Supplier chip AI Nvidia, perusahaan terbesar di dunia berdasarkan kapitalisasi pasar, tetap sangat bergantung pada beberapa pelanggan anonim yang secara kolektif memberikan pendapatan miliaran dolar.
Pelopor chip AI sekali lagi memperingatkan para investor dalam pengajuan triwulanan 10-Q nya kepada SEC bahwa ia memiliki akun kunci yang sangat penting sehingga pesanan masing-masing melebihi ambang batas sepuluh persen dari omset konsolidasi global Nvidia.
Sebuah trio elit dari pelanggan yang sangat berkecukupan misalnya masing-masing membeli antara $10 hingga $11 miliar barang dan jasa selama sembilan bulan pertama yang berakhir pada akhir Oktober.
Untungnya bagi investor Nvidia, hal ini tidak akan berubah dalam waktu dekat. Mandeep Singh, kepala riset teknologi global di Bloomberg Intelligence, mengatakan dia percaya prediksi pendiri dan CEO Jensen Huang bahwa pengeluaran tidak akan berhenti.
“Pasar pelatihan pusat data bisa mencapai $1 triliun tanpa penarikan yang nyata,” pada titik tersebut saham Nvidia hampir pasti akan turun dengan tajam dari 90% saat ini. Namun, masih bisa mencapai ratusan miliar dolar pendapatan setiap tahunnya.
Nvidia tetap terbatas pasokannya
Diluar kontraktor pertahanan yang hidup dari Pentagon, sangat tidak biasa bagi sebuah perusahaan memiliki risiko konsentrasi di antara beberapa pelanggan—apalagi yang akan menjadi pertama bernilai astronomi $4 triliun.
Melihat ketat akun Nvidia dalam basis tiga bulanan, ada empat pelanggan raksasa yang, secara total, mencakup hampir setiap dolar kedua penjualan pada kuartal fiskal kedua, kali ini setidaknya satu di antaranya telah keluar karena sekarang hanya ada tiga yang memenuhi kriteria tersebut.
Singh mengatakan kepada Fortune bahwa kemungkinan besar pelanggan raksasa anonim termasuk Microsoft, Meta, dan mungkin juga Super Micro. Namun Nvidia menolak untuk berkomentar tentang spekulasi tersebut.
Nvidia hanya menyebut mereka sebagai Pelanggan A, B, dan C, dan total mereka membeli barang dan jasa senilai $12,6 miliar. Ini lebih dari sepertiga dari total $35,1 miliar Nvidia yang tercatat untuk kuartal ketiga fiskal hingga akhir Oktober.
Porsi mereka juga dibagi secara merata dengan masing-masing menyumbang 12%, menunjukkan bahwa kemungkinan besar mereka menerima sebanyak chip yang dialokasikan untuk mereka daripada sebanyak yang mereka inginkan idealnya.
Hal ini sesuai dengan komentar dari pendiri dan CEO Jensen Huang bahwa perusahaannya terbatas pasokannya. Nvidia tidak bisa sekadar memproduksi lebih banyak chip, karena ia telah mengontrak produksi grosir chip AI mikro terkemuka di industri ke Taiwan’s TSMC dan tidak memiliki fasilitas produksi sendiri.
Perantara atau pengguna akhir?
Yang lebih penting, penunjukan Nvidia terhadap pelanggan anonim utama sebagai “Pelanggan A”, “Pelanggan B,” dan seterusnya tidaklah tetap dari satu periode fiskal ke periode berikutnya. Mereka bisa dan memang berubah tempat, dengan Nvidia menjaga identitas mereka sebagai rahasia dagang karena alasan persaingan—tanpa keraguan pelanggan ini tidak ingin pemegang saham, karyawan, kritikus, aktivis, dan pesaing mereka bisa melihat secara tepat berapa banyak uang yang mereka habiskan untuk chip Nvidia.
Sebagai contoh, satu pihak yang ditunjuk sebagai “Pelanggan A” membeli sekitar $4,2 miliar barang dan jasa selama periode fiskal triwulanan terakhir. Namun, tampaknya ia telah menyumbang lebih sedikit di masa lalu, karena tidak melebihi tanda 10% selama sembilan bulan pertama secara total.
Sementara itu “Pelanggan D” tampaknya telah melakukan kebalikannya, mengurangi pembelian chip Nvidia dalam kuartal fiskal sebelumnya namun tetap mewakili 12% dari omset sepanjang tahun.
Karena namanya rahasia, sulit untuk mengatakan apakah mereka adalah perantara seperti Super Micro Computer yang bermasalah, yang menyediakan hardware pusat data, atau pengguna akhir seperti xAI milik Elon Musk. Yang terakhir ini tiba-tiba membangun pusat komputasi Memphis baru dalam waktu hanya tiga bulan.
Risiko jangka panjang bagi Nvidia termasuk peralihan dari chip pelatihan ke chip inferensi
Pada akhirnya, namun, hanya ada beberapa perusahaan dengan modal untuk bersaing dalam perlombaan AI karena pelatihan model bahasa besar bisa sangat mahal. Biasanya ini adalah penyedia komputasi awan seperti Microsoft.
Misalnya Oracle baru-baru ini mengumumkan rencana untuk membangun pusat data zettascale dengan lebih dari 131.000 chip pelatihan AI Blackwell terbaru Nvidia, yang akan lebih kuat dari setiap situs individu yang ada sekarang.
Diperkirakan listrik yang dibutuhkan untuk menjalankan pusat komputasi besar seperti itu akan setara dengan kapasitas output hampir dua puluh empat pembangkit listrik nuklir.
Analisis Bloomberg Intelligence Singh sebenarnya hanya melihat beberapa risiko jangka panjang bagi Nvidia. Pertama, beberapa penyedia komputasi awan kemungkinan akan mengurangi pesanan pada akhirnya, mengurangi pangsa pasarnya. Salah satu kandidat yang mungkin adalah Alphabet, yang memiliki chip pelatihan sendiri yang disebut TPU.
Kedua, dominasinya dalam pelatihan tidak sebanding dengan inferensi, yang menjalankan model AI generatif setelah mereka dilatih. Di sini persyaratan teknisnya tidak sehebat itu, yang berarti ada lebih banyak persaingan bukan hanya dari pesaing seperti AMD tetapi juga perusahaan dengan silikon kustom mereka sendiri seperti Tesla. Pada akhirnya inferensi akan menjadi bisnis yang jauh lebih bermakna karena semakin banyak bisnis menggunakan AI.
“Ada banyak perusahaan yang mencoba fokus pada peluang inferensi itu, karena Anda tidak memerlukan chip akselerator GPU terbaik untuk itu,” kata Singh.
Menanyakan apakah pergeseran jangka panjang ini ke inferensi adalah risiko yang lebih besar daripada akhirnya kehilangan pangsa pasar dalam chip pelatihan, ia menjawab: “Pasti”.
Berapa banyak derajat pemisahan Anda dari pemimpin bisnis terkuat di dunia? Telusuri siapa yang membuat daftar baru kami dari 100 Orang Paling Berpengaruh di Bisnis. Plus, pelajari tentang metrik yang kami gunakan untuk membuatnya.