Nvidia (NASDAQ: NVDA) menjadi perbincangan utama di tahun 2023, dan terus menjadi favorit Wall Street di tahun 2024. Ini bisa dikatakan sebagai saham paling penting di balik tren kecerdasan buatan yang sedang menggerakkan pasar saat ini.
Saat Nvidia terus meroket dan pasar umum juga mencapai rekor tertinggi baru, para skeptis telah memperingatkan tentang gelembung pasar saham. Meskipun pasar lebih tegang daripada tahun-tahun sebelumnya, masih ada alasan untuk percaya bahwa Nvidia tidak necessarily overvalued, meskipun telah naik 439% sejak awal 2023.
Pertumbuhan yang sangat cepat
Terlepas dari pendapat tentang kenaikan luar biasa saham Nvidia, perusahaan ini berhasil dalam setiap ukuran dengan kombinasi pertumbuhan pendapatan tinggi dan margin yang berkembang.
Pendapatan telah meningkat lebih dari tiga kali lipat dalam setahun terakhir, sementara laba bersih naik lebih dari 500%. Tingkat pertumbuhan seperti itu untuk perusahaan sebesar Nvidia sungguh luar biasa.
Penilaian yang dapat dimengerti
Setahun terakhir kenaikan harga telah mendorong Nvidia untuk diperdagangkan dengan rasio harga-untung (P/E) sebesar 66,2, dengan premium yang tinggi dibandingkan dengan rekan-rekan “Magnificent Seven”-nya. Namun, perkiraan rata-rata analis untuk laba bersih per saham Nvidia pada tahun fiskal 2025 adalah $23,92, sekitar dua kali lipat dari hasil tahun lalu.
Lonjakan laba yang diantisipasi memberikan Nvidia rasio P/E ke depan yang lebih masuk akal. Bahkan, Nvidia memiliki valuasi yang lebih rendah ke depan daripada Tesla, Amazon, dan Microsoft.
Anda akan sulit menemukan saham pertumbuhan yang hampir empat kali lipat dalam satu tahun terakhir dengan rasio P/E ke depan yang rendah.
Kerugian saham siklikal
Di sisi lain, ada beberapa alasan mengapa fokus hanya pada rasio P/E ke depan berbahaya untuk perusahaan seperti Nvidia. Pertama, Nvidia masih harus melipatgandakan labanya dalam tahun fiskal yang berjalan – sebuah target yang tinggi untuk perusahaan apapun, apalagi sebesar ini. Risiko yang lebih signifikan untuk dipertimbangkan adalah bahwa Nvidia beroperasi dalam industri yang siklikal.
Biasanya, saham siklikal memiliki rasio P/E rendah selama ekspansi dan rasio P/E tinggi selama penurunan. Ide di baliknya adalah bahwa investor tidak akan membayar harga terlalu tinggi selama periode pendapatan yang tinggi tetapi juga tidak akan menjual saham hanya karena terjadi kontraksi dalam siklus. Seiring waktu, rasio P/E median akan mencapai sesuatu yang lebih masuk akal.
Contoh yang bagus adalah raksasa pertanian dan konstruksi Deere. Laba perusahaan ini melambat karena periode ekspansi saat ini mendekati akhir. Namun, rasio P/E Deere hanya 10,6 karena laba tahunan tinggi, tetapi sentimen investor negatif (saham turun 14% dalam setahun terakhir). Rasio P/E median 10 tahunnya jauh lebih tinggi, yaitu 17,1 – yang masuk akal – rasio median jangka panjang seharusnya lebih tinggi daripada valuasi saat ini Deere. Tetapi dalam penurunan, investor dapat mengharapkan rasio P/E Deere naik di atas pangkalan jangka panjang tersebut.
Hal yang berlawanan terjadi dengan Nvidia. Rasio P/E-nya 66,1 lebih tinggi daripada median 46,7 10 tahun. Tetapi lagi, Anda bisa berpendapat bahwa Nvidia pantas mendapatkan valuasi yang jauh lebih tinggi mengingat tingkat pertumbuhan dan prospek laba yang panas bagi tahun ini.
Kisahnya semakin baik, tetapi masih kisah
Nvidia menarik karena tumbuh dengan cepat, dan sudah menjadi perusahaan yang sangat berharga sehingga dapat mendorong seluruh pasar. Nvidia sudah menjadi sedikit saham cerita, sebuah perusahaan yang dinilai berdasarkan lebih pada hype dan potensi daripada pada fundamental. Namun, Nvidia juga tidak dinilai sempurna – rasio P/E ke depannya 32,1 masih masuk akal, terutama dibandingkan dengan saham “Magnificent Seven” lainnya. Secara keseluruhan, Nvidia hampir selalu membawa premium, dan tidak ada alasan bagi perubahan di bagian pertumbuhan perusahaan ini.
Secara pribadi, saya lebih suka membeli Nvidia saat ekspektasi lebih rendah, dan ada lebih banyak ruang untuk kesalahan. Kinerja pendek Nvidia bisa berbalik arah karena kondisi makroekonomi dan faktor di luar kendali perusahaan. Dan dengan saham berada di puncaknya, ada ekspektasi berat pertumbuhan akan terus berlanjut. Rasio P/E ke depan di atas 30 dapat diterima untuk perusahaan yang kemungkinan akan melipatgandakan labanya tahun ini, tetapi itu akan berubah dengan cepat jika perusahaan gagal memberikan hasil.
Calon investor harus berhati-hati tentang ekspektasi tersebut, serta pola perilaku saham siklikal. Uang mudah sudah diperoleh, dan dengan kapitalisasi pasar Nvidia mencapai $2 triliun, mengharapkan saham untuk kembali melipat tiga dalam jangka pendek tidak realistis.
Sebagai investor individu yang mempertimbangkan Nvidia untuk portofolio Anda, terserah Anda untuk memutuskan jenis harga yang bersedia Anda bayar untuk saham dan apa yang Anda harapkan dari bisnis pada harga tersebut.