Dana yang dulunya tidak bisa diakses oleh investor biasa sekarang mulai ditawarkan di 401(k).
Industri private equity bilang dana ini bisa bantu nasabah dapatkan return yang lebih tinggi.
Tapi, cara industri ini melaporkan return tersebut bisa tidak jelas dan sulit dipahami.
Saat memilih opsi investasi 401(k) yang ditawarkan perusahaanmu, kamu pasti cek performa suatu dana sebelum investasi.
Proses ini mungkin akan diuji, karena aset investasi alternatif seperti private equity, yang dulu tertutup untuk orang biasa, sekarang masuk ke lebih banyak rencana pensiun.
Beberapa penyedia plan (2,2% hingga tahun lalu) sudah mencoba menawarkan aset alternatif. Perintah eksekutif Presiden Trump bulan Agustus kemungkinan akan menaikkan angka ini.
Bujukan industri ini adalah orang biasa akan dapat kesempatan investasi di kelas aset yang telah menciptakan banyak miliuner dengan masuk ke pasar privat — bagian besar ekonomi AS yang biasanya tertutup untuk investor biasa. Sekitar 90% perusahaan AS di atas $100 juta dimiliki secara privat.
Tapi, return pasar privat itu tidak jelas dan rumit, yang bisa jadi masalah untuk orang biasa yang mau menilainya atau bandingkan dengan patokan.
Ini beberapa tantangan yang mungkin dihadapi nasabah saat mencoba menilai kinerja dana yang dulu cuma untuk pensiun dan investor besar.
Cara favorit industri private equity untuk menunjukan kinerja adalah dengan internal rate of return, atau IRR. Tapi IRR, yang bisa mudah mencapai 30% atau lebih di materi pemasaran, bukanlah yield dasar.
"Banyak orang pikir IRR itu seperti yield pada obligasi pemerintah," kata Jeffrey Hooke, mantan orang dalam industri.
Sebaliknya, itu adalah rumus yang menghargai perilaku tertentu, kata Hooke.
IRR mudah untuk "dimainkan," kata Eileen Appelbaum, co-direktur Center for Economic and Policy Research.
"IRR memberikan angka yang besar, tapi nilai sebenarnya tidak mendekati angka besar itu," kata Appelbaum. "Ini bukan uang yang bisa kamu bawa ke bank."
Appelbaum bilang rumus ini dibuat untuk bantu CFO menilai biaya investasi, seperti mesin baru, dan berasumsi bahwa tingkat return suatu aset bisa diulang tiap tahun.
Mengira IRR sama dengan return tahunan bersih bisa berakibat lucu, seperti yang ditunjukan oleh Ludovic Phalippou, profesor di Oxford. Ia menghitung jika bagian private equity dari endowment Yale punya return bersih tahunan 36% sejak 1990, nilainya akan $5 triliun. Padahal, seluruh endowmentnya cuma $41 miliar.
Appelbaum lebih suka rumus Public Market Equivalent, atau PME, untuk bandingkan return publik dan privat. PME dikembangkan untuk atasi kekurangan IRR. Ada beberapa cara untuk menghitungnya, tapi tujuannya untuk mempermudah membandingkan return dana dengan indeks pasar saham.
Tapi, dana pensiun cenderung hitung angka ini sendiri atau menyewa konsultan — menjadikannya di luar jangkauan investor biasa.
Industri mulai pakai metrik lain, distribution to paid-in capital atau DPI, yang benar-benar setara dengan uang di bank. Itu dinyatakan sebagai rasio dari jumlah uang yang awalnya diinvestasikan. DPI 1 berarti kamu balik modal, DPI 2 berarti untung dua kali lipat.
Ini ukuran yang membantu untuk investor yang butuh uang tunai, tapi hanya berguna setelah kejadian. DPI rendah tidak selalu berarti kinerja buruk, tulis Phalippou.
"’DPI adalah IRR baru’ cocok untuk obrolan di konferensi, tapi itu tolok ukur yang bodoh," tulis Phalippou. "Kamu bisa punya DPI 0,0x dan sedang bagus — contohnya, dana muda dengan keuntungan belum direalisasi yang kuat yang belum dibagikan."
Memutuskan rumus apa untuk menilai return hanyalah langkah pertama. Investor juga ingin tahu bagaimana membandingkannya dengan pasar saham — yang membuka masalah baru.
S&P 500 atau Dow Jones mungkin nama yang dikenal, tapi return private equity sering dibandingkan dengan yang berkinerja lebih buruk seperti Russell 3000 atau MSCI World Index.
"Mereka suka pakai Russell 3000 karena kinerjanya lebih buruk," kata Hooke.
Saat Hooke menguji return 19 pemain besar, membandingkannya dengan S&P 500 dari 2007 hingga 2020, ia temukan bahwa kurang dari setengah yang mengalahkan pasar.
Sebagai investor individu, kamu mungkin bahkan tidak terima cukup informasi tentang kinerja aset dalam dana privat untuk menghitung hal seperti PME. Kamu mungkin terjebak dengan metrik apa pun yang dihitung dana dan penyedia pensiunmu.
Kamu juga harus bergantung pada penilaian dana terhadap aset-aset tersebut. Satu-satunya cara untuk tau nilai true suatu aset privat adalah dengan menjualnya, tapi aset yang belum dijual perlu dinilai untuk menghitung kinerja dana.
Proses ini, disebut "mark to market," membuat investor private equity menilai nilai kepemilikan privat mereka. Mereka lakukan ini dengan membandingkannya dengan yang serupa yang baru dijual untuk dapatkan nilai pasar wajar, mirip dengan proses menilai rumah.
"Ini hampir 100% sistem kejujuran," kata Hooke.
Firma audit akan lakukan "smell test" pada penilaian ini, kata Hooke, tapi mereka hanya bisa tinjau sebagian kecil penilaian sendiri.
Laporan Morningstar 2024 menyoroti masalah lain: nilai yang dihitung ini jauh tidak volatile dibandingkan pasar publik, dikenal sebagai "model appraisal-smoothing."
Kurangnya volatilitas mungkin jadi poin jual untuk pasar privat, tapi itu juga berarti perbandingan true dengan pasar saham adalah tantangan, menurut Morningstar.
Kabar baiknya adalah nasabah pensiun tidak harus memikirkan ini sendirian. Rencana pensiun 401(k) bukanlah pasar bebas, dimana individu memutuskan mau taruh uangnya di mana. Sebaliknya, ada banyak profesional yang bertanggung jawab untuk membangun, mengevaluasi, dan menyajikan rencana kepada peserta 401(k), yang kemudian memilih dari daftar opsi yang tersedia.
Beberapa profesional ini, seperti perusahaan yang menawarkan rencana dan tim HR yang mengelolanya, punya kewajiban fiduciary. Ini berarti mereka harus buat keputusan hanya berdasarkan kepentingan orang-orang dalam rencana tersebut, dengan ancaman tuntutan hukum yang mahal dan memalukan.
Perintah eksekutif Trump memperjelas bahwa fiduciary akan tetap bertanggung jawab untuk lindungi nasabah, termasuk saat menilai opsi investasi dana privat.
Kabar baik lainnya, ahli industri cenderung berpikir bahwa aset privat kemungkinan akan menjadi bagian relatif kecil dari 401(k) seseorang. Satu opsi yang diuji adalah dana privat yang menempati 5% hingga 10% dari rencana kelolaan yang lebih besar, seperti target date fund. Ini berarti peserta plan lebih mungkin punya hanya beberapa — atau bahkan hanya satu opsi privat — untuk dibuat pusing saat menilai kinerja.
Baca artikel aslinya di Business Insider.