Apa pusat data adalah REIT yang baru? Tidak persis — tapi pusat data mega baru Meta di Louisiana timur laut menandai apa yang disebut pakar sebagai "perubahan penting" dalam cara perusahaan besar membiayai era AI: dengan menjadikan pusat data sebagai kelas aset baru yang bisa diinvestasikan.
“Di sinilah pasar modal bertemu dengan komputasi,” kata Sean McDevitt, partner di firma konsultan Arthur D. Little, yang memberikan nasihat keuangan untuk Meta.
Biasanya, raksasa teknologi seperti Meta, Google, dan Microsoft membiayai pembangunan pusat data mereka sendiri. Kali ini, Meta bermitra dengan Blue Owl Capital, sebuah firma investasi, untuk pusat data $27 miliar yang bernama Hyperion. Seperti dilaporkan The Wall Street Journal, Blue Owl memiliki 80% proyek ini, sedangkan Meta memegang 20%, dan mengoperasikan serta menyewakan fasilitasnya untuk jangka panjang. BlackRock membeli lebih dari $3 miliar obligasi yang diterbitkan oleh usaha patungan (bernama Beignet) minggu lalu untuk membiayai proyek ini.
Kesepakatan ini menonjol karena skalanya—yang terbesar sepanjang sejarah—dan karena peringkat A+ dari S&P, yang mencerminkan dukungan Meta untuk proyek ini. Tapi, tingkat pengembalian utangnya saat diterbitkan adalah 6,58%, tingkat yang mendekati obligasi ‘sampah’.
Struktur ini memungkinkan Meta membangun pusat datanya tanpa menaruh semua utang $27 miliar di neraca keuangannya sendiri. Pendekatan ini—dikenal sebagai SPV—adalah hal yang baru untuk infrastruktur skala besar.
“Dengan bisa mengakses modal dari luar, kamu tidak terbatas pada uang kas sendiri,” kata McDevitt. “Kamu mengajak investor dengan harapan pengembalian seperti investasi infrastruktur, yang memungkinkan perusahaan membangun lebih besar, lebih banyak, lebih cepat.” Dia membandingkannya dengan mengambil kredit rumah: kamu bisa beli rumah lebih besar—atau dalam kasus ini, bangun lebih banyak pusat data—dengan meminjam daripada bayar tunai.
McDevitt percaya kesepakatan Hyperion bisa jadi contoh untuk industri ini. Dia memperkirakan sekitar $150 miliar dalam pembangunan pusat data berbasis AI akan datang dalam beberapa tahun ke depan. Jika perusahaan besar lain—Microsoft, Google, Amazon, dan OpenAI—menggunakan model serupa, pasar modallah, bukan perusahaan teknologi sendiri, yang akan membiayai infrastruktur era AI. “Ini bisa ditiru,” katanya, tapi dia mengingatkan bahwa kita masih harus lihat bagaimana proyek ini berjalan dalam prakteknya.
“Sekarang apa yang harus terjadi? Meta harus membangun ini, lalu menaruh beban kerja di dalamnya dan beroperasi dengan asumsi bahwa mereka akan menghasilkan uang dari beban komputasi yang didorong AI di masa depan,” tambah McDevitt.
Di situlah letak kritik terhadap kesepakatan ini: Menurut analisis Global Data Center Hub, “Jika beban kerja AI atau keuntungannya gagal, SPV ini bisa mengingatkan kita pada kelebihan kapasitas kabel fiber optik tahun 1990-an: kapasitas besar menganggur sementara utangnya masih ada.”
Tapi untuk sekarang, tidak ada alasan untuk berpikir bank besar lain tidak akan mencoba hal yang sama, kata McDevitt. “Mengapa yang lain tidak akan meniru [kesepakatan ini]?”
Sharon Goldman
X: @sharongoldman
Email: [email protected]
Kirimkan kesepakatan untuk newsletter Term Sheet di sini.
Joey Abrams mengurasi bagian kesepakatan untuk newsletter hari ini. Berlangganan di sini.
**KESEPAKATAN VENTURE**
– Legora, sebuah pengembang platform AI kolaboratif untuk pengacara yang berbasis di Stockholm, Swedia, mengumpulkan $150 juta dalam pendanaan Seri C.
– EnduroSat, sebuah perusahaan layanan satelit yang berbasis di Sofia, Bulgaria, mengumpulkan $100 juta dalam pendanaan.
– Archy, sebuah platform bertenaga AI yang dirancang untuk mengotomatisasi proses untuk praktik dokter gigi yang berbasis di San Jose, California, mengumpulkan $20 juta dalam pendanaan Seri B.
– Indomo, sebuah pengembang terapi suntik untuk jerawat yang berbasis di Boston, Massachusetts, mengumpulkan $25 juta dalam pendanaan.
– PACT, sebuah pengembang bahan bio dari sumber daya alam yang berbasis di Cambridge, Inggris, mengumpulkan $20 juta dalam pendanaan Seri A.
– The Mobile-First Company, sebuah pengembang suite AI yang dirancang untuk menggantikan perangkat lunak bisnis lama untuk tim kecil yang berbasis di Miami, Florida, mengumpulkan $12 juta dalam pendanaan seed.
– SalarySe, sebuah platform kesejahteraan finansial yang berbasis di Haryana, India, mengumpulkan $11.3 juta dalam pendanaan Seri A.
– Bevel, sebuah teman kesehatan AI yang berbasis di New York City, mengumpulkan $10 juta dalam pendanaan Seri A.
– CUE Labs, sebuah pengembang bahasa konfigurasi open source yang berbasis di Zug, Swiss, mengumpulkan $10 juta dalam pendanaan.
– Human Health, sebuah platform kesehatan presisi yang berbasis di Sydney, Australia, mengumpulkan $5.5 juta dalam pendanaan.
– VeroSkills, sebuah platform perekrutan bertenaga AI yang berbasis di Birmingham, Alabama, mengumpulkan $5.3 juta dalam pendanaan.
**KEGIATAN INVESTASI**
Yonder Ventures, Circadian Ventures, dan Motivate Ventures yang memimpin putaran investasi ini, dan diikuti juga oleh perusahaan lain.
**PRIVATE EQUITY**
– Ping Identity, yang didukung sama Thoma Bravo, setuju untuk beli **Keyless**. Perusahaan ini dari London, UK dan buat teknologi autentikasi biometrik. Nilai pembeliannya tidak diumumkan.
**EXITS**
– Boyd Group Services setuju untuk beli saham mayoritas di **Joe Hudson’s Collision Center**. Perusahaan ini dari Pike Road, Alabama, USA dan bergerak di bidang reparasi mobil. Pembeliannya dari TSG Consumer dengan harga $1.3 miliar.
– Coats Group membeli **OrthoLite**, sebuah perusahaan sol sepatu dari Amherst, Massachusetts, USA, dari Trilantic North America. Harganya tidak diberi tahukan.
**ORANG**
– **BITKRAFT Ventures**, sebuah firma ventura dari Denver, Colorado, USA, merekrut Dani Tran sebagai Principal. Sebelumnya, dia bekerja di Konvoy.