Otoritas China telah memulai rencana untuk menjual obligasi jangka panjang senilai Rmb1tn ($140miliar), saat Beijing meningkatkan pengeluaran untuk merangsang ekonomi.
Bank Rakyat China telah meminta saran kepada pialang mengenai penetapan harga penjualan batch pertama obligasi kedaulatan, menurut dua orang yang menerima permintaan tersebut.
Pemerintah China mengumumkan rencana penjualan obligasi selama sesi tahunan legislatif negara itu pada bulan Maret, mengatakan akan mendukung investasi di area-area kritis dan memperkuat momentum ekonomi pada kuartal kedua di tengah krisis properti yang panjang.
“Penjualan obligasi ini merupakan bagian penting dari upaya bersama untuk mendukung proyek-proyek yang signifikan, mendesak, dan menantang yang sangat penting untuk modernisasi ekonomi,” kata Liu Sushe, wakil kepala Komisi Pembangunan dan Reformasi Nasional, dalam sesi informasi publik pada pertengahan April.
“Semua proyek ini sebenarnya telah direncanakan sejak lama namun belum terealisasi, dan memerlukan dorongan dari tingkat pusat.”
Penjualan ini dilakukan setelah bank-bank regional China membanjiri obligasi kedaulatan jangka panjang pada kuartal pertama tahun ini – mendorong biaya pinjaman pemerintah ke level terendah dalam sejarah – karena mereka mencari tempat perlindungan dari volatilitas di pasar saham dan properti China.
China menjual obligasi jangka panjang serupa pada tahun 2020 ketika Rmb1tn terkumpul untuk mencoba mengendalikan pandemi Covid-19 dan meningkatkan investasi infrastruktur. Obligasi yang dijual kali ini diperkirakan akan memiliki jangka waktu jatuh tempo yang lebih panjang, sebagai cara untuk mendanai proyek jangka panjang sambil meringankan beban utang pemerintah daerah.
Obligasi baru ini berbeda dari obligasi pemerintah biasa karena uang yang terkumpul digunakan untuk tujuan tertentu. Ini adalah putaran keempat penerbitan obligasi kedaulatan khusus, setelah penjualan pada tahun 1998 untuk merekapitalisasi bank-bank negara dan 2007 untuk mendirikan dana kekayaan kedaulatan.
Penjualan ini diharapkan akan meningkatkan likuiditas di pasar obligasi China jangka panjang, yang investor biasanya cenderung memegangnya hingga jatuh tempo.
China berusaha untuk memindahkan ekonomi dari model pertumbuhan yang didorong oleh investasi di properti dan infrastruktur, yang telah menyebabkan utang yang dipegang oleh pemerintah daerah melonjak.
“Penjualan obligasi ini datang pada saat yang krusial bagi China untuk merombak struktur utangnya,” kata Jameson Zuo, direktur berbasis di Hong Kong di CSPI Credit Rating Co, merujuk pada strategi Beijing untuk menggunakan lebih banyak pinjaman pemerintah pusat sambil berusaha mengatasi gunung utang pemerintah daerah.
“Dibandingkan dengan standar global, China masih memiliki ruang yang signifikan, potensialnya triliunan yuan nilai penerbitan obligasi selama lima hingga 10 tahun mendatang, untuk memungkinkan pemerintah pusat mengambil lebih banyak utang dan meningkatkan investasi,” tambah Zuo.
Diharapkan akan ada lebih banyak obligasi jangka panjang yang diterbitkan dalam tahun-tahun berikutnya untuk memperkuat area penting seperti keamanan pangan, energi, dan rantai pasokan manufaktur, kata perdana menteri Li Qiang tahun ini.
Batch pertama obligasi baru yang akan diterbitkan akan berjumlah antara Rmb80miliar dan Rmb100miliar, menurut dua orang yang menerima permintaan dari bank sentral. Sebagian besar akan memiliki jatuh tempo 30 tahun namun juga akan ada beberapa obligasi 50 tahun, kata mereka.
Kementerian keuangan memanggil pejabat dari bank-bank komersial teratas negara tersebut untuk pertemuan pada hari Senin untuk mengatur penjaminan obligasi jangka panjang, menurut pemberitahuan internal yang dikirim kepada beberapa bank yang dilihat oleh Financial Times.
Pada hari Senin kementerian keuangan mengatakan obligasi pertama akan diterbitkan pada hari Jumat.
Rencana penjualan telah diserahkan untuk ditinjau oleh dewan negara, kabinet China, sementara kementerian keuangan dan Komisi Pembangunan dan Reformasi Nasional juga terlibat dalam mengkoordinasikan penjualan.
PBoC mengisyaratkan pada bulan April bahwa akan mempertimbangkan untuk membeli obligasi ini di pasar sekunder ketika waktunya tepat, yang “akan memberikannya kendali yang lebih baik terhadap tingkat antarbank,” kata Zhi Xiaojia, kepala penelitian Asia di Crédit Agricole.
Zhi mengatakan investor “seharusnya sudah sepenuhnya siap untuk peningkatan pasokan obligasi pemerintah dari akhir Q2 [kuartal kedua]”, setelah politburo China, badan pengambil keputusan 24 anggota teratasnya, mengatakan pada akhir April bahwa penjualan seperti itu harus dimulai “secepat mungkin” untuk mendanai stimulus dan meningkatkan permintaan.
PBoC telah berulang kali memperingatkan tahun ini tentang bahaya perdagangan ramai di obligasi jangka panjang, yang dapat membuat bank-bank kecil yang membanjiri obligasi tahun ini lebih rentan terhadap fluktuasi tingkat bunga, yang potensialnya dapat menyebabkan kejatuhan seperti Silicon Valley Bank.
Imbal hasil obligasi 30 tahun China, yang bergerak secara terbalik terhadap harga, telah stabil sekitar 2.5-2.6 persen, level terendah dalam beberapa dekade, setelah penurunan tajam dari lebih dari 3 persen tahun lalu.
Penawaran obligasi yang akan datang akan membantu memenuhi permintaan dan kemungkinan akan mendukung tujuan bank sentral untuk meningkatkan imbal hasil jangka panjang secara moderat, kata Ming Ming, ekonom utama di Citic Securities.
Namun, Zuo dari CSPI mengatakan bahwa imbal hasil mungkin tetap “stabil” bahkan setelah penjualan obligasi, karena kekurangan aset investasi lain akan mendorong investor untuk terus membeli obligasi kedaulatan.
Bank sentral, kementerian keuangan, dan NDRC tidak segera menanggapi permintaan untuk komentar.