Para investor mencoba tetap tenang saat ketegangan antara AS dan Eropa meningkat. Banyak yang memakai pengalaman dari ‘Hari Pembebasan’ sebagai panduan untuk menghadapi gejolak geopolitik saat ini.
Analis merasa khawatir, dan itu wajar. Kekhawatiran mereka berasal dari pernyataan Presiden Trump bahwa banyak negara Eropa akan menghadapi tarif baru dalam beberapa minggu jika tidak mendukung upaya Amerika untuk membeli Greenland. Greenland saat ini adalah wilayah Denmark, anggota NATO, yang tidak ingin menjual pulau itu.
Saat artikel ini ditulis, indeks volatilitas VIX naik 27% dalam lima hari terakhir, level tertinggi sejak April lalu. Pasar di AS belum bereaksi karena libur Martin Luther King, tetapi aset di Eropa terlihat lemah.
Indeks DAX Jerman turun 1,57%, FTSE London turun 1,4%, dan CAC 40 Prancis turun 1,2%. Asia juga melemah: Nikkei 225 Tokyo turun 1,11% dan Hang Seng Hong Kong turun 0,29%. S&P 500 futures juga turun 1,75%.
Sementara itu, harga emas – yang biasanya naik saat investor mencari aman – terus naik 1,17% semalam.
Tapi kerusakan bisa lebih parah: investor tidak perlu mengingat jauh ke belakang. Pasar jatuh setelah pidato Trump di Rose Garden tanggal 2 April, yang disebut ‘Hari Pembebasan’, meski banyak tarif yang diancamkannya ditunda beberapa hari kemudian. Dari sinilah lahir strategi ‘TACO’: Trump Always Chickens Out (Trump Selalu Mundur).
Jim Reid dari Deutsche Bank memberi tahu klien pagi ini bahwa pasar masih bisa bergerak lebih besar. Dia juga menyoroti bahwa tarif Trump untuk mitra dagang utama sudah goyah karena akan ada keputusan Mahkamah Agung tentang legalitas tarif sebelumnya. Ini “bisa membatasi ruang gerak Trump. Tapi, tidak ada yang tahu kapan keputusan itu keluar.”
“Pasar pernah rugi karena bereaksi berlebihan pada ancaman tarif,” kata Reid. “Contohnya Hari Pembebasan, dan juga saat Trump eskalasi dengan China Oktober lalu yang buat S&P 500 turun 2,71%, sebelum dia bertemu Xi dan gencatan senjata diperpanjang setahun.”
Di UBS, kepala ekonom Paul Donovan mendeskripsikan pasar yang rasional: “Investor dan pemerintah AS kemungkinan tetap fokus pada pasar obligasi AS, yang melemah sedikit setelah ancaman tarif terbaru Trump. Implikasi tarif tambahan adalah tekanan inflasi AS dan melemahnya status USD sebagai mata uang cadangan. Sejauh ini, investor obligasi tampaknya tidak terlalu serius menganggap ancaman ini.”
Pasar juga “mengabaikan” komentar tajam Trump ke Presiden Prancis Macron, tentang tarif untuk champagne dan Bordeaux jika Macron tidak mau bayar $1 miliar untuk bergabung dengan Dewan Perdamaian Gaza.
Trader yang tidak yakin
Bukti lain dari trader TACO datang dari Polymarket. Saat ini, hanya 17% petaruh yang percaya semua tarif Trump terhadap Eropa akan berlaku tanggal 1 Februari. Hanya 40% minoritas yang percaya tarif akan berlaku dalam dua minggu.
Kemungkinan tarif per negara juga menurun. Denmark memimpin jajak pendapat Polymarket sebagai negara paling mungkin kena tarif AS, tapi angkanya hanya 40% dan terus turun. Kemungkinan untuk Prancis 38%, dan Norwegia 37%.
Yang mendukung ide bahwa presiden akan berbalik arah lagi adalah polling politik, apalagi dengan pemilu paruh waktu bulan November. Rating persetujuan Trump menurun di banyak lembaga survei. 9 dari 10 warga Amerika dalam survei Quinnipiac menolak mengambil Greenland dengan paksa. Polling Reuters/Ipsos menemukan hanya 17% pemilih mendukung upaya Trump membeli Greenland.
Tapi, jika investor atau pemerintah asing terlalu mengandalkan anggapan bahwa Trump akan mundur, mereka bisa salah sendiri. Soalnya, jika Gedung Putih lihat pasar tetap stabil, itu justru bisa memberi dia kepercayaan diri untuk melanjutkan rencana yang justru dipertaruhkan investor. Seperti kata Henry Allen dari Deutsche Bank tentang batas waktu tarif Trump 1 Agustus tahun lalu: “Paradoksnya adalah, saat pasar mengabaikan tarif dan performanya kuat, itu justru membuat tarif yang lebih tinggi lebih mungkin terjadi karena pemerintahan semakin percaya diri.”