Tetap terinformasi dengan pembaruan gratis
Cukup daftarkan diri Anda ke Hedge funds myFT Digest — langsung dikirimkan ke inbox Anda.
Investor di hedge funds telah membayar hampir separuh dari keuntungan mereka sebagai biaya sejak awal industri lebih dari setengah abad yang lalu, data baru menunjukkan.
Manajer menghasilkan total keuntungan sebesar $3,7tn sebelum biaya, namun biaya yang dibebankan kepada investor sebesar $1,8tn, atau sekitar 49 persen dari keuntungan kotor, menurut analisis oleh LCH Investments, seorang investor di hedge funds.
Angka-angka tersebut, yang berasal dari tahun 1969, menunjukkan bagaimana besarnya biaya yang didapatkan oleh manajer telah melonjak seiring dengan perkembangan industri ini.
“Hingga tahun 2000, pengambilan biaya hedge fund telah berjalan sekitar sepertiga dari total keuntungan, tetapi sejak itu telah meningkat menjadi setengah,” kata Rick Sopher, chief executive dari Edmond de Rothschild Capital Holdings dan chairman LCH Investments. “Saat pengembalian menurun, biaya meningkat.”
Penelitian baru ini datang setelah 20 hedge funds paling sukses di dunia menghasilkan keuntungan terbesar sepanjang sejarah pada tahun 2024, menurut LCH — untuk tahun kedua berturut-turut dan di tengah pasar saham yang meroket.
Penampilan terbaik tahun lalu, memberikan pengembalian terbaik bersih dari biaya, adalah tiga hedge funds multi-strategi: DE Shaw, Millennium Management milik Izzy Englander, dan Citadel milik Ken Griffin. Mereka juga memiliki biaya keseluruhan tertinggi.
Citadel memantapkan posisinya sebagai hedge fund paling menguntungkan sepanjang masa pada tahun 2024, menduduki peringkat pertama selama tiga tahun berturut-turut, dengan DE Shaw dan Millennium di peringkat kedua dan ketiga, masing-masing.
20 manajer teratas dalam industri hedge fund senilai $4,5tn menghasilkan keuntungan total bagi investor sebesar $93,9 miliar pada tahun 2024, kata LCH, naik dari rekor sebelumnya sebesar $67 miliar pada tahun 2023.
Bersama-sama, 20 teratas menghasilkan pengembalian tertimbang aset sebesar 13,1 persen, jauh melebihi rata-rata hedge fund, yang menghasilkan 8,3 persen, menurut data lain dari Hedge Fund Research.
Manajer-manajer dalam 20 teratas memiliki pengambilan biaya keseluruhan yang jauh lebih rendah, hanya sekitar sepertiga dari keuntungan kotor, dibandingkan dengan 55,7 persen untuk sisa industri sejak awal, temuan LCH.
Hedge funds secara historis dikenal dengan model biaya “two and 20”, di mana investor membayar 2 persen biaya manajemen setiap tahun dan biaya kinerja sebesar 20 persen dari keuntungan investasi.
Namun, hal ini telah mengalami tekanan sejak krisis keuangan global, karena investor telah mengeluh tentang kinerja dan kurangnya perlindungan terhadap penurunan pasar.
Kenaikan pengambilan biaya keseluruhan dari 30 persen menjadi sekitar 50 persen dari keuntungan kotor sebagian besar disebabkan oleh biaya manajemen yang lebih tinggi, menurut LCH.
Sementara biaya manajemen biasanya hanya menghabiskan kurang dari 10 persen dari keuntungan kotor pada akhir 1960-an dan 1970-an, mereka telah mewakili hampir 30 persen dalam dua dekade terakhir, kata LCH.
Pergeseran ini menunjukkan upaya investor institusi dan konsultan investasi untuk memangkas biaya secara keseluruhan telah gagal, dengan biaya manajemen menghabiskan lebih banyak dari keuntungan saat keuntungan telah menurun.
Bagian paling berkembang dari industri hedge fund adalah platform multi-manager, yang telah mendorong kenaikan biaya rata-rata, menurut prime broker.
Perusahaan-perusahaan tersebut memiliki model “pass-through” biaya, di mana manajer meneruskan semua biaya kepada investor akhir mereka daripada mengambil biaya manajemen tahunan.
Itu dapat mencakup biaya sewa kantor, teknologi dan data, gaji, bonus, dan bahkan hiburan klien. Biasanya bervariasi dari 3 hingga 10 persen dari aset setiap tahun. Biaya kinerja sebesar 20-30 persen dari keuntungan biasanya dikenakan di atasnya.
Daftar LCH menghitung manajer mana yang paling sukses berdasarkan keuntungan dollar kumulatif yang telah mereka buat untuk investor, bersih dari biaya, sejak awal. Sumber-sumber untuk perhitungan tersebut adalah estimasi internal LCH, serta data dari Nasdaq eVestment dan HFR.
Sopher mengatakan bahwa LCH sebagai dana akan ditutup tahun ini tetapi Edmond de Rothschild akan terus berinvestasi di hedge funds melalui dana lain dalam grup tersebut.
LCH, salah satu dari dana hedge fund pertama di dunia, didirikan pada tahun 1969. Nilai satu saham, jika dibeli pada peluncuran dana, telah berkali-kali lipat sebanyak 172 kali hingga 31 Desember 2024, mewakili pengembalian sebesar 9,8 persen per tahun.