Yield distribusi TSMY sebesar 58% itu menyesatkan: 96% itu adalah pengembalian modal, bukan pendapatan sebenarnya. Ini mengikis Nilai Aset Bersih (NAV) dari waktu ke waktu.
Fundamental TSM sangat kuat — margin kotor 66%, margin laba bersih 50%, pertumbuhan didorong AI — mendukung bisnisnya. Tapi risiko geopolitik di Taiwan tetap tidak bisa diukur.
Seorang analis yang merekomendasikan NVIDIA di tahun 2010 baru saja menyebutkan 10 saham AI terbaiknya. Dapatkan di sini GRATIS.
Taiwan Semiconductor Manufacturing (NYSE:TSM) membuat chip di hampir semua perangkat canggih di bumi, dari iPhone hingga akselerator AI. Dominasinya sangat lengkap sampai pesaing pun tergantung padanya. YieldMax TSM Option Income Strategy ETF (NYSE:TSMY) menawarkan cara untuk mendapatkan pendapatan mingguan dari perusahaan penting ini tanpa memilikinya langsung.
TSMY tidak memegang saham TSM langsung. Mereka menggunakan strategi ‘covered call’ sintetis, mendapatkan eksposur tidak langsung ke TSM sambil menjual opsi call. Dengan menjual opsi call, mereka dapat premi di muka sebagai ganti membatasi keuntungan jika saham naik. Premi itulah yang dibagikan ke pemegang saham TSMY setiap minggu.
Komprominya jelas: strategi ini akan membatasi keuntungan potensial jika saham TSM naik, tapi tetap menanggung semua kerugian jika saham TSM turun. Kamu dapat pendapatan. Kamu serap kerugiannya. Kamu lepaskan sebagian besar keuntungannya.
Pada pertengahan April 2006, TSMY punya tingkat distribusi sekitar 58%. Tapi angka itu butuh konteks yang mengubah artinya.
Distribusi terbaru mengungkapkan bahwa 96% pembayaran diklasifikasikan sebagai pengembalian modal, hanya 4% yang pendapatan sebenarnya. Pengembalian modal bukan pendapatan yang dihasilkan strategi. Itu adalah dana yang mengembalikan sebagian investasi kamu sendiri. Lama-lama, ini mengikis NAV. Yield 58% yang hampir seluruhnya dari pengembalian modal bukanlah yield dalam arti tradisional.
Distribusi mingguan di tahun 2006 berkisar dari $0,10 hingga $0,24 per saham. Itu uang tunai nyata, tapi sumbernya sangat penting untuk keberlanjutan.
Dalam setahun terakhir, saham TSM naik 147%, sedangkan TSMY naik 109%. Selisihnya menunjukkan biaya dari struktur covered call: sebagian kenaikan harga TSM diserahkan ke pembeli opsi.
Keberlanjutan strategi pendapatan covered call tergantung pada volatilitas dan pergerakan saham dasarnya. Fundamental TSM sulit disangkal. Pada kuartal terakhir, TSM melaporkan pendapatan $35,9 miliar, margin kotor 66,2%, dan margin laba bersih 50,5%. Margin itu luar biasa untuk bisnis manufaktur yang padat modal.
Chip 3nm dan 5nm mendorong pertumbuhan. Platform komputasi kinerja tinggi untuk AI menyumbang 61% dari total pendapatan. Untuk Q2 2006, manajemen memproyeksikan pendapatan $39 hingga $40,2 miliar. Bisnis yang membiayai premi opsi TSMY ini tidak rapuh.
Setiap analisis investasi yang terkait TSM harus mengakui dimensi geopolitik. 100% eksposur TSMY terkonsentrasi di Taiwan, dan risiko antara China dan Taiwan bukan teori. Skenario konflik akan menjadi bencana bagi TSM dan TSMY.
Pendapatan dari TSMY akan terus ada selama dana beroperasi dan TSM menjaga volatilitas. Yang berubah adalah berapa banyak dari setiap distribusi yang merupakan pendapatan opsi asli versus pengembalian modal, dan rasio itu belakangan condong ke yang terakhir.
Bagi investor pendapatan yang paham strukturnya, TSMY berfungsi sebagai posisi satelit di mana arus kas mingguan dan batas keuntungan adalah kompromi yang jelas. Bagi investor yang mengharapkan yield 58% yang didukung laba, kenyataannya berbeda: dana itu sebagian besar mengembalikan modal mereka sendiri sambil memberi partisipasi parsial dalam salah satu perusahaan teknologi terpenting. Investor yang ingin eksposur penuh ke pertumbuhan TSM yang didorong AI akan menemukan struktur covered call membatasi partisipasi itu.
Wall Street mengucurkan miliaran dolar ke AI, tapi kebanyakan investor membeli saham yang salah. Analis yang pertama kali mengidentifikasi NVIDIA sebagai beli di tahun 2010 — sebelum kenaikannya 28.000% — baru saja menemukan 10 perusahaan AI baru yang ia yakini bisa memberikan keuntungan besar dari sini. Dapatkan daftar gratis semua 10 saham di sini.