Donald Trump dijadwalkan akan menerima bonus saham senilai $1,3 miliar pada hari Selasa dari perusahaan yang mengoperasikan aplikasi media sosialnya Truth Social, setara dengan sekitar separuh mayoritas saham yang sudah dimilikinya, berkat reli liar dalam saham perusahaan tersebut. Penghargaan ini akan meningkatkan kepemilikan mantan Presiden AS tersebut dalam perusahaan Trump Media & Technology Group (TMTG) menjadi $4,1 miliar. Meskipun Trump setuju untuk tidak menjual saham TMTG sebelum bulan September, keuntungan ini merupakan peningkatan signifikan bagi kekayaannya, yang Forbes perkirakan mencapai $4,7 miliar. Berbeda dengan sebagian besar kekayaan propertinya, saham mudah untuk dijual di pasar saham dan bisa berguna bagi Trump ketika biaya hukum dan denda menumpuk, termasuk putusan $454,2 juta dalam kasus penipuan sipil New York yang sedang dia bandingkan. Bonus ini juga mencerminkan perdagangan yang bersemangat dalam saham TMTG, yang telah naik turun sejak perusahaan tersebut terdaftar di Nasdaq bulan lalu melalui merger dengan perusahaan akuisisi khusus (SPAC) dan diborong oleh pendukung Trump dan spekulator. Trump berhak atas bonus saham sesuai dengan ketentuan kesepakatan SPAC begitu saham TMTG tetap di atas $17,50 selama 20 hari perdagangan setelah pencatatan perusahaan pada 26 Maret. Mereka berakhir perdagangan pada hari Senin di $35,50, dan mereka harus kehilangan lebih dari setengah nilainya pada hari Selasa agar Trump tidak ketinggalan. Valuasi saat ini TMTG sekitar $5 miliar setara dengan sekitar 1.220 kali pendapatan perusahaan yang merugi pada tahun 2023 sebesar $4,1 juta. Tidak ada perusahaan AS lain dengan kapitalisasi pasar serupa yang memiliki multiple valuasi yang begitu tinggi, menurut data LSEG. Ini terjadi meskipun TMTG memperingatkan investor dalam pengajuan regulasi bahwa kerugian operasionalnya menimbulkan “keraguan substansial” tentang kemampuannya untuk tetap beroperasi. Seorang juru bicara TMTG menolak berkomentar tentang pemberian saham kepada Trump. “Dengan lebih dari $200 juta di bank dan tanpa utang, Trump Media sedang memenuhi semua kewajibannya terkait merger dan dengan cepat melanjutkan rencana bisnisnya,” kata juru bicara tersebut. Meskipun keuntungan Trump besar untuk perusahaan kecil yang merugi seperti TMTG, struktur earnout yang memungkinkan hal tersebut adalah hal yang umum. Menurut laporan dari firma hukum Freshfields Bruckhaus Deringer, earnout saham untuk manajemen terlihat dalam lebih dari setengah merger SPAC yang selesai dilakukan pada tahun 2022. Namun, sedikit eksekutif yang berhasil mendapatkan bonus earnout tersebut karena banyak merger SPAC berakhir dengan performa buruk di pasar saham, kata pengacara sekuritas Freshfields, Michael Levitt. Kasus TMTG jarang karena sahamnya diperdagangkan terpisah dari prospek bisnisnya. “Banyak earnout dalam SPAC tidak pernah terpenuhi karena harga SPAC banyak turun secara signifikan setelah merger selesai,” kata Levitt. Untuk memastikan, TMTG memudahkan Trump untuk mencapai ambang batas earnout. Ketika TMTG setuju untuk merger dengan SPAC pada Oktober 2021, kesepakatan tersebut mengantisipasi bahwa saham TMTG harus diperdagangkan di atas $30 agar Trump mendapatkan bonus earnout penuh. Kedua belah pihak mengamandemen kesepakatan pada Agustus 2023 untuk menurunkan ambang batas itu menjadi $17,50, menunjukkan pengajuan regulasi. Jika itu tidak terjadi, Trump belum akan mendapatkan bonus penuh karena saham TMTG diperdagangkan di bawah $30 minggu lalu. Namun, syarat kesepakatan memberikan waktu tiga tahun kepada Trump sejak pencatatan untuk memenangkan earnout penuh, sehingga ia masih bisa mendapatkannya jika saham diperdagangkan di atas ambang batas selama 20 hari dalam setiap periode 30 hari selama waktu ini.
