Pedagang di Mumbai memulai hari dengan kaget ketika India mulai menghitung suara dari pemilihan tujuh minggu dan menjadi jelas bahwa pemerintahan Narendra Modi tidak berjalan sesuai harapan. Pada akhir perdagangan hari Selasa, pasar turun 6 persen, hampir menghapus keuntungan tahunan.
Pasar saham India telah mengalami peningkatan yang pesat, didorong oleh pertumbuhan ekonomi dan keyakinan bahwa Pak Modi, perdana menteri paling berkuasa dalam beberapa generasi, pasti akan mengamankan masa jabatan ketiga. Investor yang ingin berinvestasi di India merindukan stabilitas politik dan banyak yang telah berhasil selama 10 tahun pertama kepemimpinan pro-bisnis Pak Modi. Meskipun mengalami penurunan pada hari Selasa, indeks Nifty 50 yang terkemuka hampir tiga kali lipat sejak Pak Modi menjadi perdana menteri.
Namun, indeks utama pasar saham India telah masuk ke perairan yang lebih tidak stabil menjelang pemilihan. Beberapa perusahaan, terutama yang dianggap sebagai “saham Modi,” berkinerja buruk ketika hasil pemilihan mulai terlihat. Keberuntungan Grup Adani selalu yang paling mencolok. Gautam Adani dengan cepat menjadi orang terkaya di Asia, karena bisnis infrastrukturnya berjalan sejalan dengan rencana Pak Modi untuk negara tersebut. Itu, sampai laporan penjual pendek pada awal 2023 menuduh Grup Adani melakukan manipulasi pasar dan penipuan akuntansi.
Saham Adani merosot, namun dalam waktu setahun, ketika menjadi jiter bahwa pemerintah India dan banyak bank terbesar di dunia akan sabar dengan perusahaan-perusahaan tersebut, saham mereka kembali naik. Pada hari Selasa, Adani Enterprises, perusahaan andalan grup tersebut, kehilangan 19 persen nilainya, menempatkannya di tengah-tengah antara puncak dan kemerosotan berikutnya.
Pak Modi bagaimanapun berhasil mendapatkan cukup kursi untuk membentuk pemerintahan baru, meski dengan mayoritas yang jauh lebih tipis dari perkiraan. Chris Wood, kepala strategi ekuitas global di Jefferies, sebuah bank investasi, tahun lalu memperkirakan hasil yang lebih buruk untuk Pak Modi, mengatakan selama pertemuan investor pada bulan Oktober bahwa jika Pak Modi tiba-tiba kalah, “Saya akan mengharapkan koreksi 25 persen jika tidak lebih.”
Sejumlah koreksi mungkin diharapkan, setidaknya di kalangan investor profesional. Banyak pertumbuhan pasar baru-baru ini mencerminkan masuknya investor lokal pemula yang membeli saham untuk pertama kalinya.
Dengan investor global mengejar akses ke prospek jangka panjang India, sudah hampir tidak mungkin untuk menemukan barang murah. Christine Phillpotts, manajer portofolio untuk pasar negara berkembang di Ariel Investments di Chicago, mengatakan India telah menjadi “pasar yang disukai semua orang”. Itu berarti tidak banyak kesempatan tersisa, meskipun dia setuju bahwa ekonomi India akan terus tumbuh dengan kuat.
Konsolasi lainnya adalah bahwa, sebanyak investor perlu tahu kebijakan pemerintah mana yang akan menguntungkan perusahaan mana, catatan ekonomi India menunjukkan bahwa ekonominya mampu tumbuh dengan cepat dalam kondisi demokrasi multiparti yang kuat. Beberapa tingkat pertumbuhan tercepat yang pernah dicatat dicapai di bawah pemerintahan koalisi sebelumnya, selama lonjakan pertumbuhan dari tahun 2006 hingga 2010.
Bahkan Pak Wood, yang memperkirakan penurunan pasar sebagai respons terhadap penurunan posisi Pak Modi, berpikir bahwa saham “akan melonjak kembali dengan cepat, karena momentum” dari ekonomi India secara keseluruhan.