(Bloomberg) — Pergelaran saham China yang luar biasa sedang gagal meyakinkan banyak manajer dana global dan ahli strategi.
Sebagian besar manajer dana dan ahli strategi global seperti Invesco Ltd., JPMorgan Asset Management, HSBC Global Private Banking and Wealth, dan Nomura Holdings Inc. memandang pemulihan terbaru dengan skeptis dan menunggu Beijing untuk mendukung janji stimulusnya dengan uang sungguhan. Beberapa juga khawatir banyak saham sudah mencapai tingkat overvalued.
Saham-saham China telah melesat sejak akhir September karena serangkaian langkah-langkah ekonomi, keuangan, dan dukungan pasar meremajakan kepercayaan investor. Indeks Hang Seng China Enterprises, yang terdiri dari saham-saham China yang terdaftar di Hong Kong, telah melonjak lebih dari 35% selama sebulan terakhir, menjadikannya sebagai kinerja terbaik di antara lebih dari 90 indeks ekuitas global yang dilacak oleh Bloomberg, sambil menimbulkan kekhawatiran bahwa mungkin terlalu jauh, terlalu cepat.
“Dalam jangka pendek, sentimen bisa melebihi tetapi orang akan kembali ke dasar-dasar,” kata Raymond Ma, chief investment officer Invesco untuk Hong Kong dan Tiongkok Daratan. “Karena reli ini, beberapa saham menjadi sangat overvalued” dan mereka tidak memiliki proposisi nilai yang jelas berdasarkan kinerja pendapatan yang kemungkinan akan mereka capai, katanya.
Stimulus yang diumumkan oleh Beijing mencakup pemotongan suku bunga, pembebasan uang tunai di bank, miliaran dolar dukungan likuiditas untuk saham, dan janji untuk mengakhiri penurunan harga properti jangka panjang. Komisi Pembangunan dan Reformasi Nasional China akan mengadakan konferensi pers pada Selasa untuk membahas implementasi paket kebijakan ekonomi inkremental.
Walaupun ada banyak optimisme yang dapat mendukung reli ekuitas yang berkelanjutan, telah ada beberapa fajar palsu sebelumnya, yang terbaru adalah reli pada bulan Februari yang sepenuhnya terurai.
Ma di Invesco, yang merupakan salah satu dari sedikit bullish China yang masuk tahun ini, mengatakan bahwa dia tidak terburu-buru untuk menambah investasinya sekarang.
“Ada sekelompok saham yang harganya naik 30% hingga 40% dan hampir mencapai level tertinggi sepanjang sejarah,” katanya. “Apakah dalam 12 bulan ke depan fundamentalnya akan sebaik sebelum puncaknya, itu lebih tidak pasti bagi saya. Itulah kategori yang ingin kami potong.”
Lonjakan dalam dua minggu terakhir telah membuat saham-saham China kembali menguasai pengaruh mereka terhadap indeks pasar yang lebih luas, dan merugikan kinerja manajer dana yang telah menjalankan posisi underweight di ekonomi negara berkembang terbesar. Keberlangsungan reli tidak hanya akan penting untuk kinerja akhir tahun dari dana yang melacak indeks, tetapi juga memiliki implikasi langsung bagi negara-negara yang memiliki hubungan perdagangan dan investasi dengan China.
Cerita berlanjut
Lebih Dibutuhkan
JPMorgan Asset Management sama hati-hatinya.
“Langkah-langkah kebijakan tambahan akan diperlukan untuk meningkatkan aktivitas ekonomi dan kepercayaan,” kata Tai Hui, Asia Pasifik chief market strategist di Hong Kong. “Kebijakan yang diumumkan sejauh ini dapat membantu meratakan proses de-leveraging, tetapi perbaikan neraca masih perlu dilakukan.”
Hui juga menyoroti ketidakpastian global yang dapat membatasi reli saham yang baru lahir.
“Dengan pemilihan AS hanya sebulan lagi, banyak investor mungkin berpendapat bahwa pandangan AS terhadap China sebagai rival ekonomi dan geopolitik adalah konsensus bipartisan,” katanya. Selain itu, “investor asing mungkin memilih untuk menunggu data ekonomi mencapai titik terendah dan untuk kebijakan baru ini untuk mengkristal,” katanya.
Pertumbuhan Melambat
HSBC Global Private Banking tetap khawatir langkah-langkah yang diambil China belum cukup untuk membalikkan outlook pertumbuhan jangka panjang negara itu yang melambat.
“Pelepasan fiskal yang lebih signifikan masih diperlukan untuk mempertahankan momentum pemulihan dan menguatkan pertumbuhan untuk mencapai target pertumbuhan PDB 5% 2024,” kata Cheuk Wan Fan, chief investment officer untuk Asia di bank swasta di Hong Kong. “Untuk saat ini, kami tetap netral pada ekuitas China Daratan dan Hong Kong berdasarkan harapan kami terhadap pertumbuhan PDB China yang melambat dari 4,9% pada 2024 menjadi 4,5% pada 2025.”
‘Jauh Lebih Lanjut’
Namun, beberapa tetap bullish, mengatakan valuasi masih murah karena penjualan selama tiga tahun terakhir.
“Rally ini bisa berlanjut, masih ada banyak uang yang perlu direbalance. terutama dari investor global,” kata Matthew Quaife, global head of multi-asset investment management di Fidelity International di Hong Kong, di Bloomberg Television.
“Kita tahu valuasi masih di bawah rata-rata dan bisa berlanjut lebih jauh dari sudut pandang teknis. Ini bisa memiliki kekuatan lebih dan seberapa jauh itu masuk ke pendapatan adalah pertanyaan yang lebih besar,” katanya.
Tantangan Obligasi
Beberapa investor dan ahli strategi juga waspada terhadap apa yang berarti ledakan stimulus bagi obligasi dan mata uang negara itu.
Obligasi China telah turun sejak reli saham dimulai, mengakhiri setidaknya sementara periode di mana imbal hasil mencetak rekor tertinggi berurutan karena investor membeli aset safe haven.
“Masih ada tantangan utama yang harus diselesaikan, dan itu bukan jalan yang mudah,” kata Lynn Song, chief economist Greater China di ING Bank di Hong Kong. “Kita perlu memastikan bahwa serangan kebijakan ini efektif dalam menstabilkan laju penurunan pasar perumahan dan bukan hanya mengakibatkan aliran uang panas ke ekuitas.”
Obligasi dapat menjadi penerima manfaat jika pasar saham mereda, kata Song. “Tentu ada risiko kita bisa kembali ke lingkungan bulan-bulan sebelumnya jika ada yang salah dalam langkah-langkah berikutnya.”
Trader yuan akan memperhatikan pada Selasa untuk nilai referensi harian bank sentral, level di sekitar mana mata uang diperbolehkan untuk diperdagangkan. Yuan onshore telah menguat lebih dari 1% dalam sebulan terakhir untuk mendekati level kunci 7 per dolar. Pecahnya penghalang tersebut dapat memicu reli lebih lanjut.
Apa yang Harus Diperhatikan
Cina menerbitkan data cadangan devisa untuk September
Sejumlah negara merilis data inflasi, termasuk Thailand, Brasil, Meksiko, Chili, dan Argentina
Bank sentral di India, Peru, dan Korea Selatan mengumumkan keputusan suku bunga
Meksiko dan India merilis data produksi industri
–Dengan bantuan dari Shulun Huang dan Carolina Wilson.
(Memperbarui kenaikan indeks pada paragraf kedua.)
Most Read from Bloomberg Businessweek
©2024 Bloomberg L.P.