Para pendukung kripto memiliki pandangan yang berbeda. Menurut mereka, imbalan stablecoin justru menciptakan tekanan pasar yang sehat dan dapat mendorong bank-bank besar untuk menawarkan suku bunga yang lebih kompetitif guna mempertahankan simpanan nasabah.
“Menyebut ini sebagai pertarungan triliunan dolar masih kurang tepat: ini adalah wilayah yang sangat sensitif yang telah dijaga dengan ketat oleh perbankan,” ucap mantan anggota Partai Republik Patrick McHenry dari Carolina Utara, yang menjabat sebagai ketua Komite Jasa Keuangan DPR hingga Januari 2025.
Sebuah studi yang didanai oleh Coinbase memperkirakan penurunan maksimum simpanan bank sebesar 6,1 persen. Khusus untuk bank komunitas, laporan tersebut tidak menemukan dampak yang signifikan secara statistik terhadap simpanan dalam skenario proyeksi pertumbuhan pasar stablecoin yang dianggap lebih realistis. Sementara itu, Dante Disparte, kepala strategi dan kebijakan global di Circle, penerbit USDC, telah menulis bahwa “stablecoin generasi saat ini justru telah meningkatkan simpanan dolar dalam sistem perbankan AS dan global,” seraya menambahkan bahwa pelarangan bunga dari penerbit stablecoin merupakan “langkah yang akan melindungi basis simpanan.”
Kompromi
Dalam empat tahun perjuangan mewujudkan regulasi stablecoin, sebagian besar anggota Kongres sepakat bahwa penerbit stablecoin tidak boleh memberikan bunga. “Para perumus undang-undang memahami bahwa [stablecoin adalah] instrumen yang berbeda: uang tunai digital, dolar digital, bukan instrumen sekuritas yang memberikan imbal hasil,” kata Corey Then, wakil penasihat umum untuk kebijakan global di Circle.
Pada Maret, CEO Coinbase Brian Armstrong memberikan pendapatnya. Di X, ia menyarankan agar nasabah diizinkan memperoleh bunga dari stablecoin. Ia mengibaratkan skema ini seperti “rekening tabungan biasa, tanpa persyaratan pengungkapan yang memberatkan dan implikasi pajak yang diterapkan oleh hukum sekuritas.”
Sisanya—seperti diceritakan Ron Hammond, yang baru-baru ini bekerja sebagai pelobi senior untuk Blockchain Association, sebuah kelompok industri kripto terkemuka—kurang lebih seperti ini: Pada akhirnya, industri perbankan menyetujui kesepakatan, yang mencakup pelarangan yang diinginkan atas pemberian bunga oleh penerbit stablecoin. Namun ketentuan tersebut masih menyisakan ruang bagi bursa kripto untuk memberikan insentif moneter bagi pengguna yang memegang stablecoin. Hammond mengatakan beberapa perusahaan kripto berharap bunga akan diizinkan secara eksplisit, tetapi kelompok-kelompok kripto terkemuka bersedia menyepakati kompromi.
“Dunia kripto, setidaknya, berhasil memperoleh bahasa hukum yang membuka peluang bagi mereka untuk memberikan beberapa jenis imbalan yang berupa hasil (yield) atau sesuatu yang menyerupai yield,” ujar McHenry, mantan ketua Komite Jasa Keuangan DPR, yang kini menjabat sebagai wakil ketua Ondo, sebuah perusahaan pasar keuangan yang berfokus pada blockchain.
Fakta bahwa kelompok-kelompok industri perbankan kini membunyikan alarm tentang stablecoin membuat frustasi beberapa ahli industri kripto. “Mengungkapkan kekhawatiran tentang imbalan stablecoin pada tahap ini terasa tidak tulus dan mengabaikan debat panjang yang membentuk UU GENIUS,” kata Cody Carbone, CEO Digital Chamber, sebuah kelompok advokasi dan lobi yang berfokus pada kripto. “Perwakilan industri perbankan terlibat penuh sepanjang proses, bersama pemangku kepentingan kripto, dan bahasa akhir, yang mengizinkan imbalan terkait stablecoin yang ditawarkan oleh bursa dan platform afiliasi, adalah hasil langsung dari diskusi tersebut.”
Kesempatan Kedua
Industri kripto mungkin bersedia berkompromi sebagian karena tidak ingin menghabiskan terlalu banyak modal politik untuk sebuah RUU yang mereka anggap sebagai kasus uji untuk regulasi kripto yang lebih luas. “Kekhawatiran industri kripto adalah, ‘Jika kita mulai mengalami kendala dengan RUU stablecoin—RUU yang mudah—peluang kita untuk melampauinya berkurang secara signifikan, dan kemudian peluang kita untuk sampai ke RUU struktur pasar hampir nol untuk dua tahun ke depan,’” kata Hammond.
RUU yang ia maksud adalah yang dikenal sebagai UU CLARITY, yang berupaya membuat kerangka regulasi untuk produk dan platform keuangan yang beroperasi di blockchain, mirip dengan hukum yang telah mengatur entitas keuangan tradisional seperti pasar saham, bank, dan investor institusional. UU ini telah disetujui di DPR; versi Senat dari RUU tersebut diharapkan pada September. Beberapa hari setelah UU GENIUS ditandatangani, para perumus UU CLARITY di Senat menerbitkan permintaan informasi yang menanyakan apakah undang-undang harus membatasi atau melarang sistem seperti imbalan stablecoin.