Buka Editor’s Digest Gratis
Roula Khalaf, Pemimpin Redaksi FT, memilih cerita favoritnya dalam newsletter mingguan ini.
Goldman Sachs hanya rugi $300 juta dalam tes stres Federal Reserve tahun ini, jauh lebih kecil dari prediksi $18 miliar tahun lalu. Ini jadi alasan besar bank itu bagi hasil besar ke pemegang saham.
Penurunan tajam ini menunjukkan usaha Goldman mengurangi risiko, yang membuat bank perlu simpan lebih banyak modal untuk hadapi gejolak. Tapi, ini juga karena perubahan teknis tes Fed yang mempermudah bank besar Wall Street. Hasilnya, banyak kenaikan dividen dan pembelian saham diumumkan Selasa.
Beberapa bank untung dari tes yang lebih mudah, tapi Goldman paling diuntungkan. Mereka naikkan dividen 33% jadi $4 per saham. Kerugian lebih rendah bantu turunkan kebutuhan modal ke 10,9% aset, dari 13,6% sebelumnya — level terendah sejak aturan Fed dimulai 2020.
“Goldman jelas pemenangnya,” kata analis Barclays Jason Goldberg. Fed menolak berkomentar.
Goldman dan bank AS besar lain wajib ikuti tes stres tahunan Fed untuk ukur ketahanan hadapi guncangan pasar. Tahun ini, Fed uji bagaimana bank bertahan jika ekonomi turun 7,8%, pengangguran naik ke 10%, harga rumah jatuh 33%, dan properti komersial turun 30%.
Perubahan penting tes Fed yang menguntungkan Goldman adalah pengecualian investasi private equity dari skenario guncangan pasar — area di mana Goldman lebih terekspos dibanding pesaingnya.
Fed juga katakan mereka menyesuaikan model untuk lebih pertimbangkan untung-rugi lindung nilai pasar. Fed sebut "perilaku klien tidak biasa" jelang pemilu AS 2024 sebagai faktor hasil lebih baik dalam skenario rugi trading — bahasa yang juga dianggap merujuk Goldman.
“Perilaku klien tidak biasa, seperti trading sebelum pemilu, dan lindung nilai yang dinilai beda oleh Fed, sangat membantu,” kata Betsy Graseck, kepala riset perbankan Morgan Stanley.
Tapi proyeksi kerugian trading Goldman masih jauh di bawah pesaing — Morgan Stanley rugi $7 miliar, JPMorgan $10,2 miliar. Kebutuhan modal Morgan Stanley sebelumnya mirip Goldman, sementara bank besar seperti JPMorgan dan Citi biasanya lebih rendah.
Bertahun-tahun, bank AS protes model hitung kebutuhan modal Fed tidak transparan, sering merugikan mereka. Tahun lalu, grup lobi industri bahkan gugat Fed untuk buat proses lebih jelas dan hasil lebih stabil.
Fed bilang mereka ingin tingkatkan transparansi tes stres. Tapi analis bilang tanpa keterbukaan lebih, mustahil tahu mengapa perbedaan hasil sangat besar.
“Bisa saja Goldman pakai lebih banyak strategi lindung nilai untuk proteksi di situasi sulit, itulah yang diuji,” kata analis RBC Gerard Cassidy. “Tapi kita tidak tahu pasti karena kurang transparansi.”
Tes stres adalah bagian aturan perbankan pascakrisis 2008 untuk tentukan modal minimal bank terhadap aset. Modal menyerap kerugian, tapi bank lebih suka modal lebih rendah agar fleksibel.
Menurut hitungan Goldberg dari Barclays, setiap penurunan 10 basis poin kebutuhan modal Goldman bebaskan hampir $700 juta modal untuk bisnis atau bagi pemegang saham.
Salah satu prioritas CEO Goldman David Solomon adalah buat bisnis lebih tahan lama, termasuk kurangi investasi private equity di neraca sendiri dan fokus kelola uang investor luar.
Solomon bilang Selasa, hasil tes stres “mencerminkan kerja keras kami bertahun-tahun untuk kurangi intensitas modal.”