Bagi mereka yang belum lahir atau belum sadar berita pada tahun 2007, ketika krisis utun yang berlangsung pelan-pelan di sekeliling kita mulai memicu Resesi Hebat, yang terasa menyeramkan adalah seolah-olah kita terus-menerus mendengar tentang refinancing utang. Saat itu, Anda tidak bisa menyalakan TV atau membuka halaman MySpace tanpa ada yang menawarkan untuk merestrukturisasi utang Anda. Ini terjadi karena adanya pasar yang besar—dan bagi kebanyakan orang, tersembunyi—untuk sesuatu yang disebut sekuritas berbasis hipotek. Artikel di The Onion ini menggambarkan momen itu dengan baik.
Dulu, Anda bisa mendapatkan hipotek murah dengan mudah yang anehnya karena adanya sekuritas berbasis hipotek. Produk keuangan ini melibatkan pembungkusan kembali hipotek masyarakat—yaitu pinjaman untuk rumah mereka—menjadi aset yang menguntungkan dan bisa diperdagangkan. Aset-aset ini kemudian dibeli atas nama entitas seperti bank investasi dan dana pensiun. Lehman Brothers, contohnya, adalah lembaga keuangan yang tadinya dianggap stabil dan membosankan, namun terlalu banyak berinvestasi dalam sekuritas berbasis hipotek.
Sekuritas berbasis hipotek dahulu ada di mana-mana dalam perekonomian, dan lembaga-lembaga yang memilikinya merupakan pilar stabilitas ekonomi. Namun, ketika lambat laun semakin banyak orang yang gagal bayar hipotek mereka, sekuritas berbasis hipotek yang semula dianggap berharga tiba-tiba dianggap tidak bernilai. Pada tahun 2008, Lehman Brothers bangkrut dan dunia pun dilanda kekacauan. Dengan demikian, lebih dari $10 triliun kekayaan lenyap dari Amerika Serikat hanya dalam tahun 2008 saja.
Krisis itu kini sudah berlalu. Kita berada di dunia yang berbeda, di mana segala sesuatunya tidak berjalan dengan cara yang sama. Kini kita menghadapi masalah yang berbeda.
Saat ini, seluruh pertumbuhan ekonomi AS didorong oleh investasi dalam AI. Kota-kota kecil di AS sedang berharap bahwa pusat data yang dibangun di komunitas mereka akan menopang perekonomian mereka selamanya, atau setidaknya hingga ada jenis bisnis lain yang menciptakan lonjakan ekonomi berbeda. Bisnis properti, yang dulu menyebabkan krisis 2008, kini juga ditopang oleh industri pusat data. Kehadiran AI tidak terhindarkan. Ia menjadi fakta penentu dalam momen ekonomi saat ini. Tetapi dalam berbagai survei, orang yang tidak bekerja di bidang AI umumnya meragukan manfaatnya bagi dunia.
Dengan latar belakang itu, Ian Frish dari newsletter DealBook The New York Times menulis sesuatu yang agak mencemaskan kemarin. Tampaknya sebuah perusahaan bernama QTS Data Centers, “pemain terbesar di pasar infrastruktur kecerdasan buatan,” sepenuhnya dimiliki oleh perusahaan investasi Blackstone. Dan Blackstone, rupanya, sedang berusaha melakukan refinancing terhadap utang QTS senilai $3,46 miliar. DealBook tampaknya telah melihat lembar penawaran yang menunjukkan bahwa Blackstone akan segera memasarkan utang ini untuk dijual.
Ini merupakan transaksi “sekuritas berbasis hipotek komersial” terbesar di sektor AI pada tahun 2025. Setidaknya yang terbesar sejauh ini.
Seperti yang sudah kusampaikan, situasi sekarang memang berbeda. Kita punya masalah yang tak sama. Jika OpenAI gagal dan tak kunjung menemukan cara untuk menghasilkan pendapatan, dan semua investor merugi, saya yakin investor AI lainnya—misalnya Elon Musk dan Arab Saudi—akan menutupi kekosongan itu dan menemukan cara untuk mendatangkan pendapatan dari AI, sehingga menjaga nilai utang AI yang sangat besar tersebut.
Saya yakin dampaknya tidak akan menyebar terlalu luas, dan pasti akan ada sektor lain dalam perekonomian yang sehat, dengan pendorong nilai inti yang substansial dan nyata. Karena, ya, pastilah ada.