Bank sentral Rusia diperkirakan akan menaikkan suku bunga kuncinya melebihi rekor sebelumnya sebesar 21 persen pada hari Jumat, karena para pembuat kebijakan berjuang untuk mengendalikan inflasi dalam apa yang Vladimir Putin gambarkan sebagai ekonomi perang yang “overheating”.
Elvira Nabiullina, gubernur bank sentral Rusia yang tegas, CBR, menghadapi sorotan kritik yang semakin keras dari para pejabat dan oligarki yang mengatakan bahwa upayanya untuk menahan inflasi membuat bisnis tercekik. Ketekunan Nabiullina dalam menaikkan suku bunga bahkan saat inflasi melampaui kendali bank menyoroti bagaimana para pembuat kebijakan gagal menyeimbangkan prioritas yang tidak dapat diselesaikan selama perang, menurut para pengusaha dan ekonom senior Rusia.
“Entah Anda memiliki pengeluaran besar, atau nilai tukar asing yang stabil dan ekonomi pasar,” kata seorang mantan eksekutif energi senior. “Anda harus mengorbankan salah satunya. Anda tidak bisa mendapatkannya semua sekaligus.”
Demand terus melebihi pasokan, dan bank sentral memiliki alat yang terbatas selain suku bunga tinggi untuk mengatasi inflasi di tengah tingkat pengangguran rendah dan produktivitas yang lemah.
Banyak ekonom memperkirakan inflasi bisa mencapai 10 persen pada akhir 2024, didorong oleh pengeluaran pertahanan yang besar dan ledakan sektor konsumen yang sesuai. CBR memperkirakan inflasi tahunan sebesar 9,6, jauh melampaui targetnya sebesar 4 persen.
Ruble telah turun sekitar 20 persen sejak titik terendah musim panas untuk diperdagangkan sekitar 103 terhadap dolar, terkena sanksi yang membatasi ekspor energi Rusia dan kemampuan untuk bertransaksi secara internasional. Tingkat pengangguran berada di sekitar 2,3 persen ketika produsen pertahanan bekerja dalam tiga shift sepanjang hari, dibayar dengan pengeluaran anggaran yang terus tumbuh, dan sektor sipil berjuang untuk mengejar.
Ekonomi menerima “jauh lebih banyak uang daripada yang bisa ‘dicerna’,” akui CBR dalam laporannya yang terbaru dari awal Desember.
Kenaikan suku bunga CBR dari 16 persen pada bulan Juli telah menarik beberapa kritikus terkemuka keluar ke publik dalam beberapa bulan terakhir, termasuk rekan lama Putin seperti Igor Sechin, kepala perusahaan minyak Rosneft, dan Sergei Chemezov, yang menjalankan produsen pertahanan Rostec. Pada hari Rabu, Sergei Mironov, kepala partai oposisi yang dikelola Kremlin, menuduh Nabiullina melakukan “sabotase” dan mengatakan kenaikan suku bunganya telah membuat inflasi semakin parah.
Nabiullina, 61, telah membimbing Rusia melalui beberapa krisis ekonomi sejak dia mengambil alih pada tahun 2013, termasuk krisis keuangan 2014 yang terjadi setelah aneksasi Krim Putin dan akibat invasi Ukraina penuh skala pada tahun 2022.
Hal itu memberinya kelonggaran luas dari Putin, yang telah mengakui kritik tersebut tetapi terus mendukungnya secara pribadi, menurut orang yang mengenal mereka.
Dalam konferensi pers tahunan di hari Kamis, Putin mengakui bahwa “inflasi” dan “overheating tertentu dari ekonomi”, tetapi mengatakan “pemerintah dan bank sentral sudah diberi tugas untuk menurunkan tempo tersebut.”
Kepahlawan Putin saat Rusia mempertahankan keunggulan di medan perang Ukraina menyembunyikan kekhawatiran yang semakin meningkat tentang seberapa lama Kremlin dapat mempertahankan upaya perang, menurut mantan pejabat senior Rusia. “Dia bisa bertahan selama dua atau tiga tahun seperti ini. Tapi dia tahu ekonomi tidak bisa tumbuh dengan suku bunga ini. Itu bencana.”
Pandangan ekonomi yang suram mungkin mendorong Putin untuk mencapai kesepakatan untuk mengakhiri perang suatu saat tahun depan, tambahnya. “Dia tahu Uni Soviet runtuh karena perlombaan senjata dan pengelolaan ekonomi yang buruk. Dia terus mengatakan kita tidak boleh mengulangi kesalahan Uni Soviet. Dia perlu menghentikan perang,” kata mantan pejabat senior tersebut.
Beberapa indikator menunjukkan masalah yang mendalam dalam ekonomi yang ledakan pengeluaran semakin sulit untuk menyembunyikannya, kata para ekonom.
Salah satunya adalah pertumbuhan upah untuk pekerja tidak terampil yang dipicu oleh lonjakan perekrutan di sektor pertahanan. Beberapa gaji naik hingga 45 persen pada paruh pertama tahun ini, menurut situs iklan klasifikasi Rusia, Headhunter.
“Pengelas Anda tertarik ke pabrik pertahanan untuk gaji besar,” kata mantan eksekutif energi senior tersebut. “Sekarang entah tidak ada yang bisa direkrut atau Anda harus menaikkan gaji, dan bagaimana Anda akan menghasilkan uang? Suku bunga begitu tinggi sehingga Anda tidak bisa menarik uang dan konstruksi terhenti.”
Elina Ribakova, seorang senior fellow di Peterson Institute for International Economics, mengatakan lonjakan perekrutan hanya bertujuan “untuk melempar orang ke garis depan dan memproduksi Kalashnikov. Itu bukan pertumbuhan produktivitas.”
Pekerja terampil juga langka. Rusia menghadapi kekurangan 1,5 juta pekerja terampil, terutama di bidang konstruksi, transportasi, dan utilitas, kata wakil perdana menteri Alexander Novak awal bulan ini.
Di Moscow, menyewa apartemen satu kamar sekarang membutuhkan hampir 74 persen dari rata-rata gaji kota itu – naik dari 63 persen dua tahun lalu © Alexander Sayganov/SOPA/SIPA/Reuters
Turunnya ruble belakangan juga menunjukkan bagaimana ekonomi Rusia semakin tertekan karena sanksi barat menargetkan Moskow dengan cara yang lebih kreatif.
Bulan lalu, AS memasukkan Gazprombank ke dalam daftar hitam, saluran utama Rusia untuk ekspor energi dan salah satu pemberi pinjaman yang belum di bawah sanksi barat. Daftar tersebut menutup salah satu jendela terbuka Rusia ke ekonomi global dan sistem pembayaran Swift, memaksa importir dan eksportir untuk beralih ke cara transaksi internasional yang semakin kompleks dan mahal.
Ekonomi “overheated karena komisi besar bagi para perantara” yang terlibat dalam transaksi ini meningkatkan harga “semua hal,” kata seseorang yang terlibat dalam pembayaran internasional. “Tidak ada yang bisa Anda lakukan tentang hal itu, dan itu adalah masalah besar bagi ekonomi.”
Rusia biasa-biasa saja yang paling merasakan tekanan keuangan. Di seluruh negara, harga per meter persegi perumahan telah melonjak sejak awal perang sebesar 30 persen, menurut data SberIndex, data yang dikompilasi oleh bank milik negara terbesar Rusia.
Direkomendasikan
Hal ini, dikombinasikan dengan lonjakan suku bunga hipotek dan berhentinya pinjaman bersubsidi, membuat impian memiliki rumah menjadi tidak tercapai bagi banyak orang. “Saya sangat menyesal tidak mengambil hipotek saat suku bunga rendah. Sekarang tampaknya kami tidak akan pernah bisa membelinya – setidaknya tidak di negara ini,” kata Arina, seorang ibu tunggal berusia 30-an dari Moscow.
Tidak bisa membeli flat, orang Rusia berbondong-bondong untuk menyewa. Di Moscow, menyewa apartemen satu kamar sekarang membutuhkan hampir 74 persen dari rata-rata gaji kota itu – naik dari 63 persen hanya dua tahun yang lalu, menurut data RBC Real Estate.
Realitas menjalankan ekonomi perang berarti Nabiullina memiliki sedikit opsi, kata Ribakova.
“Dia bisa mencoba campur tangan dalam pinjaman subsidi untuk kompleks industri militer. Tidak ada yang akan membiarkannya melakukannya,” katanya. “Itu bukan prioritas. Prioritasnya adalah pertumbuhan output yang lebih kuat dan kompleks industri militer, jadi inflasi menjadi sekunder.”