(Bloomberg) — Obligasi Amerika Serikat tetap mempertahankan kenaikan terbaru menjelang keputusan suku bunga Federal Reserve karena para trader meningkatkan taruhan bullish dengan harapan bahwa Ketua Jerome Powell akan memberi sinyal bahwa pemotongan pada bulan Maret ada di atas meja.
Yields sedikit berubah di seluruh kurva pada hari Rabu, dengan tingkat dua tahun berada di sekitar level terendah dalam lebih dari sebulan, karena pasar menunggu konferensi pers Powell pada sore hari untuk petunjuk mengenai prospek kebijakan. Bank sentral AS diperkirakan akan mempertahankan tingkat tetap minggu ini, meskipun swap harga sekitar 30% kemungkinan adanya pemotongan pada bulan Maret.
Para trader sangat bergantung pada pernyataan Powell. Harapan untuk pelonggaran lebih lanjut naik untuk memulai minggu ini selama penurunan saham yang didorong oleh teknologi dan suasana risiko-off menghasilkan gelombang taruhan pada kenaikan obligasi. Survei klien terbaru JPMorgan Chase & Co. yang dirilis Selasa menunjukkan posisi net long terbesar dalam hutang pemerintah AS dalam hampir 15 tahun.
“Fed telah menunjukkan bias akomodatif,” kata Kevin Thozet, anggota komite investasi di Carmignac, yang lebih memilih Obligasi Amerika Serikat daripada obligasi suveren Eropa. “Publikasi inflasi terbaru cukup bersifat benign, belum lagi potensi dampak deflasioner dari perkembangan AI terbaru.”
Melindungi diri untuk kemungkinan pemotongan suku bunga Maret masuk akal setelah data inflasi Desember yang lebih rendah dari yang diharapkan dan komentar Gubernur Fed Christopher Waller bahwa pelonggaran pada pertengahan tahun mungkin terjadi. Pertanyaan besar, tentu saja, tetap pada rencana tarif Presiden Donald Trump dan dampaknya pada ekonomi.
Mengingat ketidakjelasan seputar tarif, “ini mungkin membuat Powell ragu untuk menghilangkan pemotongan pertemuan Maret dari meja demi opsi,” meskipun tampaknya pasar tenaga kerja stabil, kata strategis suku bunga Citigroup Inc. Edward Acton dalam sebuah catatan.
Sebagai tanda bahwa posisi long sedang dibangun dalam obligasi, minat terbuka dalam futures – atau jumlah risiko baru yang dipegang oleh para trader – meningkat dalam kontrak obligasi 10 tahun, terutama setelah reli obligasi pada hari Senin. Di pasar opsi, perdagangan yang menonjol dalam sesi terakhir juga ditargetkan pada reli obligasi yang lebih besar. Keuntungan dari posisi tersebut mendapatkan dorongan dari lonjakan aset aman pada hari Senin.
Morgan Stanley melihat pertemuan Rabu ini sebagai katalis untuk langkah lebih rendah lainnya dalam tingkat imbal hasil obligasi, dengan para strategis yang dipimpin oleh Matthew Hornbach merekomendasikan investor tetap long pada obligasi 5 tahun dan bersiap untuk pemotongan pada bulan Maret.
Cerita Berlanjut
Di mana tempat perlindungan dalam aftermath penurunan ekuitas yang didorong oleh munculnya DeepSeek? Beritahu kami apa pendapat Anda dalam survei MLIV Pulse terbaru.
Berikut adalah ringkasan indikator posisi terbaru di pasar suku bunga:
Survei Klien JPMorgan Treasury
Dalam minggu hingga 27 Januari, posisi net long klien JPMorgan meningkat menjadi terbesar sejak Oktober 2010. Longs mutlak meningkat satu persen pada minggu itu menjadi yang tertinggi sejak November 2023, sementara posisi short tetap tidak berubah. Terakhir kali klien JPMorgan sangat net long, tingkat imbal hasil US 10 tahun berada di sekitar 2,6%.
Opsi Premium Treasury Flips to Calls
Premium pada lindung nilai di Obligasi Pemerintah telah beralih untuk mendukung panggilan daripada taruhan untuk pertama kalinya sejak akhir tahun lalu, dengan sebagian besar pergeseran terjadi selama pergerakan tajam ke kualitas pada hari Senin. Pergeseran untuk mendukung perlindungan terhadap reli obligasi yang lebih besar juga terlihat dalam aliran terbaru di mana perdagangan yang membutuhkan premi sekitar $72 juta telah muncul melindungi imbal hasil yang lebih rendah dalam beberapa minggu mendatang.
Opsi SOFR Paling Aktif
Perubahan minat terbuka telah didominasi selama seminggu terakhir dengan penambahan posisi di tiga strike yang terkandung dalam struktur put fly SOFR Sep25 95.875/95.625/95.375, yang menunjukkan minat baru pada 23 Januari. Juga telah ada jumlah risiko yang ditambahkan dengan jumlah yang cukup dalam panggilan 96.00 selama seminggu terakhir mengikuti aliran terbaru termasuk pembelian mutlak di strike 11 untuk risiko baru.
Heatmap Opsi SOFR
Dalam opsi SOFR hingga tenor Sep25, strike yang paling banyak dihuni tetap berada di 96,00, sebagian besar karena jumlah panggilan Mar25 dan put Jun25 di level tersebut. Juga telah terjadi pembelian baru dalam panggilan Jun25, menambah risiko yang luar biasa terlihat di strike tersebut. Aliran populer di sekitar strike juga termasuk pembeli dari SFRZ5 96.00/96.50/97.00 call fly, sementara SFRH5 96.00/96.25/96.50 call fly juga diperdagangkan.
Pengaturan Future CFTC
Dalam data CFTC hingga 21 Januari, hedge fund memperpanjang posisi net short di kedua futures SOFR dan 10 tahun untuk jumlah risiko yang hampir $10m/DV01. Namun, selama seminggu, perubahan durasi bersih di antara hedge fund hampir datar mengingat penutupan posisi pendek di ujung kurva. Di sisi lain, manajer aset melikuidasi durasi neto long oleh sejumlah kecil, untuk minggu ketiga berturut-turut.
–Dengan bantuan dari Alice Atkins.
(Memperbarui pergerakan pasar sepanjang.)
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
©2025 Bloomberg L.P.