technologies (BMNR) meniru strategi perbendaharaan crypto perintis yang dilakukan oleh Strategy (MSTR), sebelumnya dikenal sebagai MicroStrategy. MSTR mengubah neraca perusahaan dengan mengumpulkan Bitcoin (BTCUSD) sebagai aset cadangan. Namun, BMNR berbeda karena fokus pada Ethereum (ETHUSD). Mereka memanfaatkan jaringan proof-of-stake Ethereum untuk mendapatkan potensi hasil melalui staking dan aplikasi DeFi.
Perubahan ini mendorong saham BMNR di tahun 2025, melonjak lebih dari 600% hanya dalam enam bulan. Ini terjadi saat Ethereum rally dan ada antusiasme crypto yang luas. Tapi, meskipun masih 250% di atas level perdagangan sebelum transisi, sahamnya telah anjlok 83% dari harga tertinggi 52-minggu di $161. Ini mencerminkan penurunan parah di pasar crypto.
Harga Ethereum terus turun, turun hampir 7% dalam sehari terakhir ke sekitar $2,735. BMNR terus mengakumulasi dengan agresif, bertaruh pada pemulihan sambil membuka diri terhadap volatilitas yang tinggi.
barchart.com
BitMine Immersion Technologies, berkantor pusat di Las Vegas, beroperasi sebagai perusahaan teknologi blockchain yang khusus mengelola perbendaharaan Ethereum. Perusahaan ini membeli, menyimpan, dan mengelola ETH sebagai aset cadangan intinya. Mereka juga menyediakan layanan ekosistem digital seperti konsultasi, penasehatan, dan solusi staking. Mereka juga terlibat dalam aktivitas terkait BTC, seperti penyewaan dan hosting peralatan, tetapi mengurangi kegiatan penambangan sendiri untuk fokus pada optimisasi perbendaharaan.
Strategi berpusat ETH milik BMNR bisa lebih baik dari fokus BTC milik MSTR. Ini karena utilitas Ethereum tidak hanya sebagai penyimpan nilai. ETH memungkinkan staking untuk hasil (saat ini sekitar 2,8%) dan partisipasi di DeFi. Hal ini berpotensi menghasilkan aliran pendapatan berulang yang tidak ada di Bitcoin.
Pada tahun 2026, saham BMNR turun 6,7% sejak awal tahun, tertinggal dari kenaikan Indeks S&P 500 ($SPX) sebesar 1,4%. Namun, penurunannya lebih kecil dibandingkan penurunan Ethereum yang lebih tajam sebesar 7,5%. Ini menyoroti ketahanan BMNR di tengah tekanan pasar.
BitMine diperdagangkan pada rasio harga-penjualan 2.211x. Angka ini jauh di atas rata-rata historisnya dan sangat melebihi norma industri untuk perusahaan teknologi finansial (biasanya 5x sampai 10x). Rasio P/S yang tinggi ini menunjukkan euforia untuk pertumbuhan pendapatan masa depan dari staking. Tapi, ini juga menandakan **overvaluasi** yang ekstrem di tengah kerugian yang berlanjut.
Cerita Berlanjut
Sebaliknya, rasio harga-terhadap-buku 1,11x jauh di bawah rata-rata industri perangkat lunak AS sebesar 3,4. Ini menunjukkan undervaluasi relatif terhadap aset, terutama kepemilikan ETH-nya. Dengan P/E negatif karena tidak menguntungkan, BMNR tampak overvalued secara keseluruhan. Undervalued pada kekuatan neraca tetapi overvalued pada kelipatan penjualan, menjadikannya permainan spekulatif yang terikat pada pemulihan crypto.
BitMine Immersion baru-baru ini melakukan pembelian Ethereum terbesarnya di tahun 2026. Mereka memperoleh 40.302 ETH senilai sekitar $116 juta. Penambahan ini meningkatkan total kepemilikannya menjadi 4.243.338 ETH, bernilai sekitar $12,05 miliar pada harga saat ini. Ini mewakili 3,52% dari total pasokan Ethereum yang 120,69 juta token. Perusahaan telah melakukan staking lebih dari 2 juta ETH. Mereka bertujuan meluncurkan Made-in-America Validator Network (MAVAN) di Q1 2026 untuk hasil yang lebih baik. Pembelian agresif ini berlanjut meskipun harga ETH jatuh di bawah $3.000, karena BitMine bertujuan menguasai 5% dari total pasokan.
Perusahaan perbendaharaan crypto seperti BMNR dan MSTR mewakili investasi berisiko tinggi. Mereka memperbesar eksposur melalui leverage, sering mendanai pembelian melalui utang atau penerbitan saham. Hal ini dapat menyebabkan dilusi — seperti yang terlihat dalam perluasan otorisasi saham BMNR baru-baru ini.
Pemegang saham juga menghadapi volatilitas yang diperbesar. Jika harga crypto jatuh, sahamnya menderita lebih buruk daripada aset dasarnya. Ini karena biaya operasional dan harga premium. Investor mungkin lebih baik membeli ETH langsung, menghindari overhead perusahaan dan risiko tata kelola. Kepemilikan langsung memberikan eksposur harga murni, hadiah staking tanpa biaya perantara, dan likuiditas yang tidak terhambat oleh dinamika pasar saham.
Musim dingin crypto yang berlanjut, ditandai pengawasan regulasi, tekanan makroekonomi, dan minat ritel yang memudar, menimbulkan ancaman eksistensial. Harga Ethereum telah turun di tengah kelelahan pasar yang lebih luas, tanpa pemulihan cepat yang terlihat. Kelangsungan hidup BMNR bergantung pada cadangan kasnya ($887 juta baru-baru ini) dan potensi pendapatan staking ($374 juta per tahun pada skala penuh). Namun, penurunan berkepanjangan dapat mengikis nilai kepemilikannya, memaksa penjualan darurat, atau memicu kebangkrutan jika pendanaan habis.
Tidak seperti perusahaan yang terdiversifikasi, nasib BMNR terikat pada ETH. Ini berarti pasar beruang multi-tahun mungkin lebih lama dari kemampuannya bertahan, menjadikannya cerita peringatan untuk ekuitas yang terikat crypto.
Namun, peringkat konsensus analis untuk BMNR adalah “Strong Buy”, meskipun berdasarkan cakupan dari hanya empat analis. Tiga analis memberi peringkat “Strong Buy” dan satu memberi peringkat “Hold”.
Ini menandai peningkatan yang signifikan dalam beberapa bulan terakhir. Tiga bulan lalu, konsensusnya adalah “Moderate Buy” dari tiga analis. Peringkat membaik saat analis tambahan bergabung dan sentimen menguat di tengah kemajuan staking dan pertumbuhan kepemilikan BMNR.
Target rata-ratanya $48,67 mewakili potensi kenaikan 95% dari harga saham saat ini sekitar $25. Pandangan optimis ini mencerminkan harapan untuk pemulihan Ethereum dan pendapatan BMNR dari staking, meskipun risiko seperti volatilitas crypto meredam proyeksi.
barchart.com
Pada tanggal publikasi, Rich Duprey tidak memiliki (baik langsung maupun tidak langsung) posisi dalam sekuritas apa pun yang disebutkan dalam artikel ini. Semua informasi dan data dalam artikel ini hanya untuk tujuan informasional. Artikel ini awalnya diterbitkan di Barchart.com