Tiongkok Siap Meningkatkan Utang untuk Melawan Tarif Trump Menurut Reuters

“

Oleh Ellen Zhang dan Kevin Yao

BEIJING (Reuters) -Dalam salah satu pernyataan paling dovish mereka dalam lebih dari satu dekade, pemimpin Tiongkok menandakan pada hari Senin bahwa mereka siap untuk menggunakan stimulus apa pun yang diperlukan untuk mengatasi dampak tarif perdagangan AS yang diharapkan terhadap pertumbuhan ekonomi tahun depan.

Setelah pertemuan pejabat Partai Komunis papan atas, Politburo, para pejabat mengatakan mereka akan beralih ke sikap kebijakan moneter yang \”dalam ukuran yang sesuai\”, dan tuas fiskal yang \”lebih proaktif\”.

Sikap \”hati-hati\” sebelumnya yang dipegang oleh bank sentral selama 14 tahun terakhir bersamaan dengan utang secara keseluruhan – termasuk pemerintah, rumah tangga, dan perusahaan – melonjak lebih dari 5 kali lipat. Produk domestik bruto (PDB) berkembang sekitar tiga kali lipat selama periode yang sama.

Politburo jarang menguraikan rencana kebijakan, tetapi pergeseran dalam pesannya menunjukkan bahwa Tiongkok bersedia untuk lebih dalam lagi dalam utang, memprioritaskan, setidaknya dalam jangka pendek, pertumbuhan daripada risiko keuangan.

\”Dari hati-hati menjadi cukup longgar adalah perubahan besar,\” kata Shuang Ding, kepala ekonom Greater China dan Asia Utara di Standard Chartered. \”Ini meninggalkan banyak ruang bagi imajinasi.\”

Tang Yao, profesor terkait ekonomi di Universitas Peking, mengatakan reset kebijakan ini diperlukan, karena pertumbuhan yang lebih lambat akan membuat utang lebih sulit untuk dilayani.

\”Mereka pada umumnya telah berdamai dengan kenyataan bahwa rasio utang terhadap PDB akan meningkat lebih jauh,\” kata Christopher Beddor, direktur riset China deputy di Gavekal Dragonomics, menambahkan bahwa ini tidak lagi \”kendala yang mengikat.\”

Tidak jelas seberapa banyak pelonggaran moneter yang dapat diterapkan bank sentral dan seberapa banyak utang lagi yang dapat dikeluarkan oleh kementerian keuangan tahun depan. Tetapi para analis mengatakan bahwa itu menguntungkan Beijing.

Presiden terpilih AS Donald Trump kembali ke Gedung Putih pada bulan Januari, setelah mengancam tarif lebih dari 60% pada impor barang-barang Tiongkok.

Waktu dan tingkat tarif akhir, yang menurut jajak pendapat Reuters bulan lalu diprediksi pada hampir 40% pada awalnya, akan menentukan respons Beijing.

\”Mereka bersedia melakukan \’apa pun yang diperlukan\’ untuk mencapai target PDB,\” kata Larry Hu, kepala ekonom Tiongkok di Macquarie.

\”Tetapi mereka akan melakukannya secara reaktif,\” kata Hu. \”Seberapa banyak yang akan mereka lakukan pada 2025 akan bergantung pada dua hal: target PDB mereka dan tarif baru AS.\”

Pertumbuhan 2025 tahun depan, defisit anggaran dan target lainnya akan dibahas – tetapi tidak diumumkan – dalam beberapa hari ke depan pada pertemuan tahunan para pemimpin Partai Komunis, yang dikenal sebagai Konferensi Ekonomi Pusat (CEWC).

Reuters melaporkan bulan lalu bahwa sebagian besar penasihat pemerintah merekomendasikan agar Beijing mempertahankan target pertumbuhan sekitar 5%, meskipun laju tersebut tampak sulit dicapai sepanjang tahun ini.

Tone pernyataan Politburo menunjukkan bahwa Tiongkok tidak akan menurunkan ambisi pertumbuhannya untuk 2025, kata Zong Liang, peneliti utama di Bank of China milik negara. Tetapi juga menunjukkan bahwa Tiongkok kemungkinan akan menetapkan target defisit anggaran awal sekitar 4%, tertinggi sepanjang masa.

\”Beijing mungkin ingin menggunakan target pertumbuhan \’sekitar 5,0%\’ untuk menunjukkan bahwa mereka tidak akan menyerah pada tarif 60% yang diancamkan Trump dan tindakan pembatasan lain yang diberlakukan pada Tiongkok,\” kata Ting Lu, kepala ekonom Tiongkok di Nomura, yang juga mengharapkan defisit fiskal 4%, naik dari 3% pada 2024.

Kenaikan satu persentase poin dalam defisit sekitar stimulus tambahan sekitar 1,3 triliun yuan ($179,4 miliar), tetapi Tiongkok dapat menambahnya jika diperlukan dengan menerbitkan obligasi khusus di luar anggaran atau membiarkan pemerintah daerah melakukannya.

Beijing diperkirakan akan secara bertahap mengambil tanggung jawab fiskal yang lebih besar karena pemerintah daerah terlalu dalam utang.

‘TUGAS NO.1’

Tiongkok menghadapi tekanan deflasi yang kuat karena konsumen merasa kurang makmur akibat krisis properti yang berkepanjangan dan kesejahteraan sosial yang minim. Permintaan rumah tangga yang rendah adalah risiko kunci bagi pertumbuhan.

Dalam isyarat kepada risiko ini, Politburo berjanji \”penyesuaian kontra-siklik yang tidak konvensional\” dan untuk \”mendorong konsumsi secara besar-besaran.\”

Penyusunan baru tersebut menunjukkan bahwa komposisi stimulus \”kemungkinan akan berbeda secara substansial dari siklus sebelumnya, dengan lebih fokus pada konsumsi, manufaktur berbasis teknologi tinggi, dan pengendalian risiko daripada investasi infrastruktur dan properti tradisional,\” analis Goldman Sachs kata dalam catatan.

Morgan Stanley juga membaca pernyataan tersebut sebagai menunjukkan bahwa meningkatkan konsumsi akan menjadi \”tugas kunci No.1 untuk 2025,\” tetapi memperingatkan bahwa \”implementasi tetap tidak pasti.\”

Tiongkok telah mengeluarkan pernyataan yang semakin tegas tentang meningkatkan konsumsi sepanjang tahun ini, tetapi belum menawarkan banyak dalam hal kebijakan selain skema subsidi untuk pembelian mobil, peralatan rumah tangga, dan beberapa barang lain.

Apa lagi yang siap dilakukan Beijing untuk meningkatkan konsumsi adalah yang lain yang tidak diketahui. Tetapi langkah-langkah yang difokuskan pada permintaan adalah kunci untuk meningkatkan efektivitas pelonggaran kebijakan moneter dalam ekonomi yang selama puluhan tahun telah menempatkan produksi sebagai intinya.

\”Pelonggaran moneter di Tiongkok jauh lebih tidak berdaya daripada dulu,\” kata Julian Evans-Pritchard, analis di Capital Economics.

($1 = 7.2453 renminbi)

(Grafis oleh Kripa Jayaram; tulisan oleh Marius Zaharia; Edit oleh Kim Coghill)

“