Hutang dari beberapa negara paling berisiko di dunia diprediksi akan memberikan perlindungan bagi investor pasar negara berkembang terhadap kerusuhan pemilihan AS.
Manajer keuangan di William Blair Investment Management dan Amundi SA sedang melakukan diversifikasi portofolio mereka dengan obligasi pemerintah pasar perbatasan – hutang berimbal hasil tinggi dari ekonomi yang belum terlalu maju di dunia berkembang seperti Nigeria dan Kazakhstan – mengatakan bahwa negara-negara ini menghadapi eksposur terbatas terhadap pergeseran geopolitik dan perubahan kebijakan AS.
Ini berbeda dengan risiko yang dihadapi oleh negara-negara berperingkat investasi seperti Meksiko, yang bisa menghadapi hambatan perdagangan baru yang signifikan di bawah kemungkinan kepresidenan Donald Trump. China, penerbit berperingkat tinggi lainnya, mungkin akan melihat Trump memperketat pembatasan perdagangan yang diberlakukan di bawah pemerintahan Joe Biden, ditambah dengan lingkungan kebijakan luar negeri yang lebih bermusuhan.
Pada tahun yang ditandai oleh meningkatnya ketegangan geopolitik dan kerusuhan pemilihan, obligasi dolar negara-negara perbatasan sejauh ini telah menghasilkan keuntungan hampir 6%, lebih dari lima kali lipat dari keuntungan rekan-rekan pasar negara berkembang mereka yang berperingkat lebih tinggi. Para investor mengatakan tren ini bisa terus berlanjut jika kemenangan untuk Trump memicu volatilitas di pasar.
“Kami percaya bahwa sekarang adalah saat yang sangat menarik untuk melihat pasar perbatasan,” kata Yvette Babb, seorang manajer portofolio di William Blair. “Pasar perbatasan didorong oleh perkembangan yang lebih idiosinkratik dan mereka tentu memiliki korelasi yang lebih rendah dengan sentimen global.”
Kemenangan bagi hutang berisiko selama masa jabatan kedua yang potensial bagi Trump akan menjadi pengulangan dari apa yang terjadi selama masa jabatan pertamanya.
Selama empat tahun hingga Januari 2021, hutang perbatasan telah menghasilkan keuntungan 30%, dibandingkan dengan 21% yang dihasilkan oleh penerbit berperingkat investasi pasar negara berkembang. Selama masa pemerintahan Biden, hutang perbatasan juga telah melampaui, menghasilkan 3% dibandingkan dengan 10% dalam keuntungan negatif dari rekan-rekan mereka yang lebih sedikit berisiko.
Dalam kampanye terbarunya, Trump telah membuat tarif baru dan ditingkatkan sebagai bagian dari platformnya, mengambang tarif hingga 60% pada barang-barang China. Kebijakan ini, yang bisa memicu inflasi dan menjaga suku bunga tinggi lebih lama, menimbulkan risiko baru bagi aset pasar negara berkembang, menurut Goldman Sachs Asset Management.
Imbal hasil lebih tinggi dari hutang perbatasan akan melindungi investor dari volatilitas suku bunga, kata Carmen Altenkirch, seorang analis di Aviva Investors Global Services di London. Saat ini, negara-negara perbatasan dan lainnya yang berperingkat sampah menawarkan premium lebih dari 500 basis poin di atas Surat Utang Amerika Serikat, dibandingkan dengan sekitar 100 basis poin untuk obligasi pasar negara berkembang berperingkat tinggi, menurut data yang dikompilasi oleh Bloomberg.
“Obligasi pasar negara berkembang berjangka panjang, khususnya di ruang berperingkat investasi, memiliki sedikit bantalan spread,” kata Altenkirch. “Mereka akan sangat terpapar terhadap pergerakan di Surat Utang Amerika Serikat yang berujung pada kekhawatiran fiskal.”
Meskipun sebelum dampak potensial dari masa jabatan Trump yang dipimpin White House muncul, obligasi mata uang lokal pasar perbatasan telah memenangkan rekomendasi dari manajer dana termasuk JPMorgan Chase & Co. dan Pacific Investment Management Co. Bagi mereka, reformasi struktural luas yang melibatkan devaluasi dan kenaikan suku bunga diharapkan akan meningkatkan imbal hasil.
Reformasi juga telah meningkatkan kekuatan fiskal dan menurunkan risiko default. Jumlah negara dengan obligasi yang diperdagangkan pada tingkat terganggu kemudian berkurang separuh dalam satu tahun, menurut data yang dikompilasi oleh Bloomberg.
Meskipun optimis, hutang perbatasan masih bisa memberikan rasa sakit terbesar bagi investor ketika sesuatu berjalan salah. Tahun lalu, obligasi Bolivia kehilangan sekitar sepertiga nilainya, diikuti oleh Ekuador dan Belarus, yang mencatatkan kerugian terburuk di dalam dunia berkembang.
Masa jabatan kedua Trump akan menjadi “kantong campuran” bagi negara-negara perbatasan, kata Yerlan Syzdykov dari Amundi, kepala pasar berkembang manajer aset tersebut. Dia mengatakan dia “tertarik” pada negara-negara seperti Vietnam sambil juga mempertimbangkan negara-negara dari Asia Tengah seperti Kazakhstan, produsen uranium utama.
Dalam teori, semua negara ini “akan mendapat manfaat dari perekonomian global yang terpecah dan pengalihan alur perdagangan dan modal,” kata Syzdykov. “Sebagian itu benar, sebagian mungkin tidak benar, karena bahkan negara seperti Vietnam berpotensi menjadi korban perang dagang jika Trump menjadi presiden.”
Dengan penerbitan pasar negara berkembang yang akan melambat untuk sisa tahun ini, prospek masa kepresidenan Trump adalah lapisan ketidakpastian tambahan yang bisa menjaga biaya pinjaman tinggi.
Selain itu, risiko kebijakan moneter AS yang lebih ketat bisa meningkatkan nilai dolar dan menekan mata uang dan biaya pinjaman dari semua penerbit pasar negara berkembang, termasuk negara-negara perbatasan.
Meskipun begitu, penyelesaian restrukturisasi hutang di negara-negara seperti Zambia dan Sri Lanka, ditambah dengan reformasi ekonomi di tempat-tempat seperti Mesir, telah meredakan kekhawatiran atas risiko.
LGT Capital Partners telah mengambil posisi di obligasi Mesir dan Nigeria setelah bertahan di pinggir selama bertahun-tahun, kata Jetro Siekkinen, kepala pendapatan pasar berkembang di manajer aset senilai $100 miliar tersebut. Insulasi mereka dari volatilitas global akan mendukung hutang untuk 12 bulan hingga dua tahun ke depan, katanya.
“Apa yang terjadi di Uruguay tidak memiliki arti apa pun bagi Uganda dan apa yang terjadi di Uganda tidak mempengaruhi Uzbekistan,” kata Siekkinen. “Ini membantu saya tidur nyenyak di malam hari.”
Newsletter yang Direkomendasikan: CEO Daily memberikan konteks kunci bagi para pemimpin bisnis untuk mengetahui dari seluruh dunia bisnis. Setiap pagi hari kerja, lebih dari 125.000 pembaca mempercayai CEO Daily untuk wawasan tentang – dan dari dalam – C-suite. Berlangganan Sekarang.