“
Beban utang publik di Inggris telah meningkat lebih cepat daripada ekonomi maju besar lainnya sejak menjelang pandemi Covid-19, membantu mendorong pembayaran bunga dan membatasi kemampuan negara untuk mengeluarkan lebih banyak uang untuk pertahanan dan perawatan populasi yang menua.
Kanselir Rachel Reeves akan mencoba menangani keuangan publik pada hari Rabu setelah tingkat suku bunga yang lebih tinggi dan pertumbuhan yang lebih lemah membuat rencana fiskalnya meleset hanya lima bulan setelah Anggaran pertama Partai Buruh sejak mereka berkuasa.
Tetapi pemotongan pengeluaran Spring Statement-nya hanya akan memberikan solusi sementara untuk tantangan anggaran yang lebih dalam terkait dengan kenaikan pengeluaran terkait usia dan tuntutan untuk dorongan militer kembali, demikian kata para ekonom.
Utang bruto pemerintah Inggris naik dari 85,7 persen dari PDB pada tahun 2019 menjadi 101,8 persen pada tahun 2024, peningkatan lebih dari 16 persen, kenaikan terbesar di antara 40 ekonomi maju kecuali Singapura, menurut data IMF.
Kenaikan tersebut mencerminkan pertumbuhan ekonomi Inggris yang stagnan dan warisan dari respons pemerintah yang mahal terhadap pandemi dan biaya energi yang lebih tinggi. Para ekonom mengatakan bahwa Reeves akan kesulitan memenuhi tuntutan meningkat pada layanan publik, sambil membatasi pinjaman dan menghindari kenaikan pajak dalam jangka panjang.
“Posisi fiskal mendasar untuk Inggris belum stabil,” kata Ben Nabarro, ekonom Inggris di Citi. “Berita buruk lebih lanjut mungkin menanti di musim gugur.”
Diperkirakan Reeves akan mengumumkan pekerjaan perbaikan fiskal sekitar £15 miliar melalui pemotongan pengeluaran departemen dan kesejahteraan dalam Spring Statement-nya, saat dia menanggapi perkiraan terbaru dari Kantor Otoritas Anggaran.
Tetapi meskipun dia bersumpah untuk tetap pada janji manifesto untuk menolak kenaikan pajak pribadi, Reeves menghadapi tuntutan dari anggota parlemen belakang Partai Buruh untuk investasi dalam layanan publik bersamaan dengan tekanan yang dipimpin oleh AS untuk perubahan besar dalam pengeluaran pertahanan Eropa.
Sementara itu, warisan dari kenaikan tajam beban utang sejak tahun 2019, dipasangkan dengan “kegagalan” mantan perdana menteri konservatif Liz Truss dalam “mini” anggaran pemotongan pajak, membuat pasar keuangan “gelisah” tentang kenaikan pinjaman pemerintah Inggris yang lebih lanjut, peringatkan Stephen Millard dari Institut Nasional untuk Penelitian Sosial dan Ekonomi.
Inggris, seperti banyak negara Eropa lainnya, meminjam dengan banyak untuk mendukung warganya selama pandemi Covid-19 dan untuk meredakan dampak dari kenaikan harga energi menyusul invasi penuh skala Rusia ke Ukraina.
Sandra Horsfield, ekonom di Investec, mengatakan tingkat suku bunga yang lebih tinggi dan proporsi utang terikat indeks yang relatif tinggi dibandingkan dengan banyak negara lain, dipasangkan dengan pertumbuhan tren yang lebih lambat daripada di AS, telah “membuat pembayaran utang tambahan lebih memberatkan bagi Inggris daripada banyak pesaingnya”.
Pada tahun fiskal ini, OBR memperkirakan negara ini akan menghabiskan sekitar £105 miliar untuk bunga utang, jauh di atas pengeluaran £88 miliar untuk kredit universal, £37,5 miliar untuk pertahanan, £72 miliar untuk investasi, atau bahkan £90 miliar untuk pendidikan.
Biaya pembatalan strategi pelonggaran kuantitatif Bank of England juga memberatkan keuangan publik, saat Inggris menggunakan perlakuan akuntansi yang menunjukkan biaya awal yang lebih besar daripada di ekonomi lain, termasuk Eurozone dan AS.
Beberapa negara, seperti Irlandia, Portugal, dan Swiss, melihat rasio utang terhadap PDB mereka menurun antara tahun 2019 dan 2024. Di Jerman, yang berencana untuk meningkatkan pinjaman secara dramatis, utang terhadap PDB naik 4,1 poin persentase menjadi 62,7 persen selama periode tersebut, memberikan ruang yang lebih besar untuk meningkatkan pinjaman daripada banyak rekan Eropa.
Meskipun telah mengalami kenaikan baru-baru ini, rasio utang pemerintah Inggris terhadap PDB masih lebih rendah daripada banyak negara lain, seperti AS, Italia, dan Prancis.
Solusi Partai Buruh untuk teka-teki fiskal Britania Raya adalah, tidak mengherankan, pertumbuhan. Reeves dan Perdana Menteri Sir Keir Starmer telah berjanji untuk mengejar reformasi pro-pertumbuhan seperti aturan perencanaan longgar dan memangkas regulasi bisnis.
Tetapi Reeves juga menaungi bisnis dengan sebagian besar £40 miliar per tahun dalam pajak tambahan dalam Anggarannya bulan Oktober. Pertumbuhan PDB belum meningkat sejak partai itu berkuasa pada bulan Juli lalu. Sementara itu, pinjaman telah secara konsisten melebihi perkiraan resmi, dan rasio utang terhadap PDB diprediksi akan terus meningkat sepanjang dekade ini.
“Tidak diragukan lagi posisi fiskalnya sangat buruk,” kata Ruth Gregory, ekonom di konsultan Capital Economics. “Dalam lingkungan pertumbuhan yang lebih rendah dan suku bunga yang lebih tinggi, lebih sulit untuk membuat utang publik sebagai bagian dari PDB turun.”
Tuntutan pada keuangan publik hanya akan bertambah, peringatkan para ekonom.
“Jangka panjang, tekanan pada kas publik dari penuaan penduduk jelas di Inggris,” tambah Horsfield. “Memulai dari tingkat utang yang jauh lebih tinggi menambah tantangan.”
Pengumuman Reeves dalam Spring Statement akan difokuskan pada memulihkan ruang kepala yang diperlukan untuk memenuhi “aturan stabilitas” pembayaran biaya sehari-hari dengan pendapatan pada tahun 2029-2030.
Ini adalah target yang sulit: Inggris hanya berhasil mendanai pengeluaran sehari-hari sepenuhnya dengan pajak dalam tiga tahun sepanjang abad ini.
Para pejabat mengharapkan Reeves akan membawa jumlah ruang kepala terhadap aturan tersebut kembali ke sekitar tanda £10 miliar, kira-kira di mana ia berada pada bulan Oktober.
Kanselir dijadwalkan untuk mengkonfirmasi rencana untuk meningkatkan pengeluaran pertahanan dari 2,3 persen dari PDB menjadi 2,5 persen, tetapi ini umumnya dianggap tidak memadai mengingat komitmen Presiden AS Donald Trump yang semakin berkurang terhadap Eropa. Pemimpin Eropa telah berdebat untuk meningkatkan pengeluaran pertahanan hingga sebanyak 3,5 persen dari PDB atau lebih tinggi dalam dekade mendatang.
“Kita sekarang memasuki dunia di mana pengeluaran pertahanan meningkat sebagai pecahan dari pendapatan nasional — dan kita tahu bahwa pengeluaran dalam kesehatan pasti akan meningkat pada saat populasi menua,” peringatkan Paul Johnson, direktur Institute for Fiscal Studies.
“