Tahun lalu, para analis Morgan Stanley yang dipimpin oleh Keith Weiss mengidentifikasi Microsoft (NASDAQ: MSFT) sebagai perusahaan perangkat lunak yang paling baik posisinya untuk memonetisasi kecerdasan buatan generatif (AI) di infrastruktur dan aplikasi. Weiss mengulangi pendapat tersebut setelah melakukan survei baru-baru ini terhadap kepala petugas informasi (CIO), yang mengidentifikasi Microsoft sebagai perusahaan yang paling mungkin mendapatkan pangsa dalam AI generatif dalam tiga tahun ke depan. Sebagai informasi, 38% CIO memilih Microsoft, sementara 12% memilih Amazon, menempatkan perusahaan itu di posisi kedua.
Investor seharusnya bersemangat mengenai AI mengingat peluang besar yang diciptakannya. Bloomberg Intelligence percaya bahwa pengeluaran untuk AI generatif dapat berkembang 43% setiap tahun hingga 2032. Namun, akan tidak bijaksana untuk membeli saham AI tunggal, meskipun perusahaan tersebut diharapkan menjadi pemenang terbesar. Lebih masuk akal untuk memiliki keranjang saham AI. Jadi, investor perlu bertanya apakah Microsoft pantas dimasukkan dalam keranjang tersebut.
Microsoft mengakselerasi bisnisnya dengan kecerdasan buatan. Perusahaan ini memiliki dua mesin pertumbuhan utama dalam perangkat lunak perusahaan dan komputasi awan. Perusahaan tidak hanya memiliki kehadiran yang kuat di kedua pasar tersebut, tetapi juga telah mendapatkan pangsa. Hal ini membuat Microsoft berada pada posisi yang ideal untuk memonetisasi kecerdasan buatan di seluruh perangkat lunak dan layanan awan, dan produk baru seperti Microsoft 365 Copilot dan Azure OpenAI Service seharusnya membantu perusahaan melakukannya.
Microsoft memimpin pasar perangkat lunak perusahaan tahun lalu, menyumbang 18% dari total penjualan, naik 350 basis poin dari tahun 2018, menurut International Data Corp. Platform produktivitas andalannya, Microsoft 365, adalah sumber utama kesuksesan itu. Perusahaan menjadikannya momentum dengan Microsoft 365 Copilot, asisten AI generatif yang mengotomatisasi tugas di aplikasi kantor seperti Excel, PowerPoint, dan Word.
Sementara itu, Microsoft Azure menempati posisi kedua dalam infrastruktur awan dan layanan platform (CIPS) pada kuartal keempat. Perusahaan menyumbang 24% dari pengeluaran CIPS, naik 750 basis poin dari tahun 2018, menurut Synergy Research Group. Kategori produk yang berkontribusi pada peningkatan pangsa tersebut meliputi keamanan siber, database, dan layanan pengembang, terutama yang terkait dengan kecerdasan buatan dan pembelajaran mesin.
Ke depan, Microsoft berada pada posisi yang baik untuk mempertahankan tren tersebut. Azure adalah penyedia awan eksklusif untuk OpenAI, yang berarti memonetisasi penggunaan chatbot ChatGPT yang populer. Selain itu, Azure OpenAI Service memungkinkan bisnis menyesuaikan model bahasa besar OpenAI untuk membangun aplikasi AI generatif yang dibuat sesuai kebutuhan. Terakhir, CEO Satya Nadella baru-baru ini mengatakan kepada para analis bahwa Azure menawarkan infrastruktur terbaik untuk pelatihan dan inferensi AI.
Amazon Web Services saat ini memiliki pangsa pasar 31% dalam CIPS, tetapi para analis Morgan Stanley percaya bahwa Microsoft bisa mengungguli Amazon sebagai pemimpin pasar pada tahun 2027.
Microsoft melaporkan hasil keuangan yang kuat pada kuartal Desember. Pendapatan meningkat 18% menjadi $62 miliar, sebagian karena pertumbuhan yang kuat dalam perangkat lunak perusahaan dan layanan komputasi awan. Hal tersebut melampaui perkiraan analis sebesar $61,1 miliar. Demikian pula, pendapatan bersih non-GAAP meningkat 26% menjadi $2,93 per saham karena disiplin biaya yang berlanjut. Hal tersebut melampaui $2,78 per saham yang diharapkan oleh analis.
Pada panggilan pendapatan, CEO Satya Nadella menyoroti kenaikan pangsa pasar dalam komputasi awan dan berbagai kategori perangkat lunak. Ia mengaitkan momentum di pasar tersebut dengan “keunggulan AI” yang telah dikembangkan oleh Microsoft. Angin puyuh tersebut seharusnya berlanjut di masa depan. Para analis Morgan Stanley melihat skenario bullish di mana pendapatan AI generatif dari Microsoft 365 Copilot dan Azure mencapai $121 miliar pada tahun fiskal 2029.
Investor seharusnya melihat AI sebagai peluang tambahan yang ditambahkan ke pasar perangkat lunak perusahaan dan komputasi awan yang lebih luas, yang diproyeksikan akan berkembang pada tingkat tahunan 13,7% dan 14,1% masing-masing hingga 2030. Itu berarti Microsoft memiliki peluang pertumbuhan penjualan tahunan sebesar 14% atau lebih, tergantung pada seberapa berhasil perusahaan memonetisasi AI.
Saham Microsoft terlihat mahal dibandingkan dengan perkiraan konsensus Wall Street. Para analis Wall Street memperkirakan Microsoft akan tumbuh 14% secara tahunan selama lima tahun ke depan. Konsensus tersebut membuat valuasi saat ini sebesar 13,8 kali penjualan terlihat agak mahal. Dalam lima tahun terakhir, Microsoft tumbuh penjualan sebesar 14% secara tahunan, identik dengan yang diharapkan oleh analis di masa depan, tetapi valuasi rata-rata sebesar 10,6 kali penjualan selama periode tersebut.
Dengan kata lain, pasar memberikan valuasi sebesar 10,6 kali penjualan kepada Microsoft selama periode di mana penjualan meningkat sebesar 14% secara tahunan. Jadi, mengapa pasar sekarang memberikan valuasi yang lebih tinggi ketika penjualan diharapkan tumbuh dengan kecepatan yang sama? Namun demikian, kita dapat mengevaluasi situasi tersebut melalui sudut pandang yang berbeda.
Hipotesis pasar efisien, yang mengatakan bahwa semua informasi publik segera dihitung ke dalam harga, menyiratkan bahwa investor nyaman dengan valuasi saat ini meskipun perkiraan penjualan konsensus. Itu berarti saham bisa dianggap undervalued jika Microsoft tumbuh penjualan lebih cepat dari yang diharapkan. Sebagai contoh, skenario bullish Morgan Stanley memperkirakan pertumbuhan penjualan tahunan sebesar 16% hingga tahun fiskal 2029.
Intinya: Microsoft adalah bisnis yang memiliki keunggulan bersaing dengan kehadiran yang kuat dalam perangkat lunak perusahaan dan komputasi awan. Dalam hal ini, perusahaan seharusnya menjadi salah satu pihak yang paling diuntungkan ketika pengeluaran AI meningkat, mungkin bahkan menjadi pihak yang paling diuntungkan. Namun, saham diperdagangkan dengan nilai premium dibandingkan dengan valuasi historis, dan saham terlihat mahal dibandingkan dengan perkiraan penjualan konsensus Wall Street. Jadi, investor yang percaya bahwa Microsoft bisa mengalahkan konsensus seharusnya mempertimbangkan untuk membeli posisi kecil hari ini.