Buka newsletter White House Watch secara gratis
Panduan Anda tentang apa arti masa jabatan kedua Trump untuk Washington, bisnis, dan dunia
Minggu lalu Donald Trump mengatakan pemecatan ketua Federal Reserve AS “tidak bisa datang cukup cepat”. Keinginan presiden untuk memecat Jay Powell sebelum masa jabatannya di Fed berakhir pada Mei 2026 kemudian dikonfirmasi oleh Kevin Hassett, direktur Dewan Ekonomi Nasional, yang mengatakan pemerintah akan “terus mempelajarinya” bagaimana cara untuk memecatnya. Itu menjadi momen alarm bagi para sarjana konstitusi dan investor. Tetapi pada hari Selasa, komandan-ini-chef memberitahu wartawan bahwa dia “tidak berniat” untuk memecat Powell. Ini bukan pertama kalinya Trump mengatakan sesuatu hanya untuk mundur kemudian — dan kemungkinan besar bukan yang terakhir.
Apa yang menjelaskan perubahan sikap? Jalur hukum untuk memecat ketua Fed tetap tidak jelas. Tetapi kekacauan di pasar keuangan adalah penyebab yang lebih mungkin. Setelah Trump mengolok-olok Powell pada hari Senin melalui platform Truth Social-nya, S&P 500, dolar, dan harga obligasi Amerika Serikat semuanya turun. Bank sentral independen memiliki kredibilitas dan catatan yang mapan dalam menjaga stabilitas harga dan mengikat harapan inflasi. Serangan sembrono Trump, bagaimanapun, menumbuhkan keraguan atas kemampuan Fed untuk mempertahankan kemandiriannya. Setelah komentar yang lebih rekonsiliasi dari presiden, pasar pulih. Menteri keuangan Scott Bessent, yang ingin menjaga yield obligasi Treasury jangka panjang tetap terkendali, mungkin telah berperan.
Adalah suatu kelegaan bahwa Trump tampaknya menunda, untuk saat ini, segala rencana untuk memecat Powell. Fed sedang berada dalam momen yang sulit dalam siklus penentuan suku bunganya. Kontinuitas penting. Bank sentral, dengan alasan yang jelas, menahan suku bunga saat mencoba untuk menimbang efek stagflasi dari agenda proteksionis Trump. Memangkas suku bunga sekarang, seperti yang diinginkan presiden, bisa menambah tekanan inflasi tepat saat tarif impor yang lebih tinggi menyaring ke ekonomi AS. Tetapi jika efek pertumbuhan negatif dari tarif lebih kuat maka pemangkasan suku bunga mungkin akan terjadi. Agenda tarif yang berhenti-mulai-mulai dari Trump hanya membuat perhitungan Fed semakin sulit.
Memang, ada lagi perubahan sikap dari Gedung Putih pada hari Selasa. Bessent mengatakan perang dagang dengan Tiongkok “tidak bisa dipertahankan”, dan presiden mengklaim bahwa dia akan mencapai kesepakatan untuk mengurangi tarif pada negara tersebut “secara substansial”. Ini menandai penurunan yang signifikan dari beberapa minggu retorika panas terhadap Beijing. Bahkan setelah presiden menunda tarifnya “reciprocal” — mengikuti keributan pasar dan saran Bessent — investor masih khawatir bahwa tarif efektif Amerika akan tetap tinggi mengingat tarif tiga digit pada Tiongkok.
Maka itu menggoda untuk percaya bahwa pasar dan menteri keuangan dapat menjaga rencana ekonomi ekstrim presiden tetap terkendali. Tetapi itu hanya angan-angan semata. Administrasi ini memutuskan untuk mengubah arah hanya setelah menghancurkan triliunan dolar kekayaan dan menimbulkan ketidakpastian di pasar obligasi pemerintah AS. Gedung Putih sendiri juga tampaknya tidak mampu mengikuti langkah presiden.
Keberadaan Fed yang independen juga belum terselesaikan. Trump telah memancing bank sentral sejak masa jabatannya yang pertama. Kritik publiknya tidak mudah dilupakan. Dengan masa jabatan Powell sebagai ketua berakhir tahun depan, pasar akan khawatir bahwa nominasi presiden untuk penggantinya mungkin lebih patuh. Itu cukup bagi investor untuk meragukan kredibilitas Fed yang berkelanjutan, dan meningkatkan harapan inflasi.
Mendekati 100 hari dalam masa jabatan keduanya, tidak ada yang — mungkin bahkan penasihat terdekatnya — lebih bijak dalam menilai apakah harus menganggap kata-kata presiden itu secara serius, sebagai strategi untuk mendapatkan konsesi, atau sesuatu di antaranya. Untuk saat ini, penarikan kebijakan dan penundaan Gedung Putih memberikan kelegaan sementara bagi pasar. Tetapi ketidakpastian presiden telah merusak reputasi aset dan lembaga AS. Itu tidak akan mudah untuk dibalikkan.