Pemerintah AS mungkin akan mengambil porsi yang lebih besar dari keuntungan perusahaan, dan Ketua Berkshire Hathaway Warren Buffett ingin siap.
Ketika ditanya dalam pertemuan pemegang saham tahunan pada hari Sabtu mengapa dia menjual 115 juta saham Apple selama kuartal terakhir, ‘Oracle of Omaha’ memprediksi bahwa perusahaan seperti miliknya bisa mendapati diri mereka memberikan lebih banyak pendapatan mereka kepada Paman Sam. Dan dia sendiri tidak keberatan dengan ide tersebut.
“Dengan kebijakan fiskal saat ini, saya pikir ada sesuatu yang harus diberikan. Dan saya pikir pajak yang lebih tinggi sangat mungkin,” katanya, memberikan pelajaran kepada perusahaan lain yang terus-menerus menyelidiki kode pajak untuk celah terkecil yang dapat mengurangi beban pajak mereka.
Pada masa pemerintahan Trump, tarif pajak untuk perusahaan diturunkan menjadi 21% pada tahun 2017 dari sebelumnya 35% dan Buffett mengingat bahwa tarif tersebut pernah jauh lebih tinggi di masa lalu.
“Mereka mungkin memutuskan suatu hari nanti bahwa mereka tidak ingin defisit fiskal menjadi begitu besar, karena itu memiliki konsekuensi penting dan mereka mungkin tidak ingin mengurangi pengeluaran banyak dan mereka mungkin memutuskan mereka akan mengambil persentase yang lebih besar dari apa yang kita hasilkan, dan kita akan membayarnya,” katanya selama pertemuan pemegang saham pertamanya sejak meninggalnya mitra bisnis jangka panjangnya, Charlie Munger.
Buffett telah berulang kali menganjurkan bahwa mereka yang bisa membayar lebih banyak pajak seharusnya melakukannya, terkenal dengan mengatakan sekretarisnya membayar tarif pajak yang lebih tinggi daripada yang dia bayar. Pemerintahan Biden sekarang mencoba mengatasi hal itu dalam tahun pemilihan dengan proposal untuk menaikkan pajak capital gains, termasuk pada capital gains yang belum direalisasikan.
Karena ketidakmampuan elit politik DC untuk sepakat tentang cara terbaik untuk mengatasi utang pemerintah AS, Standard & Poor’s pada tahun 2011 mencabut peringkat utang berdaulat AAA negara itu—sesuatu yang dikritik Buffett pada saat itu. Badan pemeringkat tersebut sejak itu telah bergabung dengan Fitch, yang menurunkan peringkat AS tahun lalu—dan Moody’s diperkirakan akan mengikuti.
Topik yang lebih luas mengenai utang nasional cenderung menimbulkan kesalahpahaman ketika orang menganggapnya dalam hal utang pribadi. Meskipun tingkatnya harus dikelola dengan bijak—utang nasional AS sekarang mencapai lebih dari $34 triliun, atau 122% dari ekonomi—itu bukan sesuatu yang harus dilunasi seperti hipotek pemilik rumah.
Bahkan perusahaan pun tidak melunasi utang mereka—banyak yang hanya bernegosiasi syarat di mana mereka bisa menggulirkannya. Bahkan, investor menuntut agar perusahaan mengatur neraca mereka berdasarkan profil risiko mereka, karena jika tidak mereka tidak akan menghasilkan pengembalian yang cukup tinggi pada ekuitas mereka. Memang, model bisnis firma beli seperti Blackstone dan Carlyle bergantung pada optimasi struktur modal perusahaan yang dibeli.
Buffett tidak melihat alternatif selain obligasi U.S. Treasury
Pengalaman setiap negara dengan utang berbeda—dan itu tidak selalu tergantung pada besarnya utang.
Jepang, misalnya, telah memikul utang yang jauh lebih banyak daripada Yunani, tetapi hingga akhir tahun lalu, utang itu sebagian besar dipegang oleh investor domestik, sumber pendanaan yang stabil seperti basis deposan yang dijamin bank. Yunani, bagaimanapun, bergantung pada investor internasional yang dapat memindahkan uang mereka dari satu yurisdiksi ke yurisdiksi lain dalam sekejap mata.
Jika dihabiskan untuk aset produktif, utang adalah alat yang berguna bagi pemerintah untuk meningkatkan pertumbuhan atau ketahanan ekonominya tanpa harus mengandalkan pajak. Krisis hanya terjadi ketika investor kehilangan kepercayaan pada kemampuan pemerintah atau perusahaan untuk membayar utang mereka dan situasinya berputar keluar kendali dalam lingkaran umpan balik yang merusak yang melihat investor menuntut premi yang semakin tinggi untuk mengimbangi risiko yang semakin meningkat.
Para ekonom berselisih pendapat tentang di mana titik kritis tercapai ketika tingkat utang sebagai proporsi dari ekonomi keseluruhan tidak lagi bisa dipertahankan. Namun, AS menikmati tiga keunggulan utama yang menjelaskan mengapa utang belum menjadi masalah.
Pertama, AS memiliki ekonomi yang sangat fleksibel dan tahan banting yang mampu menyesuaikan diri terhadap goncangan eksternal lebih baik daripada kebanyakan negara industri—hal ini menawarkan investor pengembalian yang lebih menarik daripada menyimpan uang mereka di tempat lain.
AS juga memiliki pasar utang kedaulatan yang paling dalam dan likuid di dunia, yang secara krusial memungkinkannya berfungsi sebagai tempat perlindungan modal di saat krisis—yang tepat pada saat keunggulan ini paling dibutuhkan. Dan akhirnya, AS memiliki mata uang cadangan dunia sehingga selalu ada kebutuhan untuk dolar dan cara yang disukai untuk menyimpannya adalah melalui obligasi Treasury yang memberikan bunga daripada uang tunai.
“Spekulasi terbaik saya adalah bahwa utang AS akan diterima untuk waktu yang sangat lama, karena tidak ada banyak alternatif,” kata Buffett.
Jika ada, masalah AS adalah terlalu banyak administrasi—baik Republik maupun Demokrat—yang telah menjadi terlalu puas tentang masalah tersebut sejak Bill Clinton mencapai keseimbangan anggaran, mengetahui sepenuhnya bahwa tidak ada upaya untuk mengatasi risiko yang berkembang dari program entitlement AS yang belum terdanai untuk Medicare dan Social Security.
Langganan newsletter CFO Daily untuk mengikuti tren, isu, dan eksekutif yang membentuk keuangan perusahaan. Daftar gratis.