Bank besar JPMorgan masih pesimis tentang perusahaan mobil listrik (dan makin jadi perusahaan AI) Tesla (TSLA) yang dipimpin Elon Musk. Dengan menyebut risiko persaingan yang makin ketat, penurunan pengiriman mobil, pertanyaan soal eksekusi, dan nilai merek yang menurun, lembaga Wall Street itu mengulangi peringkat “Underweight” untuk sahamnya sebelum laporan keuangan Q1.
Dalam catatan ke klien, perusahaan itu bilang, “Kami masih melihat potensi penurunan besar -60% terhadap target harga kami $145 untuk Desember 2026 dan menyarankan investor mendekati saham TSLA dengan hati-hati sekali, ingat risiko eksekusi dan nilai waktu uang dalam konteks ekspektasi laba jangka panjang yang jauh lebih kuat yang tersirat dari kenaikan harga saham TSLA yang terjadi bersamaan dengan kolapsnya konsensus untuk semua metrik kinerja setidaknya sampai akhir dekade ini.”
Kinerja harga saham mencerminkan kelemahan itu, karena saham TSLA turun sekitar 23% sejak awal tahun (YTD).
Jadi, apa yang harus dilakukan dengan saham ini sekarang? Mari kita cari tahu.
www.barchart.com
Tesla melaporkan lagi satu kuartal di mana mereka mengalahkan estimasi pendapatan dan laba, tapi hasil keseluruhannya tetap mengecewakan.
Di Q4 2025, total pendapatan turun 3% dibanding tahun lalu (YoY) jadi $24.9 miliar, dengan pendapatan otomotif jatuh 11% ke $17.7 miliar. Laba per saham turun 17% ke $0.50, sedikit melebihi estimasi konsensus $0.45. Ini adalah kuartal keempat berturut-turut penurunan EPS YoY. Dalam sembilan kuartal terakhir, Tesla hanya mengalahkan estimasi laba tiga kali.
Margin kotor menyempit ke 5.7% dari 6.2% di kuartal yang sama tahun lalu. Arus kas operasi turun 21% ke $3.8 miliar. Perusahaan menutup periode itu dengan uang tunai $44.1 miliar, lebih besar dari hutang jangka pendek $31.7 miliar.
Baik produksi dan pengiriman menurun setelah bantuan sementara dari berakhirnya kredit pajak EV federal. Produksi total 434,358 kendaraan, turun 5% YoY, sementara pengiriman jatuh 16% ke 418,227 unit. Ini jadi lebih buruk di Q1 2026 saat perusahaan melaporkan produksi dan pengiriman 408,386 dan 358,023 kendaraan (vs. estimasi konsensus 365,000 kendaraan). Tapi, angkanya naik 12.6% dan 6.3% secara tahunan.
Di sisi baik, langganan aktif Full Self-Driving (FSD) tumbuh 38% YoY ke 1.1 juta di Q4. Segmen energi terus menunjukkan momentum solid, dengan pendapatan naik 27% ke $12.8 miliar. Stasiun Supercharger bertambah 17% ke 8,182, dan konektor tumbuh 19% ke 77,682.
Cerita Berlanjut
Valuasi masih tinggi dibandingkan kebanyakan perusahaan besar sejenis. Forward P/E berada di 171.41 vs median sektor 15.03, sementara forward P/S 12.85 dan P/CF 81.19 jauh di atas median sektor 0.88 dan 9.60.
Untuk Q1, JPMorgan memperkirakan Tesla melaporkan EPS $0.30 (dari $0.43 sebelumnya). Rata-rata estimasi konsensus adalah $0.24 per saham, yang akan menunjukkan pertumbuhan YoY 60%.
Ekspektasi terhadap Tesla sekarang tidak hanya seputar kendaraannya. Apalagi sejak melesetnya pengiriman kendaraan baru-baru ini dan penghentian total lini produksi Model S dan Model X lama yang sebagian besar sudah diharga masuk ke saham, investor ingin kejelasan tentang fase berikutnya perusahaan.
Divisi penyimpanan energi pasti akan jadi pusat perhatian setelah awal tahun yang lemah secara mengejutkan. Penerapan unit Megapack dan Powerwall terjun ke hanya 8.8 gigawatt-jam, meleset jauh dari estimasi konsensus dan turun tajam dari rekor 14.2 gigawatt-jaman di akhir tahun lalu. Untuk segmen bisnis yang baru-baru ini dibilang analis sebagai pilar pertumbuhan utama untuk mengimbangi permintaan kendaraan yang lesu, penurunan 38% secara berurutan ini adalah tanda bahaya besar.
Pemegang saham akan ingin tahu apakah kekurangan besar ini cuma hasil dari waktu musiman dan masalah rantai pasok sementara atau mengungkap isu struktural lebih dalam seperti persaingan harga yang makin ketat dan ketidakpastian kebijakan. Panduan yang diberikan di sini akan sepenuhnya menentukan apakah penyimpanan energi masih bisa dimodelkan sebagai aliran pendapatan yang andal dan bermargin tinggi.
Selain jaringan energi, peralihan ke layanan tumpangan otonom adalah area pengawasan besar berikutnya. Dengan produksi Cybercab dilaporkan dimulai di Texas Gigafactory musim semi ini, komunitas investasi mengharapkan pembaruan operasional konkret tentang peningkatan produksinya. Membuat kendaraan otonom khusus tanpa setir atau pedal di bawah $30,000 terdengar sangat mengganggu di atas kertas, tapi meningkatkan arsitektur itu ke jutaan unit membutuhkan komitmen modal yang sangat besar. Para pemangku kepentingan perlu pembaruan status persetujuan regulasi, apalagi karena pengujian karyawan lokal di Austin pada akhirnya harus diterapkan secara nasional jika perusahaan ingin merebut bagian yang berarti dari sektor transportasi otonom bernilai triliunan dolar pada akhir dekade ini.
Sementara itu, terkait langsung dengan jaringan robotaxi adalah tingkat adopsi sebenarnya dan kemajuan teknis dari perangkat lunak Full Self-Driving. Setelah transisi strategis ke model hanya langganan awal tahun ini, analis ingin melihat apakah tingkat penetrasi akhirnya melewati ambang batas target 50% di seluruh armada konsumen. Metrik spesifik ini penting karena adopsi perangkat lunak yang luas adalah satu-satunya cara untuk mengubah profil margin secara fundamental dan mengubah perusahaan menjadi perusahaan perangkat lunak yang sangat menguntungkan. Analis juga akan menyimak baik-baik pembaruan tentang penerapan otonomi tanpa pengawasan di Amerika Utara dan lampu hijau regulasi yang akan datang di pasar Eropa. Penundaan tak terduga dalam pembaruan versi atau penolakan regulator bisa dengan cepat menurunkan valuasi premium yang saat ini diberikan ke saham.
Akhirnya, pipa pengeluaran modal yang besar juga akan ditinjau dengan ketat. Perusahaan baru-baru ini mengalokasikan sekitar $20 miliar untuk kluster komputasi AI, fasilitas baterai canggih, dan komersialisasi robot humanoid Optimus. Dengan lini kendaraan mewah lama sekarang dialihfungsikan untuk merakit Optimus generasi ketiga, manajemen harus membenarkan pengeluaran tunai besar ini ke pasar yang skeptis. Investor umumnya mau mendanai kekuatan robotika dan AI, tapi mereka membutuhkan linimasa yang sangat koheren yang menunjukkan kapan taruhan futuristik ini akan menghasilkan arus kas bebas yang nyata.
Secara keseluruhan, analis menyebut saham TSLA sebagai “Hold”, dengan harga target rata-rata $405.36. Ini menunjukkan potensi kenaikan sekitar 17% dari level saat ini. Dari 43 analis yang meliput saham ini, 15 memberi peringkat “Strong Buy”, dua “Moderate Buy”, 16 “Hold”, dan 10 “Strong Sell”.
www.barchart.com
Pada tanggal publikasi, Pathikrit Bose tidak memiliki posisi (baik langsung maupun tidak langsung) di sekuritas mana pun yang disebut dalam artikel ini. Semua informasi dan data dalam artikel ini hanya untuk tujuan informasi. Artikel ini awalnya diterbitkan di Barchart.com