Oleh Davide Barbuscia
NEW YORK (Reuters) – Investor bersiap-siap untuk volatilitas karena Ketua Federal Reserve Jerome Powell berjalan di garis yang tipis antara mengendalikan inflasi dan mendukung pasar tenaga kerja. Perdagangan di bulan Agustus yang tipis bisa memperbesar pergerakan pasar dari pidatonya di Jackson Hole pada hari Jumat.
Wall Street umumnya berharap Powell akan memberikan sinyal tentang pelonggaran kebijakan moneter yang akan datang. Tapi, kekhawatiran bahwa tarif Presiden AS Donald Trump bisa memicu tekanan harga lagi mungkin memaksanya untuk berhati-hati. Sementara itu, Powell menghadapi tekanan terus-menerus dari pemerintah Trump untuk menurunkan suku bunga, yang mengubah pidato terakhirnya sebagai bos Fed di simposium ekonomi Jackson Hole menjadi ujian untuk kemandirian Fed.
“Ada jalan yang sulit dari sudut pandang makroekonomi antara data inflasi dan apa yang terjadi di pasar kerja,” kata Tony Rodriguez, kepala strategi pendapatan tetap di Nuveen. “Dan sekarang kamu tambahkan dengan jalan sulit politik yang biasanya tidak ada yang harus dia lalui. Ini menciptakan situasi yang sangat sulit dan rumit,” ujarnya.
Menambah dramanya, Trump pada hari Rabu mendesak Gubernur Fed Lisa Cook untuk mengundurkan diri karena tuduhan hipotek yang diajukan oleh salah satu sekutu politiknya. Ini memperkuat upayanya untuk mendapatkan pengaruh atas bank sentral AS. Cook berkata dia “tidak berniat untuk diintimidasi” agar meninggalkan jabatannya.
“Ini (Jackson Hole) akan menjadi kesempatan bagus untuk Powell berbicara tentang pentingnya kemandirian,” kata Idanna Appio, manajer portofolio di First Eagle Investments. Dia mencatat bahwa tekanan pada akhirnya bisa menyebabkan dewan Fed yang lebih dovish dalam menetapkan suku bunga.
Laporan pekerjaan bulan Juli yang lemah dan revisi penurunan besar untuk angka pekerjaan sebelumnya memicu taruhan bahwa bank sentral AS akan menurunkan suku bunga dari kisaran 4,25%-4,5% saat ini nanti di tahun ini. Tapi, kenaikan harga grosir pada bulan Juli mengurangi harapan investor untuk pemotongan setengah poin pada pertemuan penetapan suku bunga Fed berikutnya di September. Pasar kini bersiap untuk sekitar dua kali pemotongan 25 basis point untuk sisa tahun ini.
Sejauh ini, konsumen terhindar dari kenaikan harga yang tajam meskipun tarif impor Trump meningkat, tapi keraguan tetap ada tentang berapa banyak bea tersebut yang akan sampai ke rumah tangga dalam bulan-bulan mendatang.
“Saya perkirakan Powell akan memberi sinyal perubahan dalam kebijakan moneter yang menunjukan bahwa siklus pemotongan suku bunga akan dilanjutkan pada 17 September, dan pasar akan menyambut berita itu,” kata Michael Arone, kepala strategi investasi di State Street Investment Management. “Tapi saya pikir dia akan enggan memberikan terlalu banyak transparansi tentang jalur pemotongan suku bunga di masa depan, karena dia tau apa yang dia tidak tau,” kata Arone, merujuk pada dampak inflasi dari tarif.
‘HARAPKAN VOLATILITAS’
Investor melihat penolakan dari Powell terhadap pergeseran segera ke pelonggaran kebijakan moneter sebagai risiko terbesar menuju acara di Jackson Hole, Wyoming. Likuiditas yang buruk dalam perdagangan musim panas diperkirakan akan memperparah reaksi pasar.
“Ini minggu kedua terakhir Agustus, ini hari Jumat, pasar mungkin sedikit lebih rentan terhadap beberapa volatilitas karena likuiditas yang sedikit kurang… (ini) mungkin menyebabkan pergerakan yang tidak terduga,” kata Rodriguez dari Nuveen.
Pidato Powell datang di tengah kekhawatiran pasar akan stagnasi, sebuah gabungan yang ditakuti antara pertumbuhan lambat dan inflasi yang menempel yang bisa membatasi kemampuan Fed untuk menyelamatkan Wall Street. Persis ketika penjualan saham teknologi pekan ini menyoroti kekhawatiran lama atas valuasi saham yang mahal.
“Stagnasi adalah sebuah risiko,” kata James Ragan, co-chief investment officer dan direktur penelitian manajemen investasi di D.A. Davidson. “Jika Powell menarik kembali ekspektasi untuk pemotongan suku bunga di September, saya pikir saham akan jatuh dalam skenario itu dan kamu jelas mungkin akan melihat yield obligasi naik setidaknya di ujung pendek,” ujarnya.
Yang pasti, pidato Powell pada akhirnya mungkin mengecewakan bagi pasar. Data harga produsen yang panas pada Juli menghilangkan kemungkinan bahwa Fed dapat memberikan pemotongan besar pada September, membatasi ruang untuk perlawanan dari Powell yang fokus pada inflasi terhadap ekspektasi tersebut.
Pada konferensi Jackson Hole tahun 2022, Powell menggemakan ketua Fed sebelumnya Paul Volcker dengan sumpah keras untuk menghancurkan inflasi. Kali ini, dengan inflasi sekitar 1 poin persen di atas target 2% Fed dan pasar tenaga kerja yang melunak tetapi masih sehat, keseimbangan yang lebih halus mungkin yang akan terjadi.
Meski begitu, pesan yang seimbang bisa dianggap hawkish, memicu fluktuasi harga di saham dan obligasi selama beberapa minggu ke depan, kata Shannon Saccocia, chief investment officer untuk manajemen kekayaan di Neuberger Berman.
“Saran kami ke klien adalah untuk mengharapkan volatilitas,” katanya.
(Pelaporan oleh Davide Barbuscia; Pelaporan tambahan oleh Dhara Ranasinghe; Penyuntingan oleh Megan Davies dan Andrea Ricci)