Robinhood (HOOD) adalah salah satu saham terkuat di pasar tahun ini. Saham ini sudah memberikan keuntungan besar hampir 188% sejak bulan Januari. Tapi, volatilitas baru-baru ini — karena masalah di sektor AI dan cryptocurrency — bikin orang bertanya-tanya tentang saham HOOD. Dalam lima sesi terakhir, sahamnya turun 11%, dan dalam sebulan terakhir, turun sekitar 16%.
Meski begitu, masih ada alasan untuk optimis. Pertama, cryptocurrency sudah buka ‘Kotak Pandora’, menunjukkan bahwa aset terdesentralisasi bisa buat ekonomi mereka sendiri yang bertahan. Jadi, pemulihan nanti bukan hal yang aneh. Kedua, Robinhood udah jadi ikon budaya. Berkat krisis COVID-19, mereka perkenalkan jutaan orang ke dunia investasi.
Tentu saja, pernyataan ini cuma nyatain hal yang udah diketahui dan tidak kasih tau apakah kamu harus beli saham HOOD sekarang. Biasanya, pasar derivatif kasih beberapa petunjuk, tapi untuk Robinhood, sangat sulit untuk mengerti semuanya.
Pada hari Jumat, *options flow* — yang lihat transaksi besar-besaran dari investor institusional — menunjukkan sentimen perdagangan bersih sekitar $2,08 juta di atas paritas. Namun, angka ini cuma sedikit optimis dibandingkan dengan sentimen bearish kotor yang jumlahnya $7,703 juta.
Ditambah lagi, total kumulatif *options flow* minggu lalu adalah $940.400. Mengingat ukuran dan popularitas saham HOOD, angka tersebut sebenarnya tidak terlalu istimewa.
Tapi, yang kita tahu tentang Robinhood adalah sahamnya punya bias positif secara keseluruhan kalau lihat perilaku harganya sejak IPO. Dengan kecenderungan ini dan dikombinasikan dengan topografi perilaku sahamnya, kita bisa lebih pahami profil risiko-dan-imbal hasilnya.
Biasanya, pedagang opsi akan lihat *implied volatility* (IV) dari sekuritas yang mereka incar untuk pahami bagaimana saham mungkin bereaksi terhadap tekanan dari luar. Namun, proses ini sedikit menipu karena IV dimasukkan ke dalam model harga opsi universal yang namanya Black-Scholes.
Cerita Berlanjut
Masalahnya di sini adalah salah untuk berasumsi bahwa setiap sekuritas punya karakteristik dasar yang sama, dan satu-satunya perbedaan adalah besarnya IV. Pada kenyataannya, kita tahu ada banyak titik tekanan yang bisa mengganggu pergerakan saham tersebut.
Untuk melakukan manajemen risiko yang sebenarnya, kita perlu pahami di mana harga cenderung berkumpul. Untuk melakukan ini, kita bisa bagi aksi harga menjadi beberapa percobaan menggunakan kerangka kerja Kolmogorov-Markov dengan *kernel density estimations* (KM-KDE). Singkatnya, bagian pertama model ini mengatur klasifikasi status perilaku saham, sedangkan bagian kedua memetakan struktur distribusi majunya.
Dengan KM-KDE, imbal hasil median 10 minggu ke depan saham HOOD bisa diatur sebagai kurva distribusi, dengan harga antara $102 dan $124, asumsikan harga anchor $107,30 (harga penutupan Jumat). Selain itu, pengelompokan harga kemungkinan besar akan dominan di $112, yang menunjukkan bias naik.
Penilaian di atas menggabungkan semua percobaan sejak IPO Robinhood. Tapi, kita tertarik pada sinyal spesifik, yaitu 4-6-D; artinya, dalam 10 minggu terakhir, saham HOOD catat empat minggu naik dan enam minggu turun, dengan tren keseluruhan yang menurun.
Di bawah urutan ini, imbal hasil 10 minggu ke depan kemungkinan berkisar antara $95 dan $139, dengan pengelompokan harga kemungkinan terjadi sekitar $112,50. Sejujurnya, tidak ada banyak perbedaan positif dibandingkan dengan total agregat. Namun, *ekor* imbal hasilnya menjorok lebih jauh daripada *ekor* risikonya, dan itulah yang bikin saham HOOD menarik.
Karena kita tahu harga kemungkinan akan berkumpul antara $112 dan $113 dalam kondisi 4-6-D, taruhan paling agresif mungkin adalah *bull call spread* 110/115 yang kedaluwarsa 16 Januari 2026. Transaksi ini membutuhkan dua langkah sekaligus: beli *call* $110 dan jual *call* $115, untuk *debit bersih* yang dibayar $230 (kerugian maksimal yang mungkin).
Jika saham HOOD naik melewati *strike* kedua ($115) pada saat kedaluwarsa, keuntungan maksimumnya adalah $270, hasil *payout* lebih dari 117%. *Breakeven*-nya adalah $112,30, yang seharusnya menjadi titik yang paling menguntungkan.
Dengan KM-KDE, kita selalu punya dasar rasional untuk melakukan sesuatu. Dalam kasus ini, kami mempertimbangkan *bull spread* di mana *strike* “pemicu” dekat dengan bagian terpadat dari kurva kepadatan probabilitas. Itu artinya, berdasarkan analogi masa lalu, kita percaya bahwa saham HOOD akan mendarat di sana dengan tingkat yang lebih tinggi daripada di zona harga lain mana pun.
Ini adalah jenis wawasan yang tidak bisa diajarkan oleh Black-Scholes karena pendekatannya yang satu-untuk-semua. Sebaliknya, dengan KM-KDE, kita biarkan data empiris setiap sekuritas menjadi panduan kita.
Pada tanggal publikasi, Josh Enomoto tidak memegang (baik langsung maupun tidak langsung) posisi dalam sekuritas yang disebutkan dalam artikel ini. Semua informasi dan data dalam artikel ini hanya untuk tujuan informasional. Artikel ini pertama kali diterbitkan di Barchart.com