Jerome Powell menghadapi tugas yang rumit minggu ini, yaitu memastikan kepada investor bahwa ekonomi masih solid sementara juga menyampaikan bahwa para pembuat kebijakan siap untuk bertindak jika diperlukan.
Meskipun ketua Federal Reserve telah memuji ketahanan AS, kegelisahan yang dipicu oleh perang dagang yang semakin meruncing dari Presiden Donald Trump telah membuat saham jatuh selama sebulan terakhir. Imbal hasil obligasi juga turun, demikian juga sentimen konsumen karena kekhawatiran tentang prospek ekonomi meningkat.
“Powell perlu memberikan sinyal bahwa mereka memperhatikannya,” kata Dominic Konstam, kepala strategi makro di Mizuho Securities USA. Meskipun kepala Fed kemungkinan akan membuat jelas bahwa pejabat tidak mengincar pasar saham, mereka tidak bisa mengabaikan penurunan baru-baru ini, peringatannya.
Fed diperkirakan akan meninggalkan suku bunga tetap saat mereka bertemu 18-19 Maret, namun para pedagang sekarang melihat peluang tinggi untuk tiga pemotongan suku bunga tahun ini, kemungkinan besar dimulai pada bulan Juni. Para ekonom secara umum mengharapkan dua pemotongan, serupa dengan apa yang diperkirakan oleh para peramal akan ditunjukkan oleh proyeksi terbaru para pembuat kebijakan pada hari Rabu.
Beberapa investor memperingatkan bahwa jika pejabat terus memberikan sinyal hanya dua pemotongan pada tahun 2025, semakin penting bagi kepala Fed untuk menekankan kesiapan bank sentral untuk menyesuaikan biaya pinjaman jika pasar tenaga kerja tergelincir.
“Secara margin, Fed bisa membuatnya sedikit lebih baik atau sedikit lebih buruk,” kata James Athey, seorang manajer portofolio di Marlborough Investment Management. “Tapi jelas mereka tidak bisa benar-benar menenangkan pasar karena dampak terhadap sentimen sebagian besar berasal dari Gedung Putih.”
Selain ancaman tarif yang semakin memburuk dan terus berubah terhadap mitra dagang terbesar Amerika, pemerintahan Trump tidak banyak melakukan untuk meredakan risiko resesi. Presiden mengatakan pada 9 Maret bahwa ekonomi AS menghadapi “periode transisi,” dan Menteri Keuangan Scott Bessent mencatat bahwa AS dan pasar membutuhkan “detoksifikasi.”
Reaksi Pasar
Imbal hasil dua tahun, yang paling sensitif terhadap kebijakan moneter Fed, telah turun hampir 60 basis poin dari puncak pertengahan Januari ke titik terendah bulan ini sebesar 3,83%, level terendah dalam lebih dari lima bulan. Dan meskipun saham naik pada hari Jumat, pergerakan tersebut datang setelah penjualan besar-besaran yang mencapai penurunan 10% dari puncak S&P 500. Indeks ketakutan Wall Street — VIX — pada satu titik minggu lalu naik ke level tertinggi sejak Agustus.
Ketakutan pasar tersebut telah meningkatkan taruhan saat para pejabat merilis proyeksi ekonomi segar yang berpotensi memberikan wawasan tentang seberapa besar para pejabat mengantisipasi kebijakan Trump akan memengaruhi ekonomi. Para pembuat kebijakan diperkirakan akan sedikit menurunkan proyeksi pertumbuhan tahun ini dan menaikkan pandangan mereka terhadap inflasi inti, yang tidak termasuk makanan dan energi.
Namun, Powell kemungkinan akan enggan menjamin kepada investor bahwa Fed akan segera bertindak pada tanda-tanda pertumbuhan ekonomi yang melambat tanpa keterangan penting: Pejabat perlu melihat bukti bahwa inflasi bergerak menuju target 2% mereka secara berkelanjutan dan bahwa harapan untuk pertumbuhan harga di masa depan tetap stabil.
“Kita akan mendengar pesan bahwa segalanya masih berjalan dengan baik, dan bahwa kebijakan berada dalam posisi yang baik di mana Fed dapat bereaksi ke arah mana pun — baik itu inflasi yang tetap tinggi atau perlambatan yang lebih nyata dalam ekonomi,” kata Sarah House, seorang ekonom senior di Wells Fargo & Co. “Sekarang apa yang ingin saya dengar lebih adalah mendapatkan lebih banyak kejelasan tentang bagaimana mereka menimbang kedua sisi mandat mereka.”
Sementara harga konsumen naik dengan laju lebih lambat pada bulan Februari dan indeks harga produsen tidak berubah dari bulan sebelumnya, komponen yang masuk ke dalam ukuran inflasi yang disukai Fed — indeks harga konsumsi pribadi — sebagian besar lebih kokoh. Ukuran inflasi jangka panjang yang sangat diperhatikan naik selama tiga bulan menjadi level tertinggi dalam lebih dari tiga dekade.
Data tersebut membatasi kemampuan Fed untuk bertindak dan memperkuat ekonomi sampai kelemahan mulai muncul secara lebih langsung di pasar tenaga kerja, kata Matthew Luzzetti, ekonom AS utama untuk Deutsche Bank AG. Hal itu dapat terjadi dalam bentuk pertumbuhan upah yang lebih lemah, kenaikan tingkat pengangguran, atau lonjakan pemutusan hubungan kerja, katanya.
“Ada banyak ketidakpastian yang ada di luar sana, dan mungkin ketidakpastian itu masuk ke dalam data yang keras, tetapi mereka akan berada dalam mode menunggu dan melihat untuk melihat apakah itu terjadi atau tidak,” kata Luzzetti, yang tidak mengharapkan Fed menurunkan suku bunga tahun ini. “Pada saat yang sama, saya pikir mereka melihat bukti yang lebih besar bahwa tugas mereka terhadap inflasi belum selesai.”
Jika Fed harus menghadapi perekonomian yang melemah di tengah inflasi yang masih tinggi, sekitar dua pertiga ekonom dalam survei Bloomberg mengatakan mereka akan mengharapkan pejabat untuk menahan biaya pinjaman tetap.
Membuat lebih rumit prospek adalah kemungkinan bahwa kebijakan lain yang diusulkan oleh pemerintahan Trump, seperti pemotongan pajak dan deregulasi, dapat memperkuat ekonomi dan inflasi dalam bulan-bulan mendatang. Powell dan rekan-rekannya telah menekankan bahwa mereka memperhatikan apa yang akan menjadi “efek bersih” dari kebijakan Trump pada ekonomi dan ingin lebih jelas tentang dampak keseluruhan sebelum menyesuaikan kebijakan.
“Meskipun tingkat ketidakpastian tinggi, ekonomi AS tetap berada dalam posisi yang baik,” kata Powell awal bulan ini dalam sebuah acara di New York, pidatonya terakhir sebelum pejabat berkumpul minggu ini. “Kita tidak perlu terburu-buru, dan berada dalam posisi yang baik untuk menunggu kejelasan yang lebih besar.”
Neraca
Strategis Wall Street juga akan sangat tertarik pada petunjuk apapun mengenai rencana Fed untuk menghentikan atau memperlambat lagi kecepatan di mana bank sentral mengurangi neracanya — proses yang dikenal sebagai kencang kuantitatif atau QT. Menit pertemuan Januari mengungkapkan para pembuat kebijakan telah membahas kemungkinan perlunya menghentikan atau melambatkan proses tersebut hingga para legislator dapat mencapai kesepakatan mengenai batas utang pemerintah.
“Argumen untuk Maret adalah bahwa Fed telah membicarakannya,” kata Blake Gwinn, kepala strategi suku bunga AS di RBC Capital Markets. “Jadi mengapa tidak melakukannya saja — karena mereka dapat menghentikan QT dan kemudian hanya memulainya lagi nanti.”
Apa yang Perlu Diperhatikan
Data Ekonomi:
17 Maret: Manufaktur Empire; penjualan eceran; inventaris bisnis; indeks pasar perumahan NAHB
18 Maret: Mulai konstruksi; izin bangunan; harga impor dan ekspor; aktivitas bisnis layanan New York Fed; produksi industri; utilizasi kapasitas; produksi manufaktur
19 Maret: Aplikasi hipotek MBA; arus TIC jangka panjang dan total
20 Maret: Neraca transaksi berjalan; klaim pengangguran awal; pandangan bisnis Philadelphia Fed; indeks terkemuka; penjualan rumah yang sudah ada
Kalender Fed:
Kalender lelang:
17 Maret; surat berharga 13, 26 minggu
18 Maret: surat berharga 52 minggu; surat berharga 6 minggu; pembukaan kembali obligasi 20 tahun
19 Maret: surat berharga 17 minggu
20 Maret: surat berharga 4, 8 minggu; pembukaan kembali TIPS 10 tahun
–Dengan bantuan dari Kristine Aquino, Nazmul Ahasan, Ye Xie dan Maria Eloisa Capurro.
Most Read from Bloomberg Businessweek
©2025 Bloomberg L.P.