Saham Arm Holdings telah mengalami perjalanan naik turun sejak mengumumkan laporan keuangan minggu lalu, dengan tiga pergerakan sebesar 19% atau lebih dalam enam sesi perdagangan terakhir. Apa yang mendorong pergerakan menakjubkan ini adalah kombinasi dari beberapa faktor, termasuk kelangkaan saham, antusiasme investor ritel yang tiba-tiba, dan potensi short squeeze. Semua ini ditambah dengan laporan keuangan kuat dan kegilaan berkelanjutan terhadap kecerdasan buatan. “Ini menciptakan momentum sekali dalam dekade,” kata Mehdi Hosseini, seorang analis riset ekuitas yang mencakup saham Arm di Susquehanna International Group. Perusahaan berbasis di Inggris ini, yang merancang dan menjual instruksi yang memungkinkan pelanggan seperti Apple, Nvidia, dan Advanced Micro Devices untuk mengembangkan chip, telah naik 64% sejak mengumumkan hasil dan hampir tiga kali lipat sejak debut di pasar publik pada bulan September. Meskipun perusahaan ini mencatatkan hasil dan panduan yang kuat, para analis meragukan besarnya pergerakan saham baru-baru ini, yang termasuk lonjakan 48% setelah laporan keuangan dan penurunan 19% selama sesi perdagangan pada hari Selasa. Aksi ini juga meningkatkan rasio harga-keuntungan Arm menjadi 86 kali lipat dalam periode dua belas bulan ke depan, menjadikannya lebih mahal daripada saham chip AI Nvidia yang populer. “Angka-angka tersebut memang muncul, dan fundamentalnya memang terlihat sedikit lebih kuat dari perkiraan orang-orang, tetapi apakah itu menjamin peningkatan dua kali lipat harga saham? Mungkin tidak,” kata analis Needham, Charles Shi. “Ada banyak hal lain yang terjadi di sini yang tidak didorong secara fundamental.” Salah satu faktor kunci yang berperan adalah jumlah saham yang terbatas di pasar. SoftBank, yang menjadikan perusahaan ini publik tahun lalu, memiliki 90% saham yang beredar dan dilarang menjual saham-saham tersebut sampai periode kunci pasca-IPO selama 180 hari berakhir pada bulan Maret. Hal ini telah menyebabkan pasokan terhambat dan meningkatkan permintaan saham. Meskipun masalah permintaan saham mungkin terlihat jangka pendek, Ryuta Makino, seorang analis riset di GAMCO Investors, mengatakan tidak ada jaminan bahwa SoftBank akan menjual saham-saham tersebut bulan depan. Bahkan, dia mencurigai bahwa SoftBank mungkin akan mempertahankan saham seperti yang pernah dilakukan dengan Alibaba. SoftBank mungkin mempertahankan sebagian besar sahamnya sebagai “aset strategis” dan “iklan” untuk portofolio AI-nya, tambahnya. Pedagang ritel juga terlibat dalam saham Arm yang tiba-tiba menjadi salah satu saham yang paling banyak diperdagangkan oleh investor ritel dalam beberapa sesi terakhir. Menurut data dari Vanda Research, saham tersebut menempati peringkat kelima sebagai saham yang paling banyak diperdagangkan dalam saham dan ETF selama periode lima hari terakhir, di belakang Nvidia, Tesla, dan Advanced Micro Devices. Aktivitas opsi juga meningkat, dan menunjukkan sentimen bullish yang tinggi, kata perusahaan tersebut. Kemudian muncul masalah short-interest. Jumlah saham yang dijual short di Arm naik 26% sejak awal Februari, menurut data dari perusahaan analitik prediktif S3 Partners. Biasanya, pedagang membeli saham short sebagai taruhan bahwa harga aset akan turun. Hosseini mencurigai bahwa aktivitas baru-baru ini di Arm bisa menjadi hasil dari short squeeze yang mirip dengan tren saham meme tahun 2021, ketika sejumlah perusahaan yang banyak dijual short melonjak ketika pedagang ritel membanjiri saham-saham tersebut dan memaksa penjual saham short untuk menutupi kerugian mereka. Pergerakan tersebut biasanya memicu kenaikan harga saham dan dapat menyebabkan partisipan pasar lainnya membeli saham karena takut ketinggalan. Antusiasme yang tak tergoyahkan terhadap AI yang telah mendorong kegilaan investasi selama setahun terakhir mungkin juga menjadi faktor yang berperan dalam kasus Arm. Shi dari Needham menyatakan bahwa meskipun perusahaan ini bukanlah perdagangan AI murni dan menawarkan keterpaparan yang sangat terbatas terhadap tema tersebut, investor telah mengelompokkannya ke dalam kategori tersebut mengingat hubungannya dengan beberapa pemimpin teknologi. “Narasi ini menguntungkan mereka karena mereka terus berbicara tentang AI dalam cerita mereka,” tambahnya. “Tetapi saya pikir ini adalah bagian dari kegilaan tersebut.”
