Jika Anda ingat film “The Big Short” (atau, lebih mungkin, sering disajikan klip 60 detiknya di YouTube Shorts), maka Anda mungkin mengingat istilah “credit default swap.” Instrumen ini adalah alat yang digunakan Michael Burry—yang, patut dicatat, kini sedang melakukan shorting terhadap beberapa saham teknologi besar—dan lainnya untuk bertaruh melawan pasar perumahan. Alat yang sama kini menjadi lindung nilai populer untuk menghadapi booming AI, menurut laporan dari Financial Times.
Pembelian polis asuransi ini telah melonjak drastis, naik 90% sejak awal September, berdasarkan data yang diambil FT dari lembaga kliring Depository Trust & Clearing Corporation. Sebelum musim gugur ini, pasar credit default swap untuk perusahaan teknologi tetap stabil di volume sekitar $2 miliar per bulan. Pada Desember, volumenya diproyeksikan akan melampaui $8 miliar.
Credit default swaps tersebut dilaporkan terutama menargetkan para hyperscaler. Meta disebut-sebut telah menjadi target CDS yang trendi, menurut FT, seiring perusahaan tersebut kesulitan mencari pijakan di bidang AI setelah membakar uang untuk mengejar metaverse. Namun target terbesar tampaknya adalah raksasa cloud Oracle dan pemain baru CoreWeave, yang baru-baru ini digambarkan oleh The Verge sebagai “bom waktu industri AI.”
Oracle tampaknya diposisikan sebagai target lindung nilai yang paling populer, yang masuk akal mengingat harga sahamnya yang tinggi terasa paling fundamental terlepas dari realitas buku keuangannya. Dalam laporan pendapatan September lalu, perusahaan itu melenceng dari proyeksi pendapatan dan labanya serta mencatatkan laba bersih yang datar secara tahunan. Meski begitu, sahamnya melonjak karena telah menumpuk kewajiban kinerja sisa yang sangat besar—perjanjian keuangan yang akan memberikan pendapatan namun belum direalisasikan. Perusahaan memiliki proyeksi $455 miliar yang akan masuk, sebagian besar terkait perjanjian pusat data dengan OpenAI. Pada hari Jumat, perusahaan mengumumkan penundaan proyek pusat data tersebut, yang memicu kepanikan di seluruh sektor AI dan memicu sell-off. Tampaknya setidaknya sebagian pasar menyadari ada yang tidak beres dengan Oracle, karena FT melaporkan volume perdagangan CDS mingguan untuk perusahaan itu telah bertiga tahun ini.
Sebagai pengingat cara kerja instrumen ini, credit default swap pada dasarnya adalah polis asuransi terhadap suatu investasi. Pembeli membayar premi kepada penjual perlindungan, yang akan membayar jika peminjam gagal bayar pinjaman. Dan tampaknya ketakutan akan gagal bayar sedang meningkat di Wall Street. Hedge fund Bridgewater Associates baru-baru ini memperingatkan dalam catatan kepada investor bahwa ada “probabilitas yang masuk akal bahwa kita akan segera menemukan diri dalam gelembung” dengan investasi AI. Fakta bahwa sebagian yang tidak kecil dari pasar kini mencari cara untung jika gelembung itu pecah, mungkin bukan pertanda baik untuk arah yang dituju.