Jerome Powell saat konferensi pers setelah rapat Federal Open Market Committee (FOMC) di Washington, DC, pada 17 September.
(Bloomberg) — Di BlackRock Inc., PGIM, dan perusahaan Wall Street lainya, manajer dana obligasi tetap memegang strategi yang kemungkinan akan untung bahkan jika langkah The Fed lagi-lagi terganggu oleh perubahan tak terduga di ekonomi.
Most Read from Bloomberg
Masa menuju pemotongan suku bunga pertama The Fed dalam sembilan bulan sudah memberikan keuntungan solid, mendorong pasar Treasury meraih keuntungan tahunan terbesar sejak pandemi memaksa bank sentral menurunkan suku bunga pinjamannya hampir ke nol.
Tapi ketika Jerome Powell akhirnya melakukan langkah yang sangat ditunggu pada Rabu, dia menekankan perlunya menyeimbangkan masalah di pasar tenaga kerja dengan risiko kenaikan inflasi.
Itu memperkuat keyakinan pada strategi yang terbukti menang untuk menghadapi ketidakpastian seperti itu: membeli Treasury dengan jatuh tempo menengah yang memberikan pembayaran bunga dan lebih terlindungi dari ayunan harga yang disebabkan oleh pembalikan cepat dalam pandangan ekonomi.
“Jalur jangka panjangnya adalah untuk ekonomi yang lebih lemah dan kemungkinan besar suku bunga lebih rendah juga,” kata Christian Hoffmann, manajer portofolio di Thornburg Investment Management. Tapi, katanya, ada banyak ketidakpastian karena “semakin sulit untuk menarik garis lurus dari perkembangan data ke reaksi The Fed.”
Alasan The Fed beralih kembali ke pemotongan suku bunga didukung oleh perlambatan tajam dalam laju perekrutan selama beberapa bulan terakhir karena bisnis bersiap menghadapi dampak perang dagang Presiden Donald Trump.
Tetapi pada saat yang sama, elemen lain perekonomian tetap kuat dan kenaikan tarif presiden mengancam akan memicu kembali inflasi yang sudah keras kepala di atas target 2% The Fed.
Dalam konferensi persnya pada Rabu, Powell menyebut langkah seperempat poin The Fed sebagai “pemotongan manajemen risiko” dan mengatakan pembuat kebijakan akan mengambil tindakan “rapat demi rapat,” meskipun perkiraan mereka menunjukkan dua kali penurunan lagi mungkin terjadi tahun ini. Komentar itu menekan pasar obligasi, mendorong imbal hasil naik di semua jatuh tempo hingga akhir pekan, dengan menghancurkan beberapa spekulasi bahwa itu siap untuk membawa serangkaian pemotongan yang lebih agresif.
Russell Brownback, wakli kepala investasi officer untuk fixed income global di BlackRock, mengatakan dinamika mendukung fokus pada apa yang disebut belly of the yield curve, atau yang jatuh tempo sekitar kisaran 5 tahun. Itu telah menjadi segmen dengan kinerja terkuat tahun ini, dengan indeks Bloomberg untuk Treasury 5 hingga 7 tahun memberikan imbal hasil sekitar 7%, mengalahkan kenaikan pasar yang lebih luas sebesar 5,4%.
“Belly adalah titik yang paling menguntungkan,” katanya.
Greg Peters, co-chief investment officer di PGIM Fixed Income, menggemakan sentimen itu. Dia mengatakan pembayaran bunga tetap pada sekuritas tersebut cukup tinggi untuk menghasilkan untung dengan menggunakan uang pinjaman untuk membelinya, yang dikenal sebagai positive carry. Mereka juga memberikan apresiasi modal sekuritas semakin mendekati jatuh tempo.
“Positive carry and roll: itu mimpi investor obligasi,” katanya.
Pendekatan ini memberikan semacam penyangga dari risiko bahwa lonjakan inflasi atau data ekonomi yang lebih kuat dari perkiraan akan menyebabkan The Fed berubah haluan. Perkiraan suku bunga terbaru The Fed sudah menunjukkan penyebaran pandangan yang luas.
Secara keseluruhan, itu menunjukkan mereka sebagian besar berharap untuk memotong suku bunga dalam dua rapat berikutnya, dengan penurunan seperempat poin tunggal direncanakan selama 2026 dan 2027, jalur yang kurang agresif daripada yang telah diperhitungkan ke dalam pasar berjangka.
Latar belakang itu memicu beberapa pihak untuk membatalkan perdagangan rally pra-pemotongan mereka, dengan tim strategi di Natixis SA menutup rekomendasi long pada obligasi Treasury dua tahun pada Kamis.
Andrew Szczurowski, seorang manajer portofolio di Morgan Stanley Investment Management, mengatakan harga pasar saat ini mungkin lebih akurat daripada perkiraan The Fed. Dia mengatakan dia mengantisipasi bahwa The Fed akan melakukan kesalahan dengan melindungi pasar tenaga kerja dengan terus menurunkan biaya pinjaman, memberikan sedikit ruang bagi pasar obligasi untuk memperpanjang keuntungannya.
Szczurowski, yang mengelola Dana Pendapatan Strategis Eaton Vance senilai $12 miliar yang menghasilkan 9,5% tahun ini, mengalahkan 98% rekan-rekannya, mengatakan dia telah memberi tahu klien bahwa “kamu melewatkan sebagian rally, tapi masih ada potensi kenaikan.”
“Ini adalah pasar bagi pemilih obligasi,” katanya.
What to Watch
Data ekonomi:
- 22 Sept: Indeks aktivitas nasional Chicago Fed
- 23 Sept: Aktivitas non-manufaktur Philadelphia Fed; neraca akun berjalan; PMI manufaktur, jasa, dan komposit AS S&P Global; indeks manufaktur dan kondisi bisnis Richmond Fed
- 24 Sept: Aplikasi hipotek MBA; penjualan rumah baru; izin bangunan
- 25 Sept: Klaim pengangguran awal; Neraca perdagangan barang Advance, impor dan ekspor; Inventaris grosir dan eceran; GDP Annualized QoQ (Q2T); Indeks harga GDP; konsumsi pribadi; pesanan barang tahan lama; pesanan barang modal; penjualan rumah existing; Aktivitas manufaktur Kansas City Fed
Kalender Fed:
- 22 Sept: Presiden New York Fed John Williams; Presiden St. Louis Fed Alberto Musalem; Presiden Cleveland Fed Beth Hammack; Presiden Richmond Fed Tom Barkin; Gubernur Fed Stephen Miran;
- 23 Sept: Wakil Ketua Fed untuk Pengawasan Michelle Bowman; Presiden Atlanta Fed Raphael Bostic; Ketua Jerome Powell
- 24 Sept: Presiden San Francisco Fed Mary C. Daly
- 25 Sept: Presiden Chicago Fed Austan Goolsbee; Williams; Gubernur Fed Michael Barr; Presiden Dallas Fed Lorie Logan; Daly; Bowman
- 26 Sept: Barkin; Bowman
Kalender lelang:
- 22 Sept: Bills 13, 26 minggu
- 23 Sept: Bills 6 minggu; obligasi 2 tahun
- 24 Sept: Bills 17 minggu; obligasi suku bunga mengambang 2 tahun; obligasi 5 tahun
- 25 Sept: Bills 4, 8 minggu; obligasi Treasury 7 tahun
–Dengan bantuan dari Ye Xie.
Most Read from Bloomberg Businessweek
©2025 Bloomberg L.P.