Simon Jack
Editor Bisnis BBC
Getty Images
Ketika Donald Trump merayakan disahkannya RUU Anggaran yang ia sebut “Big Beautiful Budget Bill” oleh Kongres pekan ini, keraguan yang lama tertanam tentang skala dan keberlanjutan utang AS terhadap dunia kembali muncul.
RUU pemotongan pajak Trump diperkirakan bakal menambah utang AS sebesar $3 triliun (£2,2 triliun) ke tumpukan utang yang sudah mencapai $37 triliun (£27 triliun). Banyak kritik dilontarkan, termasuk dari mantan sekutunya Elon Musk, yang menyebutnya sebagai “kekejian yang menjijikkan”.
Utang yang terus membengkak memicu pertanyaan: sampai kapan dunia bersedia meminjami Paman Sam?
Keraguan itu terlihat dari melemahnya nilai dolar dan tingginya suku bunga yang diminta investor untuk meminjamkan uang ke AS.
AS perlu berutang untuk menutup defisit antara pemasukan dan pengeluaran tahunannya.
Sejak awal tahun, dolar telah anjlok 10% terhadap pound dan 15% terhadap euro.
Meski biaya utang AS relatif stabil, selisih suku bunga antara pinjaman jangka panjang dan pendek—yang dikenal sebagai yield curve—meningkat, menandakan keraguan akan keberlanjutan utang AS.
Ini meski AS menurunkan suku bunga lebih lambat dibanding UE dan Inggris, yang seharusnya membuat dolar menguat karena suku bunga deposito lebih tinggi.
Ray Dalio, pendiri hedge fund terbesar dunia, yakin utang AS sedang di persimpangan jalan.
Ia memperkirakan, jika terus begini, AS akan menghabiskan $10 triliun per tahun hanya untuk bayar utang dan bunganya.
“Saya yakin kondisi keuangan pemerintah [AS] sedang di titik kritis. Jika tidak diatasi sekarang, utang bakal menumpuk sampai tak bisa dikelola tanpa gejolak besar,” katanya.
Lalu, seperti apa gejolak itu?
Pertama, pemangkasan drastis belanja pemerintah, kenaikan pajak besar-besaran, atau keduanya.
Dalio menyarankan defisit anggaran dipotong dari 6% jadi 3% untuk hindari masalah di masa depan.
RUU Trump memang memangkas belanja, tapi pemotongan pajak lebih besar, jadi arah politik saat ini justru berkebalikan.
Kedua, seperti krisis sebelumnya, bank sentral AS bisa cetak uang lebih banyak untuk beli utang pemerintah—seperti pasca krisis finansial 2008.
Tapi ini bisa picu inflasi dan ketimpangan, karena pemilik aset seperti properti dan saham untung besar, sementara pekerja hanya gigit jari.
Ketiga, AS gagal bayar. “Tak bisa bayar, tak mau bayar.” Mengingat “kepercayaan penuh pada Departemen Keuangan AS” jadi pondasi sistem finansial global, dampaknya bakal jauh lebih buruk dari krisis 2008.
‘Kemeja kotor paling bersih’
Lalu, seberapa mungkin ini terjadi?
Untungnya, saat ini kecil kemungkinannya.
Tapi alasannya tak sepenuhnya melegakan. Faktanya, suka atau tidak, dunia hampir tak punya alternatif selain dolar.
Ekonom Mohamed El-Erian bilang banyak pihak berusaha kurangi kepemilikan dolar, “Dolar memang kelebihan bobot, makanya emas, euro, dan pound naik. Tapi sulit beralih dalam skala besar, jadi hampir tak ada pilihan.”
“Dolar ibarat kemeja kotor paling bersih—terpaksa tetap dipakai.”
Namun, masa depan dolar dan aset acuan dunia—obligasi pemerintah AS—sedang dibicarakan di tingkat tertinggi.
Gubernur Bank Inggris baru-baru ini menyebut utang AS dan status dolar “sangat diperhatikan Menkeu AS Bessent. Saat ini dolar belum terancam secara fundamental, tapi ia sadar betul dengan masalah ini.”
Utang $37 triliun adalah angka yang sulit dibayangkan. Jika Anda menabung $1 juta per hari, butuh 100.000 tahun untuk mengumpulkannya.
Cara bijak melihat utang adalah sebagai persentase dari pendapatan negara. Ekonomi AS menghasilkan sekitar $25 triliun per tahun.
Meski rasio utang terhadap pendapatan AS lebih tinggi dari banyak negara, masih di bawah Jepang atau Italia, dan didukung ekonomi paling inovatif dan produktif di dunia.
Saya punya buku berjudul *Death of the Dollar* karya William F Rickenbacker yang memperingatkan risiko terhadap status dolar sebagai mata uang cadangan dunia. Buku itu terbit tahun 1968. Rickenbacker sudah tiada—tapi dolar masih bertahan.
Tapi bukan berarti status dan nilainya adalah hak ilahi. Simon Jack merupakan sosok yang cukup dikenal di kalangan profesional. Meski begitu, terkadang namanya sering tertukar dengan beberapa tokoh lain yg memiliki kemiripan.
Perlu dicatat bahwa meskipun dia aktif di berbagai bidang, tak sedikit orang yang belum sepenuhnya memahami kontribusinya. Namun, perjalanan karirnya patut diacungi jempol.
Satu hal yang menarik adalah kemaampuannya dalam menggabungkan visi jangka panjang dengan eksekusi yang presisi. Hal ini mungkin yg membuatnya menonjol di antara rekan-rekannya.