Dengan pemilihan presiden AS yang ketat, beberapa investor bersiap untuk hasil pemilihan yang tidak jelas atau diperebutkan yang dapat mengganggu reli pasar saham yang booming tahun ini.
Dengan kurang dari sebulan sebelum pemilihan, jajak pendapat dan pasar prediksi menunjukkan bahwa Demokrat Kamala Harris dan Republik Donald Trump berada dalam posisi imbang. Harris memimpin Trump dengan selisih tipis 46% hingga 43% dalam jajak pendapat Reuters/Ipsos yang dirilis pada hari Selasa, sebuah perlombaan yang lebih ketat dibandingkan dengan hasil jajak pendapat yang sama beberapa minggu sebelumnya.
Mengingat upaya Trump untuk membatalkan kekalahan terhadap Presiden Joe Biden pada tahun 2020, investor memperkirakan bahwa setiap hasil yang ketat juga dapat diperebutkan tahun ini. Keseimbangan kekuasaan di Kongres juga dipertaruhkan, dengan sejumlah kontes yang mungkin ketat yang dapat meningkatkan ketidakpastian.
“Ini akan menjadi pemilihan yang sangat ketat. Hanya masuk akal bahwa kemungkinan terjadinya sengketa jenis apa pun lebih tinggi daripada rata-rata,” kata Walter Todd, chief investment officer di Greenwood Capital. Dia mengharapkan saham akan terjual jika hasilnya meragukan selama lebih dari beberapa hari.
“Pasar tidak menyukai ketidakpastian, dan tentu saja mereka tidak akan menyukai kenyataan bahwa kita tidak tahu siapa presiden Amerika Serikat satu atau dua hari setelah pemilihan,” kata Todd.
Untuk saat ini, ketidakpastian politik tampaknya tidak mengurangi antusiasme untuk saham, karena pertumbuhan ekonomi AS yang kuat telah membantu S&P 500 mencapai rekor tertinggi. Indeks acuan ini naik 21% sejauh ini tahun ini dan berada di jalur untuk mendapatkan kenaikan dua digit untuk tahun kedua berturut-turut.
Ini tidak berarti bahwa pemilihan tidak ada di radar investor. Indeks Volatilitas Cboe, yang mengukur permintaan opsi untuk perlindungan terhadap fluktuasi saham dalam periode 30 hari, telah naik sekitar 6 poin dari posisi terendahnya pada bulan September dan sekarang berada pada 20.9 – tingkat yang biasanya dikaitkan dengan ekspektasi moderat hingga tinggi untuk ketidakstabilan pasar. Beberapa kenaikan indeks ini dapat diatribusikan kepada pemilihan yang semakin dekat, kata investor.
Pasar opsi juga mencerminkan kekhawatiran yang meningkat tentang risiko ekor – goncangan pasar akibat peristiwa yang tidak mungkin namun berdampak tinggi. Indeks Nations TailDex, suatu ukuran risiko seperti itu, baru-baru ini mencapai level tertinggi dalam sebulan.
Michael Purves, CEO Tallbacken Capital Advisors, percaya bahwa investor terlalu fokus pada hari-hari sebelum dan segera setelah pemungutan suara, ketika pemilihan yang diperebutkan dapat mengganggu pasar dalam beberapa minggu setelah 5 November.
“Ini sebenarnya bukan begitu sangat tentang hasilnya seperti halnya potensi risiko keesokan harinya, bahwa pemilihan tidak dianggap valid oleh sebagian besar populasi,” katanya. “Itu bagi saya adalah risiko nyata … hasil yang dilitigasi, di mana pasar saham kemungkinan akan turun.”
Cerita berlanjut
Preceden terbaru untuk pemilihan yang diperebutkan sedikit.
Pasar pada umumnya tidak terganggu oleh upaya Trump untuk membatalkan hasil pemilihan 2020. Saham-saham AS menguat dalam beberapa hari terakhir perdagangan setelah hari pemilihan, meskipun Biden tidak secara resmi dinyatakan sebagai pemenang hingga akhir pekan itu.
Tetapi investor mungkin kurang optimis kali ini, terutama jika tantangan terhadap hasil yang ketat oleh salah satu partai mendapat dukungan dari rekan-rekan legislator dan pejabat pemilihan di negara bagian ayun.
Trump dan sekutunya selama berbulan-bulan telah memberi sinyal bahwa mereka akan menantang kekalahan, dengan mengklaim berulang kali bahwa mereka khawatir bahwa jumlah besar warga non-penduduk akan memberikan suara, meskipun tinjauan independen dan negara menunjukkan praktik ini sangat jarang terjadi.
Saham-saham mengalami penurunan tajam pada akhir 2000, ketika perlombaan antara George W. Bush dan Al Gore tidak dapat diputuskan selama lebih dari sebulan setelah tantangan dari kampanye Gore berdasarkan hasil yang dipersengketakan di Florida, contoh yang paling jelas dari pemilihan yang diperebutkan dalam sejarah AS baru-baru ini.
Dari hari pemilihan 2000 hingga saat Gore mengakui kekalahan pertengahan Desember, S&P 500 turun 5%, ketika sentimen juga terbebani oleh ketidakpastian tentang saham teknologi dan ekonomi secara keseluruhan. Indeks tersebut turun 7,6% untuk periode November/Desember secara keseluruhan pada tahun 2000.
Volatilitas semacam itu dapat mengaburkan prospek untuk apa yang cenderung menjadi waktu yang kuat bagi ekuitas di tahun-tahun pemilihan presiden. S&P 500 telah mengalami kenaikan rata-rata 3,3% dalam dua bulan terakhir tahun-tahun pemilihan presiden sejak 1952, naik 78% dari waktu itu, menurut Keith Lerner, co-chief investment officer di Truist Advisory Services.
Purves, dari Tallbacken Capital, menyarankan investor untuk melindungi volatilitas yang mungkin terkait dengan pemilihan melalui kontrak put, yang nilainya meningkat ketika saham turun.
Kurt Reiman, kepala fixed income Americas dan co-lead ElectionWatch di UBS Wealth Management, tetap secara umum positif terhadap saham, tetapi dia mengatakan investor sebaiknya mempertimbangkan surga populer seperti saham utilitas dan emas untuk melindungi portofolio dari pemungutan suara yang ketat atau diperebutkan.
Stephanie Aliaga, global market strategist di JPMorgan Asset Management, mengatakan bahwa volatilitas apa pun yang disebabkan oleh pemilihan yang mungkin diperebutkan kemungkinan akan dikurangi begitu ketidakpastian mereda.
“Pemilihan menciptakan ketidakpastian, tetapi hasil pemilihan akhirnya mengurangi dan mengurangi ketidakpastian itu,” katanya. “Pada akhir hari, Anda akan mendapatkan dorongan atau reli pasca-pemilihan karena ketidakpastian itu dibersihkan.”
(Pelaporan oleh Lewis Krauskopf dan Saqib Iqbal Ahmed; Pengeditan oleh Ira Iosebashvili dan Leslie Adler)