Mulai dari pemotongan suku bunga Federal Reserve bulan lalu diharapkan dapat menurunkan imbal hasil obligasi—dan mengurangi tekanan pada beban utang AS yang terus meningkat.
Bulan lalu, kepala ekonom Apollo Global Management, Torsten Sløk, mencatat bahwa dengan utang AS saat ini mencapai $35,3 triliun, biaya bunga rata-rata mencapai $3 miliar per hari. Angka ini naik dari $2 miliar sekitar dua tahun lalu, ketika Fed mulai mengurangi suku bunga untuk menahan inflasi. Saat itu, ia berharap akan adanya pemotongan suku bunga oleh Fed.
“Jika Fed memotong suku bunga sebesar 1 persen dan seluruh kurva imbal hasil turun sebesar 1 persen, maka biaya bunga harian akan turun dari $3 miliar per hari menjadi $2,5 miliar per hari,” perkiraan Sløk.
Namun, hingga saat ini, hal tersebut tidak berjalan sesuai harapan.
Secara pasti, imbal hasil obligasi Pemerintah turun sebelum pemotongan suku bunga pertama karena investor mencari siklus pelonggaran yang agresif untuk menyamai siklus ketatnya.
Namun sejak rapat kebijakan Fed berakhir, imbal hasil telah melonjak, dan beberapa peramal Wall Street bahkan telah memperingatkan bahwa bank sentral mungkin akan melakukan jeda dalam pemotongan suku bunga selanjutnya.
Ini terjadi karena para pejabat Fed dan data ekonomi telah meredam optimisme terhadap banyak pemotongan. Pertama, proyeksi pejabat kebijakan tentang tingkat suku bunga yang disebut dot plot condong ke arah sedikit lebih sedikit pelonggaran daripada yang diantisipasi pasar.
Lalu, Ketua Fed Jerome Powell mengatakan dalam konferensi pers pasca-rapat bahwa pemotongan setengah poin yang besar tidak selalu mencerminkan kecepatan pemotongan suku bunga di masa depan. Seminggu setelahnya, ia memperingatkan bahwa pejabat Fed tidak terburu-buru untuk melakukan pemotongan suku bunga lebih lanjut.
Lalu laporan pekerjaan blockbuster minggu lalu menunjukkan bahwa ekonomi masih kuat dan membutuhkan banyak pekerja yang menuntut upah yang lebih tinggi. Dan akhirnya, laporan indeks harga konsumen terbaru menunjukkan bahwa inflasi mulai melambat namun sedikit lebih bertahan dari yang diharapkan.
Akibatnya, imbal hasil obligasi 10 tahun telah melonjak sekitar 50 basis poin dari sebelum rapat Fed menjadi sekitar 4,1%. Imbal hasil obligasi 2 tahun tidak terlalu baik juga, telah melonjak sekitar 40 basis poin dalam rentang waktu tersebut menjadi sekitar 3,95%.
Imbal hasil tersebut memengaruhi lelang utang AS yang diperlukan oleh Departemen Keuangan untuk menutupi defisit anggaran besar, yang juga disebabkan sebagian oleh meningkatnya biaya pelayanan utang AS.
Pada tahun fiskal federal yang berakhir pada 30 September, defisit anggaran adalah $1,8 triliun, dan beban bunga atas utang AS adalah $950 miliar, naik 35% dari sebelumnya disebabkan sebagian besar oleh tingkat suku bunga yang lebih tinggi.
Imbal hasil obligasi mungkin akan kembali turun, terutama jika pasar tenaga kerja menunjukkan tanda-tanda pelemahan yang signifikan. Namun, bahkan jika pemotongan suku bunga oleh Fed meringankan beban pembayaran bunga, presiden berikutnya diperkirakan akan memperburuk defisit anggaran, menambah tumpukan utang total dan mengimbangi sebagian manfaat dari suku bunga yang lebih rendah.
Faktanya, analisis terbaru dari Penn Wharton Budget Model menemukan bahwa defisit akan membesar baik di bawah pemerintahan Donald Trump maupun Kamala Harris. Di bawah proposal pajak dan pengeluaran Trump, defisit primer akan meningkat sebesar $5,8 triliun dalam 10 tahun ke depan secara konvensional dan sebesar $4,1 triliun secara dinamis, yang mencakup efek ekonomi dari kebijakan fiskal.
Di bawah administrasi Harris, defisit primer akan meningkat sebesar $1,2 triliun dalam 10 tahun ke depan secara konvensional dan sebesar $2 triliun secara dinamis.