Stablecoin sempat menjadi tren yang sangat populer di tahun 2025. Undang-Undang GENIUS memberikan kejelasan regulasi yang sangat dibutuhkan untuk token kripto yang dipatok pada dolar AS. Selain itu, raksasa teknologi seperti Stripe dan Sony pun turut serta dengan produk dan layanan terkait mereka sendiri.
Presiden Trump juga dilaporkan mendapat keuntungan besar dari stablecoin dan sektor kripto secara lebih luas, meskipun stablecoin USD1 yang terkait dengannya menjadi pusat dari dugaan korupsi serius. Di sisi lain, veteran Wall Street Tom Lee membuat heboh dengan menyebut stablecoin sebagai momen ChatGPT-nya kripto, menggemakan laporan yang dirilis oleh Citi lebih awal di tahun itu.
Industri kripto kerap mengacu pada data blockchain untuk membuktikan bahwa 2025 memang merupakan tahun rekor bagi adopsi stablecoin. Namun, sebuah laporan baru dari McKinsey Financial Services mengindikasikan bahwa metrik yang digunakan untuk menunjukkan peningkatan adopsi stablecoin dalam beberapa tahun terakhir sangat menyesatkan.
Transfer blockchain mentah sering dikutip sebagai bukti adopsi stablecoin, namun kenyataannya hanya sebagian kecil dari aktivitas ini—sekitar 1% dari total volume transaksi kurang lebih $35 triliun—yang benar-benar terkait dengan pembayaran di dunia nyata. Artinya, adopsi stablecoin, yang menurut laporan diperkirakan mencapai $390 miliar pada 2025, hanya menyumbang sekitar 0,02% dari pembayaran global.
Menurut laporan tersebut, pembayaran B2B dan pengiriman uang internasional menyumbang sebagian besar aktivitas pembayaran stablecoin. Sementara itu, aktivitas seperti perpindahan dana antar akun blockchain oleh bursa kripto, aktivitas otomatis dengan kontrak pintar, dan perdagangan di bursa terdesentralisasi seharusnya tidak dimasukkan dalam pengukuran pembayaran. Laporan itu juga menunjukkan sekitar 60% aktivitas ini berasal dari Asia, dengan tambahan keterangan, “Aktivitas saat ini didorong hampir seluruhnya oleh pembayaran yang dikirim dari Singapura, Hong Kong, dan Jepang.”
Tentu saja, metrik adopsi yang dibesar-besarkan atau bahkan keliru sama sekali bukan hal baru di dunia kripto. Berbagai titik data, seperti peningkatan aktivitas on-chain di sekitar aplikasi keuangan terdesentralisasi (DeFi), dapat digunakan untuk menceritakan berbagai kisah yang dibumbui. Demikian juga, selama bertahun-tahun telah banyak hype dibangun di sekitar metrik seperti transaksi per detik, yang cenderung meleset dari esensi nilai teknologi ini.
Meskipun terdapat klaim berlebihan yang jelas mengenai adopsi pembayaran stablecoin oleh berbagai entitas di industri kripto, laporan itu juga menunjukkan masih ada tanda-tanda pertumbuhan nyata. Misalnya, pembayaran stablecoin senilai $390 miliar yang terjadi pada 2025 lebih dari dua kali lipat dibandingkan tahun sebelumnya. Selain itu, total pasokan stablecoin telah meningkat dari kurang dari $30 miliar pada 2020 menjadi lebih dari $300 miliar saat ini.
Tentu, tidak semua adopsi ini bersifat positif. Sebuah laporan dari firma analitik blockchain Chainalysis menunjukkan bahwa stablecoin kini mencakup sebagian besar transfer kripto yang bersifat ilegal. Laporan-laporan lain juga menunjuk pada penggunaan berat stablecoin USDT milik Tether oleh rezim Maduro. Adopsi oleh Bank Sentral Iran pun menunjukkan mengapa kebijakan pro-stablecoin di AS ibarat pedang bermata dua.
Secara lebih umum, dominasi stablecoin dalam kripto telah menimbulkan perpecahan antara para cypherpunk yang berfokus pada ideologi dan startup fintech yang hanya berfokus pada metrik adopsi. Meski awalnya stablecoin dipandang sebagai berkah bagi adopsi kripto, kini keadaan telah sampai pada titik di mana penerbit stablecoin meluncurkan infrastruktur blockchain mereka sendiri, menambahkan lapisan kendali terpusat tambahan ke dalam tumpukan teknologi.
Sementara orang-orang seperti Tom Lee yang disebut sebelumnya memandang penerbitan stablecoin dan token lain berbasis aset dunia nyata, seperti saham yang ditokenisasi, sebagai hal yang bullish bagi jaringan kripto terdesentralisasi seperti Ethereum, tetap muncul pertanyaan tentang seberapa banyak nilai yang akan terkumpul untuk protokol terbuka ini atau apakah penerbit stablecoin dan entitas terpusat lainnya dapat sepenuhnya memotong jaringan-jaringan ini dari persamaan.