Wolfspeed (WOLF), pemimpin dalam chip silicon carbide untuk EV dan industri power, secara resmi keluar dari Chapter 11 di akhir September 2025. Melalui restrukturisasi, Wolfspeed memotong sekitar 70% hutangnya dan mengurangi biaya bunga sekitar 60%. Perusahaan juga pindah kantor pusatnya dari North Carolina ke Delaware dan memasang lima anggota dewan baru (termasuk ketua Anthony Abate) untuk gantikan direktur sebelumnya. CEO Robert Feurle bilang ini adalah awal “era baru,” dengan stabilitas keuangan yang jauh lebih baik dan platform fab 200 mm yang siap untuk menangkap permintaan besar di pasar AI, EV, dan lainnya.
Optimisme itu berdampak pada reaksi pasar yang kuat. Meskipun market cap Wolfspeed hanya $630 juta, sahamnya telah naik lebih dari 265% sepanjang tahun 2025, terutama karena perusahaan keluar dari kebangkrutan dan kepercayaan baru dari investor.
Wolfspeed resmi muncul dari kebangkrutan dengan balance sheet yang lebih bersih, tapi perusahaan masih belum benar-benar aman. Melalui restrukturisasi, Wolfspeed potong sekitar 70% hutang, tunda jatuh tempo hutang besar sampai 2030, dan turunkan biaya bunga tunai tahunan sekitar 60%. Ini memberi perusahaan ruang untuk fokus pada operasi.
Sebagai bagian dari rencana, saham lama dibatalkan, dan 25,8 juta saham baru diterbitkan. Pemegang saham lama terima bagian kecil (sekitar 1,3 juta saham) dan bisa dapat lebih jika pembuat chip Jepang Renesas dapat persetujuan regulator untuk jadi pemegang saham terbesar.
Sahamnya bergerak sangat liar setelah keluar, dan penurunan satu hari sebesar 85% diikuti oleh rally dari terendah $8,05 ke tertinggi $34,28 keesokan harinya, kenaikan sekitar 1800%.
Operasi Wolfspeed masih rugi. Untuk Q4 FY2025, pendapatan konsolidasi adalah $197 juta, turun sedikit dari $201 juta setahun sebelumnya. Kerugian bersih untuk kuartal itu melebar ke $669 juta, atau $0,85 per saham, dibandingkan dengan kerugian $285 juta, $0,84 per saham, di Q3.
Margin kotor hampir tidak ada, dengan margin kotor tahunan turun dari 13% di 2024 jadi hanya 2% di FY2025.
Aliran uang juga dapat tekanan tahun lalu. Wolfspeed menghabiskan $242,5 juta dalam uang tunai operasi hanya di Q4, sehingga total tahunan jadi sekitar $885 juta. Pengeluaran modal, bagaimanapun, akhirnya berkurang: capex Q4 adalah $211,6 juta, turun banyak dari $645,8 juta setahun sebelumnya, karena perusahaan menyelesaikan pembangunan fab 200 mm besarnya.
Wolfspeed laporkan sekitar $955 juta dalam tunai dan investasi jangka pendek di akhir Juni, tapi kerugian operasi besar, capex tinggi, dan biaya restrukturisasi berarti uang tunai itu kemungkinan turun ke $500 hingga $600 juta pada akhir kuartal. Jika konversi dan waran digunakan, Wolfspeed bisa kumpulkan sekitar $118 juta dan hapus sekitar $535 juta dari hutang konversi, tapi itu juga akan menambah jutaan saham baru.
Wall Street punya pendirian hati-hati terhadap Wolfspeed. Cakupannya tipis, hanya empat analis, dan konsensusnya adalah “Tahan.” Mix peringkat saat ini tunjukkan satu “Beli Kuat,” dua “Tahan,” dan satu “Jual Kuat,” perpecahan yang tekankan ketidaksetujuan luas tentang prospek perusahaan setelah restrukturisasi. Sahamnya sudah lewati harga target rata-rata dan tinggi dan sekarang hadapi risiko penurunan sekitar 84% dari harga target rata-rata $3,75.
Kebangkrutan Wolfspeed adalah kelahiran kembali yang dramatis; namun, itu menempatkan bisnis yang masih berjuang untuk mencukupi kebutuhan. Neracanya lebih bersih dan kepemimpinannya diperbarui, tapi tantangan profitabilitas masih ada. Kenaikan baru-baru ini di harga saham menunjukkan rasa lega dan harapan, tapi mengingat saham WOLF dinilai sangat rendah oleh analis, investor saham baru mana pun harus mengevaluasi kemungkinan kenaikan seperti itu terhadap risikonya, yang bisa mudah terjadi karena gagal memenuhi target. Kebanyakan orang akan memilih posisi tunggu dan lihat. Ini hanya dilakukan oleh yang paling optimis dan pengambil risiko, karena kamu bisa bertaruh kuat pada posisi yang memantul di level ini.