“
Buka blokir newsletter White House Watch secara gratis
Panduan Anda tentang apa arti pemilihan AS 2024 bagi Washington dan dunia
Investor Eropa dalam saham AS telah mengalami pukulan ganda karena pelemahan dolar memperburuk kerugian pada saham, mengakhiri “siklus yang menguntungkan” dari kenaikan harga saham dan mata uang selama lonjakan rekor Wall Street baru-baru ini.
Penurunan saham AS tahun ini telah membingungkan taruhan luas bahwa Wall Street akan terus melampaui. Tetapi pelemahan dolar yang menyertainya telah memperbesar rasa sakit bagi investor asing, mengakhiri pola di mana keuntungan mata uang cenderung menutupi sebagian dari penurunan tersebut.
Indeks saham unggulan S&P 500 turun hampir 4 persen dalam dolar sejauh ini tahun ini, tetapi lebih dari 8 persen dalam euro.
Ini telah membalikkan siklus yang saling memperkuat di mana investor Eropa yang terus menuju ke saham AS telah membantu memperkuat dolar, meningkatkan pengembalian dari taruhan saham tanpa lindung nilai dan mendorong mereka untuk mengalokasikan lebih banyak, kata para analis.
Dolar telah menguat selama dua dekade terakhir terhadap rekan-rekan utamanya, dengan penguatan terbaru pada akhir tahun lalu.
“Ini semacam siklus yang menguntungkan yang telah Anda miliki selama waktu yang lama dan sekarang berbalik arah,” kata Peter Oppenheimer, strategis ekuitas global utama di Goldman Sachs.
“Pasar AS jatuh lebih banyak dan karena dolar turun, ketika Anda menerjemahkan kembali itu, dampaknya lebih buruk.”
Beberapa konten tidak dapat dimuat. Periksa koneksi internet atau pengaturan browser Anda.
Pada kuartal terakhir tahun 2024, investor mendorong saham AS ke rekor tertinggi atas optimisme teknologi dan harapan untuk peningkatan laba perusahaan dari janji pemotongan pajak Donald Trump. S&P naik 2 persen dalam dolar, tetapi hampir 10 persen dalam euro.
Tetapi dolar secara dramatis membalikkan tren ini tahun ini karena investor mengubah asumsi mereka tentang dampak kebijakan proteksionis Trump. Sebelumnya, investor telah mengantisipasi tarif perdagangan tinggi akan meningkatkan inflasi AS dan merugikan pertumbuhan di tempat lain, mendorong dolar naik dan euro menuju paritas dengan dolar AS.
Sejak pertengahan Januari, dolar melemah karena investor khawatir pertumbuhan ekonomi AS sementara janji Eropa atas peningkatan pengeluaran pertahanan menimbulkan optimisme di benua itu.
Ada yang mendeteksi pergeseran lebih dalam dalam bagaimana aset dolar dipandang. Dolar secara luas dianggap sebagai tempat berlindung dalam situasi stres, sering menguat ketika berita buruk melanda saham global. Hal itu mendorong investor asing untuk membanjiri saham Wall Street tanpa membayar lindung nilai mata uang mereka, karena dolar bertindak sebagai penyerap kejutan selama penjualan.
“Sifat pengurangan risiko dari eksposur dolar tanpa lindung nilai telah memainkan peran kunci dalam alokasi portofolio selama dekade terakhir,” kata analis Deutsche Bank George Saravelos, menambahkan bahwa ini “sekarang berubah”.
Penjualan saham AS tahun ini telah menyebabkan kerugian serupa bagi investor Eropa seperti halnya saat Wall Street mengalami penurunan yang lebih dalam pada tahun 2022, karena peran berubahnya dolar, katanya.
Jika “pemutusan korelasi” ini antara ekuitas dan dolar terus berlanjut, investor Eropa mungkin berpikir dua kali untuk memuat saham AS tanpa lindung nilai mata uang, menurut Saravelos.
Beberapa sudah beralih. Sedikit lebih dari seperlima manajer dana Eropa yang merespons survei Bank of America bulan ini mengatakan mereka sedang di bawah ekuitas AS, proporsi tertinggi sejak pertengahan 2023.
Sebuah eksodus Eropa yang lebih besar bisa menambah tekanan pada saham AS, yang merosot ke wilayah koreksi awal bulan ini.
“Risiko penurunan S&P 500 akibat penjualan asing cukup signifikan,” kata kepala ekonom Apollo Torsten Slok dalam catatan minggu ini, mengutip posisi berlebih yang telah dibangun investor asing di saham AS.
“