Masalahnya bukanlah data yang buruk; sebenarnya, sebagian besar data tersebut cenderung bergerak ke arah yang benar. Namun, masalahnya adalah bahwa Fed terlalu bergantung pada data tersebut untuk membuat keputusan, kata mitra manajemen Fundstrat Global Advisors, Tom Lee kepada CNBC.
Dengan melakukan hal tersebut, Lee berpendapat, Fed terlambat dalam membuat keputusan yang diperlukan untuk menekan inflasi—dan Fed berisiko mengulangi kesalahan yang sama lagi sekarang. “Sekarang mereka melewatkan penerbangan lembut,” kata Lee.
Probabilitas terjadi penerbangan lembut meningkat, menurut Lee, tetapi belum pasti. “[Kunci] adalah Fed berhenti dari ketergantungan pada data karena ketergantungan pada data adalah alasan mereka melewatkan poin inflasi,” katanya.
Komentar Lee ini kontras dengan pendekatan data-dependen Fed. Ketua Federal Reserve, Jerome Powell, telah berkali-kali mengatakan bahwa dia tidak akan menurunkan suku bunga sampai dia melihat lebih banyak “data baik.”
Powell tampaknya akhirnya mendapatkan keinginannya. Pejabat Federal Reserve “menilai bahwa data terbaru telah meningkatkan keyakinan mereka bahwa inflasi bergerak secara berkelanjutan menuju 2 persen,” menurut menit dari pertemuan Fed terbaru yang dirilis pada hari Rabu.
Namun, Fed tidak selalu begitu fokus pada data. Sebenarnya, gagasan bahwa seharusnya berfokus pada data adalah relatif baru dalam sejarah Fed, hanya dimulai sekitar pertengahan 2010-an. Pada dasarnya, ini berarti Fed tidak berkomitmen pada kursus tindakan tertentu ketika datang ke pemotongan suku bunga dan penurunan inflasi. Sebagai gantinya, mereka membuat keputusan berdasarkan indikator pasar tertentu yang menunjukkan bahwa harga sebenarnya sedang turun. Di masa lalu, Fed kadang-kadang membuat keputusan suku bunga berdasarkan jadwal yang sudah ditentukan. Misalnya pada Agustus 2011, Fed secara terbuka menyatakan bahwa mereka mengharapkan suku bunga tetap nol persen sampai “setidaknya hingga pertengahan 2013.”
Kritikus mengatakan bahwa pendekatan data-dependen Fed kadang-kadang membuat mereka tertinggal karena mereka menunggu datanya masuk daripada memperkirakan arah ekonomi. Mereka juga mengatakan bahwa terlalu bergantung pada data tidak membantu jika data memberikan sinyal-sinyal campuran. Hal ini terutama terjadi selama setahun terakhir, di mana inflasi terus naik tetapi konsumen terus berbelanja, padahal biasanya hal sebaliknya terjadi selama periode harga tinggi. (Walaupun demikian, konsumen sekarang menjadi lebih hemat daripada sebelumnya di awal tahun.)
Ketergantungan data yang dilakukan dengan benar memerlukan proses penyaringan dari semuanya sambil mengenali dan memisahkan bagian-bagian penting dari gangguan, menurut James Bullard, mantan presiden Federal Reserve Bank of St. Louis.
“Setiap observasi pada ekonomi (misalnya, laporan PDB atau laporan ketenagakerjaan) mengandung sejumlah sinyal dan sejumlah noise,” tulis Bullard, seorang pendukung ketergantungan data, dalam sebuah pos blog tahun 2016. “Seni dalam pembuatan kebijakan termasuk memisahkan sinyal dari noise.”
Kebutuhan bagi Fed untuk dengan akurat mendengar detaknya sangat penting saat ini, mengingat bahwa ekonomi sedang berada di ujung pisau antara pendaratan lembut yang ajaib dan resesi. Selama dua tahun terakhir, Fed berhasil menurunkan inflasi tanpa mengakibatkan resesi dan lonjakan pengangguran. Tetapi sekarang jika mereka melewatkan waktu yang tepat untuk pemotongan suku bunga, semua usaha tersebut bisa sia-sia. Saat ini, para ekonom dan investor percaya bahwa pemotongan suku bunga pada bulan September hampir pasti terjadi—dan yang kedua sebelum akhir tahun kemungkinan besar terjadi.
Lee sudah memperhatikan pemotongan lebih lanjut. “Memotong lebih agresif sebenarnya masuk akal, setidaknya dari perspektif pasar,” katanya.
Newsletter Direkomendasikan: Wawasan tingkat tinggi untuk eksekutif berkekuatan tinggi. Berlangganan newsletter CEO Daily secara gratis hari ini. Berlangganan sekarang.