Ekonomi di Eropa Selatan yang sebelumnya sering dianggap rendah oleh tetangga-tetangga kaya di utara kini berbalik menguat saat mereka memperkuat peran mereka sebagai penggerak pertumbuhan di kawasan euro yang terhenti.
Survei bisnis oleh S&P Global yang dirilis pekan ini menunjukkan bahwa Spanyol dan Italia telah melampaui ekspektasi para ekonom dengan ekspansi yang lebih cepat pada bulan Maret. Indeks manufaktur untuk Yunani menunjukkan tren serupa. Hal ini membantu indeks untuk blok mata uang tersebut keluar dari kontraksi untuk pertama kalinya dalam 10 bulan.
” Spanyol dan Italia memberikan dorongan terbesar, dengan laju pertumbuhan mereka meningkat ke level terkuat dalam hampir setahun,” kata Hamburg Commercial Bank. Hal ini berhasil menutupi kontraksi berkelanjutan dalam output di Jerman dan Prancis yang dimulai pada pertengahan tahun 2023.
Lonjakan pariwisata sejak pandemi, ekspor yang melesat, dan harga energi yang lebih rendah berkat energi terbarukan dan ketergantungan yang terbatas pada gas Rusia, memberikan keunggulan bagi negara-negara di sekitar Mediterania yang disebut sebagai periferi di kawasan euro.
Hanya lebih dari satu dekade yang lalu, negara-negara yang sama ini – yang dianggap boros dan kurang produktif – menjadi pusat krisis utang yang mempertanyakan kelangsungan mata uang tersebut.
Tahun ini, Spanyol, Portugal, dan Yunani diperkirakan akan menjadi ekonomi terbaik di antara 20 negara di blok tersebut, menurut Komisi Eropa.
Sebaliknya, pemerintah Prancis baru saja menurunkan perkiraan pertumbuhan tahun 2024 dan melaporkan defisit anggaran yang jauh melebihi perkiraannya untuk tahun 2023, yang mendorongnya untuk mencari pemotongan pengeluaran senilai puluhan miliar euro. Jerman kemungkinan berada di ujung resesi ringan, yang dibebani oleh konsumen yang ragu-ragu, permintaan eksternal yang lemah, dan biaya pinjaman yang tinggi.
Investor, termasuk Vanguard Asset Management, JPMorgan Asset Management, dan Neuberger Berman telah membeli obligasi pemerintah negara-negara Eropa Selatan, memanfaatkan reli yang secara tajam menyusutkan premi atas Jerman dan Prancis.
Selisih antara obligasi Portugal 10 tahun dan bund telah berkurang sekitar setengahnya menjadi sekitar 65 basis poin sejak puncak pertengahan 2022.
Ekonomi Spanyol secara khusus telah menonjol dari yang lain karena telah melihat peningkatan ekspor dari segala hal mulai dari jasa keuangan hingga manufaktur yang telah mempercepat sejak krisis Covid.
” Ini bukanlah El Dorado baru, tetapi ini adalah negara yang akan terus menarik investor,” kata ekonom Natixis Jesus Castillo kepada Bloomberg.
Selain mendapat manfaat dari eksposur yang lebih rendah terhadap kenaikan harga bahan bakar fosil, ia mengatakan Spanyol bisa mendapatkan “keuntungan yang berkelanjutan” yang meliputi biaya tenaga kerja yang lebih rendah dibandingkan dengan Prancis, Jerman, dan Italia, tenaga kerja yang terampil, dan sistem kesehatan yang berfungsi dengan baik. Ia juga mengatakan bahwa negara ini akan mendapat manfaat dari perusahaan yang kembali memproduksi di dalam negeri.
Permintaan dalam negeri tetap kuat, dengan konsumen dan perusahaan telah mengurangi tingkat utang hingga level terendah sejak sebelum krisis 2008-2012, dan tingkat pengangguran berada di sekitar level terendah sejak 2007.
” Kami sangat menyukai Spanyol,” kata Ales Koutny, kepala tingkat internasional di Vanguard. “Kami pikir fundamental di sana terus tidak wajar dihargai oleh pasar. Segalanya terlihat hebat di Spanyol tetapi masih jangka panjang – terutama dengan data yang baru-baru ini kami dapat dari Prancis – kami bisa melihat bahwa masih ada banyak ruang untuk kompresi antara Spanyol dan Prancis.”
Selisih antara yield obligasi 10 tahun Spanyol dan Prancis telah berkurang lebih dari setengahnya sejak puncak pertengahan 2022 menjadi sedikit di atas 30 basis poin.
Di Portugal tetangga, pariwisata telah menghasilkan pendapatan rekor sebesar € 25 miliar ($ 27,2 miliar) pada tahun 2023, naik dari € 21 miliar tahun sebelumnya, menurut pemerintah. Negara ini juga telah melihat peningkatan yang stabil dalam ekspor, yang biasanya mencakup tekstil, serta suku cadang mobil dan otomotif. Sejak 2019, Portugal telah menjadi produsen sepeda terbesar di Eropa.
Negara ini juga telah menjadi tujuan panas bagi pembeli asing. Investor kaya telah memborong bangunan komersial, serta hotel dan real estat residensial dalam beberapa tahun terakhir.
Dengan pemulihan curah hujan dan banyak turbin angin, Portugal juga telah dapat mengurangi kebutuhan untuk menggunakan gas untuk menghasilkan energi. Tahun lalu, energi angin memenuhi 25% dari total permintaan listrik dan tenaga air 23%, sementara pembangkit listrik tenaga gas mewakili 19%.
Mengurangi ketergantungan pada gas telah menjadi tantangan khusus bagi Jerman, yang telah terbiasa memasok industri beratnya dengan impor murah dari Rusia dalam beberapa dekade sebelum invasi Ukraina dan krisis energi yang berikutnya.
Yunani, yang memenangkan status investasi kelas atasnya pada akhir tahun lalu, telah melihat pariwisata mencapai level rekor setiap tahun sejak pandemi. Sektor ini menyumbang sekitar seperempat dari ekonomi dan menghasilkan 15,7% lebih banyak pendapatan pada tahun 2023.
Konstruksi juga merupakan penggerak pertumbuhan yang besar, dengan hampir 56% lebih banyak izin bangunan yang diterbitkan tahun lalu dibandingkan dengan tahun 2019.
Sebagai tanda lain bahwa Yunani telah melepaskan masalah utangnya, penjualan saham sebesar 30% di Bandara Internasional Athena dua bulan lalu menandai penawaran umum perdana terbesarnya dalam lebih dari dua dekade.
– Dengan bantuan dari Joao Lima dan Sotiris Nikas.
Terbaca dari Bloomberg Businessweek
©2024 Bloomberg L.P.