Meskipun AS berhasil menghindari beberapa skenario terburuk, utang yang melonjak dan biaya untuk membiayainya pada akhirnya dapat melambatkan pertumbuhan ekonomi dan membuat beban tersebut tidak bisa dipertahankan, menurut seorang mantan pejabat Dana Moneter Internasional.
Utang yang dimiliki oleh masyarakat, atau jumlah yang harus dibayar AS kepada pemberi pinjaman luar setelah meminjam di pasar keuangan, sudah sekitar 100% dari GDP, dan proyeksi dari Congressional Budget Office menunjukkan bahwa rasio tersebut akan naik menjadi 116% pada tahun 2034, 139% pada tahun 2044, dan 166% pada tahun 2054.
Walaupun tingkat tersebut terlihat mengkhawatirkan, utang besar Jepang menunjukkan bahwa ekonomi maju yang meminjam dalam mata uang sendiri—seperti AS—dapat mengelola defisitnya, tulis Barry Eichengreen, yang sebelumnya menjabat sebagai penasihat kebijakan senior di IMF dan sekarang menjadi profesor ekonomi dan ilmu politik di UC Berkeley.
Walaupun AS menikmati keuntungan dari dominasi dolar, pasar keuangan yang dalam, dan dukungan Federal Reserve untuk Obligasi, keruntuhan institusi tetap merupakan ancaman, tulisnya dalam sebuah opini di Project Syndicate pada hari Selasa.
Sebagai contoh, ia menunjuk pada komentator lain yang telah memperingatkan tentang risiko AS default atas utangnya di bawah pemerintahan Trump lainnya. Namun bukan itu satu-satunya ancaman.
“Meskipun tanpa skenario mengerikan ini, memenuhi kewajiban bunga tambahan ketika rasio utang meningkat bisa memerlukan pemerintah federal untuk memotong pengeluaran diskresioner, dengan implikasi negatif untuk pertumbuhan ekonomi,” peringat Eichengreen.
AS harus terus membayar bunga dan obligasi Treasury yang jatuh tempo, dengan biaya untuk membiayai semua utang tersebut diperkirakan akan melebihi pengeluaran pertahanan tahun ini.
Peningkatan imbal hasil obligasi sejak Federal Reserve mulai menaikkan suku bunga secara agresif pada tahun 2022 telah meningkatkan biaya bunga. Bahkan Menteri Keuangan Janet Yellen mengakui pada bulan Mei bahwa prospek suku bunga yang lebih tinggi dalam jangka panjang akan membuat lebih sulit untuk menjaga defisit dan biaya utang tetap terkendali.
Sementara biaya tersebut terus meningkat, AS akan entah meminjam lebih banyak untuk membayar dan menambah beban utangnya atau memotong pengeluaran untuk inisiatif seperti Undang-Undang CHIPS pemerintahan Biden dan Undang-Undang Pengurangan Inflasi, kata Eichengreen.
“Namun jika pemotongan jatuh pada investasi publik dalam semikonduktor, komputasi kuantum, energi bersih, dan pendidikan, seperti yang kemungkinan besar terjadi, maka dampak pertumbuhan negatif bisa signifikan,” katanya. “Dan pertumbuhan yang lebih lambat secara tajam akan mengancam keberlanjutan utang.”
Peringatan ini datang seminggu setelah pemenang Nobel Paul Krugman meremehkan kekhawatiran tentang utang AS, mengatakan ada cara yang relatif mudah untuk menstabilkan rasio utang terhadap GDP.
Ia menyoroti sebuah studi terbaru dari Center for American Progress yang bersikeras AS perlu menaikkan pajak atau mengurangi pengeluaran sebesar 2,1% dari GDP untuk mencapainya.
“Dengan adanya kemauan politik, kita bisa menyelesaikan kekhawatiran utang dengan sangat mudah,” tulisnya dalam sebuah opini New York Times. “Sejauh utang menjadi masalah, itu merupakan cerminan disfungsi politik, terutama radikalisasi G.O.P. Radikalisasi tersebut sangat membuat saya khawatir atas beberapa alasan, mulai dari nasib demokrasi, dan utang federal jauh dari urutan teratas daftar itu.”
Subscribe to the CFO Daily newsletter to keep up with the trends, issues, and executives shaping corporate finance. Sign up for free.