Pasar transisi energi yang menarik tidak hanya terbatas pada elektrifikasi. Konsep ekonomi berbahan bakar hidrogen semakin populer, terutama setelah pemerintah AS memberikan pendanaan sebesar $7 miliar untuk tujuh pusat hidrogen regional di AS pada bulan Oktober tahun lalu.
Fakta bahwa hidrogen semakin populer di seluruh dunia, terutama untuk industri yang sulit di elektrifikasi seperti industri berat atau truk angkutan jarak jauh. Hal ini karena hidrogen adalah bahan bakar nol karbon yang hanya menghasilkan air sebagai produk sampingan, dan juga merupakan bahan bakar baseload yang dapat disimpan dan diangkut. Hal ini berbeda dengan energi surya dan angin, yang hanya menghasilkan listrik saat matahari bersinar atau angin bertiup.
Salah satu perusahaan yang mendukung ekonomi hidrogen yang masih baru adalah pemasok peralatan Chart Industries (NYSE: GTLS). Meskipun perusahaan ini memiliki laporan keuangan yang lebih baik dari yang diharapkan bulan lalu, Chart juga menerima sejumlah berita positif pada bulan Maret.
Upgrade hutang, diikuti dengan upgrade ekuitas
Meskipun Chart masih jauh dari puncak tahun 2022, ketika mengumumkan akuisisi dari Howden seukuran dari firma ekuitas swasta. Chart menggunakan sejumlah besar hutang untuk membeli Howden, dan sahamnya anjlok setelahnya.
Namun, dari laporan keuangan kuartal lalu terlihat bahwa satu tahun setelah mengumumkan kesepakatan dengan Howden, Chart melaksanakan pendapatan dan sinergi biaya yang dijanjikan. Pada tanggal 11 Maret, lembaga peringkat S&P Global meningkatkan utang terjamin Chart dari peringkat “B+” menjadi “BB-“, dan catatan tak terjaminnya dari “B” menjadi “B+”.
Mungkin terlihat bukan hal yang besar. Setelah semua, peringkat BB- masih merupakan peringkat non-investasi. Namun, melangkah dari B+ ke BB- membuat utang terjamin Chart naik dari kategori “spekulatif tinggi” menjadi “spekulatif non-investasi.” Upgrade kategori berarti Chart bisa melihat permintaan lebih besar untuk utangnya, dan biaya refinasinya yang lebih rendah.
Hal ini juga berarti ancaman beban utang, yang menyebabkan saham anjlok pada awalnya, semakin berkurang. Dan itu berarti risiko yang lebih rendah bagi pemegang ekuitas. Dalam hal ini, saham Chart juga menerima upgrade pada hari Selasa lalu dari analis di UBS. Dalam meng-upgrade Chart dari peringkat “Netral” ke “Beli”, analis UBS Manav Gupta memperkirakan Chart akan menghasilkan aliran kas bebas sebesar $600 juta tahun ini, mengurangi utangnya dari $3,7 miliar menjadi $3,1 miliar pada akhir 2024. Setelah Chart membayar sejumlah utang yang cukup, Gupta mengatakan Chart bisa melihat multiple-nya dua kali lipat atau bahkan tiga kali lipat.
Anda membaca dengan benar – dua kali lipat atau tiga kali lipat, hanya dari ekspansi margin saja. Dan itu masuk akal, karena saham Chart sebenarnya hampir terpotong separuh ketika mengumumkan akuisisi Howden. Tetapi mengingat Chart sekarang mendapat manfaat dari pendapatan Howden, perusahaan gabungan sebenarnya memiliki kekuatan pendapatan lebih dari sebelumnya, sehingga multiple-nya sebenarnya ditekan oleh “tiga putaran,” menurut Gupta. Dengan demikian, pasar yang mulai melupakan kekhawatiran atas beban utang Chart akan memungkinkan saham untuk mengurangi multiple pasca akuisisi, menghasilkan keuntungan yang sehat bagi sahamnya.
Chart mendapat dua pesanan hidrogen besar
Meskipun Chart dikenal sebagai pemasok peralatan terutama untuk pasar minyak dan gas, LNG, dan gas industri tradisional di masa lalu, perusahaan ini cepat menjadi pemimpin dalam ekonomi hidrogen yang berkembang pesat juga.
Baru minggu lalu, Chart mengumumkan dua kemenangan besar di bidang hidrogen. Pada hari Senin, 18 Maret, Chart mengumumkan bahwa mereka diberi pesanan peralatan hidrogen besar dari Element Resources Inc., yang sedang membangun fasilitas hidrogen hijau dengan kapasitas 20.000 ton per tahun di Lancaster, CA. Dalam siaran pers, Element mengatakan, “kami senang memiliki pemasok yang merancang, merekayasa, dan membangun sendiri pada dasarnya semua peralatan likuifikasi hidrogen, penyimpanan, dan penanganan yang sangat menyederhanakan pengadaan, konstruksi, dan operasi pabrik dan fasilitas.”
Pernyataan ini menunjukkan keunggulan kompetitif saat ini Chart dan dukungan terhadap kesepakatan Howden, yang memberikan Chart portofolio lengkap dari peralatan hidrogen yang duduk dan berputar, sehingga memungkinkan mereka untuk memberikan solusi “turnkey” yang mudah bagi pelanggan daripada hanya menjadi pemasok peralatan satu kali.
Kemudian pada hari Rabu, 20 Maret, Chart mengumumkan kerja sama dengan GasLog LNG Services Ltd, perusahaan pengangkut gas alam cair, untuk mempelajari pembangunan rantai pasokan hidrogen cair global. Secara khusus, kolaborasi ini akan melihat ekspor hidrogen dari pabrik di Timur Tengah ke pasar ekspor di Eropa dan Asia.
Meskipun pengumuman ini hanya studi, GasLog adalah pemimpin besar dalam perdagangan LNG global yang besar. Jadi, fakta bahwa Chart dan GasLog bekerja sama dalam ekosistem hidrogen yang sedang berkembang bisa menjadi sinyal pasar perdagangan hidrogen internasional yang sangat besar di masa depan. CEO Chart, Jill Evanko mencatat dalam rilis tersebut, “Kami melihat adanya pergeseran momentum yang signifikan dari pengembang ekspor yang membahas rantai pasok ammonia dua belas bulan yang lalu menjadi rantai pasok LH2 hari ini.”
Selama Chart mencapai panduannya, sahamnya murah
Dalam laporan keuangan terbarunya, Chart memperkirakan pendapatan per saham disesuaikan antara $12 dan $14 tahun ini. Meskipun saham telah naik belakangan ini, nilai sahamnya hanya sekitar $159, atau 11 hingga 13 kali perkiraan pendapatan tahun ini.
Itu cukup murah, dan memberi sedikit kepercayaan pada asumsi bahwa Chart bisa melihat multiple-nya dua kali lipat atau lebih jika terus membayar utangnya. Selain itu, Chart melihat peluang pasar hidrogen mereka tumbuh dari sekitar $16,6 miliar selama empat tahun ke depan menjadi $82,5 miliar pada akhir dekade ini.
Jika pasar hidrogen berkembang sesuai dengan perkiraan Chart dan jika Chart dapat terus memanfaatkan peluang seperti yang dilakukannya minggu lalu, perusahaan bisa melihat pertumbuhan pendapatan yang kuat serta ekspansi multiple. Hal ini akan menjadi berita baik bagi para pemegang saham.