Naiknya pasar sekunder telah menjadi salah satu cerita paling tangguh dan tak terbantahkan di pasar privat dalam tahun-tahun belakangan ini.
Dulu, di akhir tahun 90an dan awal 2000an, sekunder dilihat dengan sebelah mata, dianggap sebagai tanda kesusahan atau jual dengan diskon. Sekarang tidak lagi. Menurutku tidak berlebihan kalau bilang sekunder sekarang jadi bagian yang tetap (dan terus tumbuh) di pasar privat, dan kendaraan yang makin penting buat firma VC dapatkan return di lingkungan exit yang terbatas.
Di Q2 2025, pasar sekunder langsung VC di AS capai $61.1 miliar, menurut data baru dari PitchBook. Itu naik sedikit dari $60 miliar di Q1, dan lompatan signifikan dari $50 miliar di Q4 2024, yang merupakan pertama kalinya PitchBook terbitin laporan sekunder VC. Tapi penting diingat bahwa ini masih relatif kecil dibanding pasar—dan kebutuhan likuiditas firma VC yang sangat besar. Total ukuran pasar sekunder Q2 ini cuma 1.9% dari total nilai unicorn.
“Pasar sekunder adalah katup likuiditas yang vital, meski pengaruhnya terbatas karena volume perdagangan yang sangat terkonsentrasi,” kata Emily Zheng, analis venture capital senior di PitchBook, lewat email. “Investor dan karyawan di unicorn tahap akhir dengan nilai tertinggi, paling mungkin dapat manfaat dari sekunder sekarang.”
Zheng nambahin: “Startup tidak bisa lagi mengabaikan nilai dari kasih karyawan likuiditas berkala untuk pertahankan bakat, dan investor tidak lagi lihat sekunder sebagai sinyal kesusahan.”
Singkatnya, ini adalah waktu di mana setiap alat penting untuk memindahkan modal lewat perusahaan privat. Ambil contoh special purpose vehicles atau SPV, entitas legal terpisah di mana investor kumpulkan modal untuk investasi spesifik. Kalau kamu sering dengar soal ini akhir-akhir, itu wajar: Jumlah SPV sekunder telah tumbuh 545% dalam dua tahun terakhir, dengan total modal yang dihimpun tumbuh 1.000%, menurut data PitchBook. Dan SPV akan “bertahan lama,” kata Zheng dari PitchBook lewat email.
“Venture sebagai kelas aset selalu punya hambatan masuk yang tinggi, dan SPV tumbuh banyak karena mereka turunin hambatan ini dengan signifikan,” tulisnya ke Fortune. “Tapi, transparansi itu paling penting di pasar yang buram ini. Naiknya SPV berlapis, terutama yang lebih dari dua kali lipat jauh dari ekuitas, bisa menyesatkan investor venture pemula kalau manajer SPV tidak terbuka tentang struktur kepemilikan dan total biaya.”
Selagi alat strategis ini jadi lebih menonjol, investasi venture mungkin akan lebih tentang panggilan penilaian keuangan yang kompleks daripada sebelumnya.
Podcast Term Sheet… Minggu ini, Evan Reiser, CEO dan pendiri Abnormal AI, gabung di Podcast Term Sheet! Kami bicara soal perjalanannya dari “orang luar cyber” jadi pendiri startup cybersecurity, bagaimana AI secara bersamaan memperkuat kejahatan cyber dan cybersecurity, dan bagaimana dia bayangkan masa depan kita. Aku juga kasih pendapat paling jujur tentang apakah kita berada di gelembung AI. Dengarkan di sini.
Sampai jumpa besok,
Allie Garfinkle
X: @agarfinks
Email: [email protected]
Ajukan deal untuk newsletter Term Sheet di sini.
Joey Abrams mengurasi bagian deal dari newsletter hari ini. Berlangganan di sini.
Venture Deals
– Aurasell, platform CRM berbasis AI dari San Francisco, mengumpulkan $30 juta dalam pendanaan seed dari N47, Menlo Ventures, dan Unusual Ventures.
– Splight, perusahaan teknologi grid dari San Francisco, mengumpulkan $12.4 juta dalam pendanaan. Blue Bear Capital pimpin putaran ini dan diikuti ZOMA Capital.
– Boost my School, platform penggalangan dana untuk sekolah K-12 dari New York City, mengumpulkan $10 juta dalam pendanaan. High Alpha pimpin putaran.
– Therna Biosciences, perusahaan dari San Francisco yang gunakan AI untuk desain obat RNA baru, mengumpulkan $10 juta dalam pendanaan seed. AIX Ventures, Pear VC, dan Fusion Fund pimpin putaran.
– Nauta, startup orkestrasi logistik AI dari New York, mengumpulkan $7 juta dalam pendanaan seed. Construct Capital dan Predictive pimpin putaran, dengan partisipasi dari CEO Rappi Simón Borrero, pendiri RemoteHQ Waikit Lau, CEO Windmar Energy Juan Jose Gonzales, dan Soriana.
– Sequifi, platform payroll dan HR untuk pekerja layanan rumah dari Lehi, Utah, mengumpulkan $6.7 juta dalam pendanaan seed. Cervin Ventures pimpin putaran dan diikuti Frazier Group dan Tokyo Black.
Private Equity
– Clearlake Capital Group akuisisi Dun & Bradstreet Holdings, platform data dan analitik untuk pengambilan keputusan bisnis dari Jacksonville, Fla., dengan harga $9.15 per saham.
– Carousel Capital melakukan recapitalisasi Craneworks, penyedia layanan crane operasi, layanan sewa crane, dan solusi sewa peralatan terkait lainnya dari Birmingham, Ala. Syarat keuangan tidak diungkapkan.
– FalconPoint Partners akuisisi SMS, perusahaan layanan industri dari Portage, Ind. Syarat keuangan tidak diungkapkan.
– Maria DB, yang didukung K1, akuisisi SkySQL, perusahaan database-as-a-service serverless. Syarat keuangan tidak diungkapkan.
Ini adalah versi web dari Term Sheet, newsletter harian tentang deal dan pembuat deal terbesar di venture capital dan private equity. Daftar gratis.