Dengan Yoruk Bahceli dan Dhara Ranasinghe
LONDON (Reuters) – Sebuah pergeseran tectonic dalam kebijakan fiskal Jerman telah meningkatkan ketidakpastian bagi para trader yang mencoba untuk bertaruh seberapa cepat Bank Sentral Eropa akan memangkas suku bunga untuk sisa tahun ini, dengan perubahan panduan bank pada hari Kamis memperkuat hal tersebut.
ECB memotong suku bunga sebesar 25 basis poin menjadi 2,50% dalam langkah keenamnya sejak Juni lalu. Namun, bank tersebut mengatakan bahwa kebijakan moneter menjadi “jauh lebih sedikit restriktif,” daripada “restriktif” yang digunakan sebelumnya.
Hal ini mendukung para trader, yang telah mengurangi taruhan mereka pada pemotongan suku bunga ECB setelah kesepakatan dari rekan koalisi Jerman berikutnya pada hari Selasa untuk menciptakan dana infrastruktur sebesar 500 miliar euro ($541,40 miliar) dan merevisi batasan pinjaman, sebagian untuk meningkatkan belanja pertahanan.
“Kita mungkin masih akan memiliki satu pemotongan lagi, maksimal dua,” kata ekonom senior Aviva Investors Vasileios Gkionakis, mencatat bahwa perubahan bahasa ECB adalah kemenangan bagi pembuat kebijakan yang konservatif dan dimaksudkan untuk menandakan bahwa akhir dari pemotongan suku bunga akan segera datang.
Setelah pertemuan ECB, para trader lebih membatasi taruhan mereka pada pemotongan suku bunga bulan April, sekarang melihat peluang kurang dari 50% untuk langkah seperempat poin, turun dari lebih dari 60% minggu lalu.
Memang, para pembuat kebijakan juga melihat adanya peluang pertumbuhan untuk jeda bulan April sebelum mereka menurunkan suku bunga lagi, begitu ada kejelasan lebih lanjut tentang perdagangan dan kebijakan fiskal, kata sumber kepada Reuters.
Pada akhir tahun, para trader memperkirakan sekitar 60% peluang dua pemotongan suku bunga untuk mengikuti pemotongan hari Kamis, setelah sebelumnya telah memperkirakan kemungkinan langkah ketiga minggu lalu.
BOOST FISKAL VS MONETER
Pasar berharap langkah berani Jerman untuk mengubah pedoman fiskalnya dapat menjadi perubahan penting bagi ekonomi Eropa.
Euro melonjak ke $1,0854 pada hari Kamis, tertinggi sejak 6 November, sehari setelah pemilihan Presiden AS Donald Trump, dan jauh di atas level sekitar $1,01 yang terlihat pada bulan Februari, ketika kekhawatiran tarif memberatkan.
Imbal hasil obligasi Jerman, patokan untuk zona euro, siap untuk lonjakan mingguan terbesar mereka sejak awal 1990-an karena pasar bersiap untuk lonjakan pinjaman.
Secara mencolok, para trader bahkan telah beralih untuk memperkirakan kemungkinan bahwa ECB akan mulai menaikkan suku bunga lagi tahun depan, mengingat bahwa dorongan fiskal dapat meningkatkan inflasi, melihat sekitar 40% peluang kenaikan pada September 2026.
Dengan sedikit detail yang tersedia dan proposal Jerman belum disetujui, hal itu bukanlah faktor untuk keputusan ECB pada hari Kamis, tetapi itu semakin membingungkan prospek kebijakan moneter, yang telah dilihat oleh para analis sebagai kurang pasti.
“Jika Anda memasukkan sebanyak itu uang ke dalam ekonomi, Anda akan mendapatkan perbedaan yang cukup besar. Itu juga berarti inflasi akan lebih tinggi,” kata chief investment officer RBC BlueBay Asset Management Mark Dowding.
Cerita Berlanjut
Gauge pasar kunci dari harapan inflasi melonjak setelah pengumuman Jerman. Ini diperdagangkan sekitar 2,22%, sedikit di atas target 2% ECB, dan mencatat lonjakan harian terbesar dalam sejarah pada hari Rabu, menurut data LSEG sejak tahun 2013.
Dowding berpendapat bahwa pemotongan suku bunga ECB berikutnya bisa menjadi yang terakhir.
“Kami telah menjual obligasi Jerman jangka pendek, berpikir pasar suku bunga telah memperhitungkan terlalu banyak pemotongan suku bunga,” katanya sebelum keputusan ECB.
Bank-bank, termasuk Goldman Sachs dan Nomura, juga telah mengurangi perkiraan pemotongan suku bunga mereka.
Bagi pasar, ketidakpastian seputar langkah selanjutnya ECB merupakan perubahan yang signifikan dari harapan hampir pasti akan pemotongan suku bunga pada setiap pertemuan ECB sejak Oktober.
Gajah DI RUANGAN
Meskipun optimisme pasar seputar perubahan besar pada outlook pertumbuhan blok, tanda tanya besar masih akan tarif AS.
Masih belum jelas apakah langkah-langkah tersebut akan diterapkan terhadap Eropa. ECB menyebut ketidakpastian perdagangan sebagai faktor untuk kelemahan berkelanjutan dalam investasi saat mereka menurunkan proyeksi pertumbuhan mereka.
Tarif aluminium dan baja mulai berlaku pada 12 Maret, tetapi Eropa bisa terkena tarif balasan yang substansial serta langkah-langkah terpisah terhadap sektor otomotif dan industri lainnya.
“Pasar meremehkan tarif,” kata kepala global Fidelity International untuk makro dan alokasi aset strategis Salman Ahmed.
Dia mengharapkan ECB akan menurunkan suku bunga menjadi 1,75% daripada 1,5% yang diantisipasi sebelumnya, tetapi menambahkan bahwa bank sentral kemungkinan akan merespons tarif dengan lebih lanjut memangkas suku bunga.
Analis utama Danske Bank Piet Christiansen mengatakan dia belum merevisi prediksinya untuk ECB memotong suku bunga menjadi 1,50% tahun ini, mengutip besarnya ketidakpastian seputar proposal fiskal Jerman.
“Anda memiliki angka, tetapi itu semua yang Anda miliki. Anda tidak tahu kapan itu akan diterapkan, dalam skala apa.”
($1 = 0,9235 euro)
(Pelaporan oleh Yoruk Bahceli dan Dhara Ranasinghe, Penyuntingan oleh Bernadette Baum)