Kalau kamu nggak kenal bagian pertama judulnya, mungkin kamu akan merasa sama tuanya seperti aku waktu sadar kalau film yang ngasih quote terkenal itu, “Good Will Hunting,” udah 28 tahun yang lalu. Wah.
Sekarang bayangin harga saham perusahaan terbesar ketiga di dunia, Apple (AAPL), yang harganya sekitar $252 per saham Rabu siang kemarin. Dulu di tahun 1997, waktu film itu rilis, harga tertinggi dan terendah AAPL tahun itu, setelah disesuaikan dengan pemecahan saham, adalah… tunggu sebentar… $0.22 sampai $0.10. Aku penasaran berapa banyak investor waktu itu yang mikir “yah, aku beli AAPL di harga tertinggi tahun ini, nggak bisa cuan kalau begini.”
Sekarang di tahun 2025, setelah kenaikan 1,100x untuk AAPL, mari kita lihat beberapa tipe pemegang saham AAPL:
Pemilik “warisan”, mereka yang udah pegang saham ini dalam jumlah berapapun selama puluhan tahun. Ngomong-ngomong, salut deh!
Pemilik dengan keuntungan jangka panjang, yang beli saham ini bahkan cuma lima tahun lalu, saat harganya sekitar $120, jadi cuma naik dua kali lipat sejak saat itu.
Para trader, yang mungkin baru lihat peluncuran iPhone terbaru atau acara positif lain di sekitar perusahaan yang bisa dapetin uang lebih mudah dari pemerintah AS, dan pegang saham ini untuk kemungkinan dalam beberapa minggu atau bulan depan.
Walaupun setiap trader dan investor punya alasan unik sendiri untuk pegang saham AAPL, mereka punya satu kesamaan: Jika sahamnya turun, bahkan cuma karena ikut-ikutan di pasar yang lagi turun, mereka dalam bahaya. Aku selalu coba ingetin orang bahwa hal buruk bisa terjadi ke saham bagus. Tapi untuk perusahaan sekuat AAPL dengan bisnis dan merek yang sustainable, jika seseorang pegang sahamnya, mereka bisa lihat sejarah dan mikir “ini lama-lama pasti naik terus.
Mungkin iya, mungkin tidak. Itu dasar-dasar investasi. Dan sebagai manajer risiko, aku merasa harus kasih tau bahwa AAPL pernah turun lebih dari 35% tahun ini saja! Dan, turun lebih dari 15% di masing-masing dua tahun sebelumnya. Itu semua sejak kejatuhan Covid-19, yang juga bikin saham ini turun 35% dalam hitungan minggu.
www.barchart.com
Hari ini, AAPL berada di salah satu titik keputusan klasik bagi kami para teknis. Itu karena sahamnya udah naik sampai hampir ke harga tertinggi sepanjang masa.
Dan walau itu juga artinya harganya turun sedikit sejak akhir tahun lalu, ini mengingatkan kita bahwa saham itu volatile, tapi kita nggak harus diam saja menerimanya. Fakta bahwa volatilitas masih dalam range yang sangat rendah adalah alasan lain untuk menjelajahi strategi collaring AAPL, atau coba strategi opsi lainnya.
Untuk kasus AAPL, kita lihat “married put option”, yaitu ketika kita punya saham dan put option untuk proteksi dari kerugian di bawah harga tertentu. Tapi nggak ada covered call option untuk menutup biaya put-nya.
Mari kita lihat contoh keduanya yang baru-baru ini. Aku mulai dengan catatan bahwa peringkat IV AAPL cuma di bawah 15%. Artinya cukup rendah dibanding sejarahnya (12 bulan terakhir), jadi opsi untuk AAPL relatif murah.
www.barchart.com
Semua pasar beda, tapi di pasar ini, titik mulai yang bagus adalah cari put option dengan harga strike tepat di bawah atau di atas harga sekarang. Disebut juga put “at the money”. Aku lihat bisa dapetin itu di $250, untuk proteksi 100 lembar saham AAPL selama sekitar 3 bulan, dan mengunci kerugian terburuk di kurang dari 5% (4.65%).
Put-nya berharga $10.40 per kontrak, atau $1,040 untuk setiap $25,154 saham AAPL yang di-hedge. Itu contoh bersih dan sederhana dari married put. Jika saham jadi lebih volatile, dua hal mungkin terjadi: Harga AAPL turun dan volatilitas naik, bikin beli opsi lebih mahal. Makanya setiap investor harus ambil contoh seperti ini dan menyesuaikan strateginya untuk diri mereka sendiri.
Sekarang, mari ambil contoh married put yang sama dan tambahkan covered call option untuk menyelesaikan sebuah collar. Aku nggak harus pakai yang spesifik itu, karena seperti yang akan kamu lihat di tabel opsi Barchart.com, ada ratusan pilihan. Makanya screener di sini sangat berguna!
Put option yang sama ditunjukkan di bawah, dan aku lihat bisa dapetin potensi keuntungan 19% untuk risiko 5% dengan jual call pada AAPL dengan tanggal kadaluarsa sama 19/12/25, strike di $310. Itu rasio naik/turun yang bagus, hampir 4:1. Dan sahamnya perlu naik ke $261.68 untuk nutup biaya bersih opsi (premium call diterima dikurangi premium put dibayar).
www.barchart.com
Oke, jadi itu collar-nya. Dan, itu masalahnya. Bukan dengan AAPL, tapi dengan sisi call dari trade-nya. Ini seperti epidemi bagi penjual opsi sekarang. Itulah yang dilakukan volatilitas rendah. Itu juga sebabnya collar lagi lebih bagus sekarang dengan saham yang sangat volatile, bukan dengan saham blue chip mapan seperti AAPL.
Hasilnya, walau aku akan bayar lebih dari $10 untuk put-nya, aku cuma dapetin $0.52 untuk call-nya. Menurut aku, bagian terakhir ini nggak worth it. Cuma nggak cukup kompensasi buat aku untuk lepas potensi kenaikan AAPL selama periode itu.
Ah, tapi ada satu langkah lagi yang harus dipertimbangkan. Yaitu terima dengan potensi keuntungan yang lebih kecil, karena ini cuma sekitar 12 minggu lagi. Aku jalankan collar dengan put strike $250 yang sama, tapi analisa dengan call strike harga dari $270-$285, jauh di bawah $310 yang tadi. Ini hasilnya.
www.barchart.com
Ambil yang pertama sebagai contoh (dan memperbolehkan perubahan kecil pada biaya put selagi aku nulis ini saat jam trading), kita lihat bahwa dapetin lebih dari $2 per kontrak untuk call-nya masih menghasilkan rasio keuntungan/kerugian 2.5:1. Dan keuntungan 10% itu harus dilihat dalam konteks. Ini cuma 12 minggu dari sekarang. Jadi jika AAPL naik sebanyak itu, hampir 1% per minggu, aku nggak kecewa.
Detail yang ditunjukkan di sini lebih cocok untuk waktu trader. Tapi pemegang AAPL jangka panjang juga bisa pakai collar sampai Januari 2028 untuk jelajahi kemungkinan. Gimana tuh apples-nya?!
Pada tanggal publikasi, Rob Isbitts tidak memegang (baik langsung atau tidak langsung) posisi dalam sekuritas mana pun yang disebut dalam artikel ini. Semua informasi dan data dalam artikel ini hanya untuk tujuan informasional. Artikel ini pertama kali diterbitkan di Barchart.com