Tiongkok berusaha mengelola krisis properti agar masalah sektor tersebut tidak meluas.
Namun, sejarah menunjukkan bahwa ledakan properti yang didorong oleh kredit hampir selalu berakhir dengan krisis perbankan yang besar, kata seorang analis.
Properti adalah salah satu penggerak utama ekonomi Tiongkok yang sedang berjuang pulih pasca-pandemi.
Tiongkok berusaha mengelola krisis properti agar masalahnya tidak meluas ke seluruh ekonomi yang sedang berjuang pulih pasca-pandemi.
Namun, tampaknya sejarah tidak berpihak pada Tiongkok.
“Sejarah menunjukkan bahwa ledakan properti yang didorong oleh kredit tidak berakhir dengan tenang; sebaliknya, mereka berakhir dengan ledakan – dan hampir selalu dengan krisis perbankan yang besar,” tulis Andrew Lawrence, Kepala Properti Asia di GlobalData.TS Lombard, dalam sebuah catatan pada hari Selasa.
Krisis properti Tiongkok sudah lama terjadi. Sektor ini mulai mengalami ledakan properti yang berlangsung puluhan tahun pada akhir tahun 1990-an dan tumbuh begitu besar sehingga – bersama dengan industri terkait – saat ini berkontribusi sebanyak 30% terhadap PDB negara tersebut.
Tapi pasar begitu panas sehingga pengembang properti Tiongkok mengambil banyak utang untuk membangun apartemen sebelum permintaan ada. Pengembang membangun begitu banyak apartemen sehingga satu dari lima rumah di Tiongkok kosong.
Beijing mencoba mendinginkan pasar dan berhasil melakukannya dengan memperkenalkan rasio utang bagi pengembang properti pada akhir tahun 2020. Rasio utang tersebut berhasil – tetapi kebijakan tersebut memicu krisis sektor properti pada tahun 2021 ketika raksasa properti Evergrande terjebak dalam spiral utang. Pengembang properti Tiongkok lainnya menghadapi masalah serupa, dan sektor tersebut mulai gagal membayar obligasi.
“Model bisnis mereka hanya akan berhasil sampai ada gangguan dalam kemampuan mereka untuk meminjam atau menghasilkan penjualan pra-penjualan yang cukup untuk memenuhi kewajiban jangka pendek mereka,” tulis Lawrence dalam laporannya. “Untuk alasan ini, hasil akhirnya kemungkinan akan sama – gagal bayar.”
Sejak awal tahun 2020, setidaknya 60 penerbit properti Tiongkok dengan lebih dari $140 miliar obligasi dolar yang belum lunas telah gagal bayar, menurut GlobalData.TS Lombard.
Sementara pengembang properti Tiongkok merestrukturisasi utang mereka, rencana tersebut hanya bertujuan untuk menunda masalah karena mereka telah meminjam begitu banyak, menghabiskan lebih dari yang mereka peroleh, dan tidak memiliki banyak likuiditas, tulis Lawrence.
Perusahaan properti tersebut tidak mungkin mendapatkan keringanan besar dari Beijing, karena pemerintah terus fokus pada mengelola penurunan harga properti dan gagal bayar utang sambil berusaha memastikan masalah sektor tersebut tidak meluas ke sistem keuangan secara umum, tambah Lawrence.
Pemerintahan pemimpin Tiongkok, Xi Jinping, juga fokus pada perumahan terjangkau, renovasi desa perkotaan, dan infrastruktur publik untuk mendorong lapangan kerja dan pertumbuhan ekonomi.
Saat perusahaan properti terus mengandalkan pembiayaan bank, lembaga keuangan negara juga menghadapi risiko. Sebuah bank bayangan Tiongkok dengan paparan terhadap sektor properti mengajukan kebangkrutan minggu lalu, dan memburuknya kondisi kredit dapat memicu dampak berantai pada sektor perbankan, tulis Lawrence.
“Hal ini dapat menyebabkan masalah kesolvensi di sektor perusahaan yang terlilit utang berlebihan di Tiongkok,” tambahnya.
Baca artikel asli di Business Insider