Sysco (SYY) baru saja melakukan taruhan terbesarnya dalam beberapa tahun. Pada 30 Maret, distributor makanan terbesar di AS mengumumkan akuisisi Jetro Restaurant Depot senilai $29,1 miliar. Ini mendorong mereka masuk ke saluran cash-and-carry yang memiliki margin tinggi, melayani operator independen kecil.
Kesepakatan ini langsung memperbesar skala Sysco tapi memicu penjualan besar-besaran. Saham SYY terjun 15% dalam sehari pada 30 Maret, penurunan persentase harian terbesar sejak jatuhnya pasar akibat Covid-19 di Maret 2020.
Investor fokus pada sisi negatifnya — utang baru $21 miliar yang akan menaikkan leverage dari 2,9x menjadi sekitar 4,5x, 91,5 juta saham baru yang mengencerkan kepemilikan sebesar 19,1%, berakhirnya program buyback besar Sysco, dan S&P Global mengubah prospek kredit menjadi Negatif. Tapi, Sysco tetap menawarkan dividen tahunan solid sebesar $2,16 per saham, hasilnya sekitar 3% pada harga saat ini, didukung kenaikan terus-menerus selama 55 tahun sebagai Dividend King.
Wall Street khawatir dengan semua utang dan risiko kesuksesan kesepakatan ini. Dengan pembayaran dividen yang stabil, pertanyaan besarnya adalah apakah dividen andalan Sysco bisa mempermanis yang terlihat seperti taruhan berisiko tinggi. Mari kita lihat lebih dekat.
Berkantor pusat di Houston, Texas, Sysco adalah distributor makanan away-from-home terbesar di dunia. Mereka menjual dan mengantarkan produk makanan ke sekitar 730.000 lokasi pelanggan di restoran, kesehatan, pendidikan, perhotelan, dan institusi lain.
Saham SYY diperdagangkan di dekat $72, turun tajam dari rekor tertinggi 52-minggu di $91,85. Saham turun sekitar 2% sejak awal tahun dan turun 4% dalam 12 bulan terakhir. Saham ini baru-baru ini sangat fluktuatif, dengan penurunan 13% dalam lima hari terutama karena pengumuman akuisisi ini, yang membuat harga saham turun dari penutupan $81,80 sebelum kesepakatan.
Saham SYY memiliki rasio price-to-earnings (P/E) maju 15x, dengan kapitalisasi pasar sekitar $34,1 miliar.
Hasil fiskal kuartal kedua 2026 Sysco menunjukan penjualan $20,8 miliar, tumbuh 3% dari tahun sebelumnya. Volume U.S. Foodservice tumbuh 0,8% secara keseluruhan dan 1,2% secara lokal. Ini adalah kuartal ketiga berturut-turut dengan pertumbuhan kasus lokal positif. Laba kotor naik 3,9% menjadi $3,8 miliar dengan margin mengembang 15 basis poin jadi 18,3%. Pendapatan operasi yang disesuaikan naik 3,1% jadi $807 juta, sementara laba bersih yang disesuaikan tumbuh 3,9% jadi $476 juta. EPS yang disesuaikan sebesar $0,99, naik 6,5% dari tahun lalu. EBITDA yang disesuaikan naik 3,3% jadi $1 miliar.
Cerita Berlanjut
Sysco mengakhiri kuartal dengan kas $1,2 miliar dan likuiditas total sekitar $2,9 miliar. Rasio utang bersih terhadap EBITDA yang disesuaikan sekitar 2,9x, sesuai dengan neraca berperingkat investasi sebelum akuisisi Jetro.
CEO Kevin Hourican menyoroti "hasil kuat […] didorong oleh pertumbuhan kasus lokal yang meningkat" dan momentum dari inisiatif kunci. CFO Kenny Cheung menekankan "kinerja berkualitas tinggi di laporan laba rugi dan arus kas." Angka-angka perusahaan ini menunjukkan disiplin operasional sementara pasar mencerna akuisisi transformatif Sysco.
Langkah Sysco membeli Jetro Restaurant Depot senilai $29,1 miliar menandai ekspansi besar ke segmen cash-and-carry yang tangguh dan bermargin tinggi. Kesepakatan ini termasuk $21,6 miliar tunai dan 91,5 juta saham SYY yang diberikan ke pemegang saham Jetro. Berdasarkan harga penutupan saham $81,80 pada 27 Maret, ini memberi nilai Jetro sekitar 14,6x pendapatan operasinya, atau 13x setelah memperhitungkan penghematan yang diharapkan.
Untuk membayarnya, Sysco meminjam sekitar $21 miliar utang baru dan menggunakan sekitar $1 miliar dari kas atau sumber lain. Ini akan mendorong leverage naik untuk sementara, jadi mangement berhenti sementara melakukan buyback saham sambil fokus melunasi utang.
Jetro, yang melayani pasar $60-70 miliar, akan beroperasi sebagai segmen sendiri di dalam Sysco. Manajemen mengharapkan penghematan biaya tahunan sekitar $250 juta dalam tiga tahun, terutama dari pembelian dan efisiensi rantai pasok yang lebih baik. Manajemen juga percaya kesepakatan ini akan menambah pertumbuhan EPS persentase mid- to high-single-digit di tahun pertama dan meningkat ke low- to mid-teens di tahun kedua.
Untuk dividen, Sysco tidak mengganggunya. Perusahaan baru saja mengumumkan pembayaran kuartal berikutnya, menjaga pembayaran tahunan di $2,16 per saham atau hasil sekitar 3%. Pembayaran berikutnya jatuh pada 24 April 2026 untuk pemegang saham tercatat per 2 April 2026. Dengan rasio pembayaran 45,73% dan 55 tahun kenaikan berturut-turut, dividen ini akan tetap kuat bahkan melalui akuisisi besar ini.
Sysco baru saja mengkonfirmasi panduan EPS yang disesuaikan untuk fiskal 2026, menjaga laba di ujung atas rentang $4,50-$4,60 per saham. Manajemen mengandalkan setidaknya pertumbuhan penjualan lokal 2,5% di paruh kedua tahun, ditambah dorongan dari operasi sehari-hari.
Untuk kuartal saat ini, analis memperkirakan sekitar $0,95 per saham. Ini cukup dekat dengan $0,99 yang diperoleh di kuartal terakhir.
Berdasarkan 17 analis yang meliput, saham SYY memiliki konsensus rekomendasi "Moderate Buy". Target harga rata-rata $90,78 menunjukkan potensi kenaikan sekitar 26% dari level saat ini.
Sysco membayar harga penuh untuk Jetro dan meminjam banyak uang untuk mewujudkannya, apalagi dengan suku bunga yang masih tinggi. Itulah sebabnya saham SYY langsung terjun setelah berita ini. Tapi bisnis utamanya masih tumbuh dengan kecepatan wajar. Sysco menghasilkan arus kas bebas yang kuat, dan tetap membayar dividen solid yang telah dinaikkan selama lebih dari 50 tahun.
Saya perkirakan saham akan tenang dan perlahan naik dalam 6-12 bulan ke depan seiring penghematan biaya mulai terlihat dan dividen itu terus bertambah. Sysco kelihatan seperti pilihan bagus saat ini untuk investor yang mencari pendapatan dividen dan tidak takut dengan pergerakan besar sahamnya.
Pada tanggal publikasi artikel ini, Ebube Jones tidak mempunyai posisi (baik langsung ataupun tidak langsung) di sekuritas yang disebutkan. Semua informasi dan data disini hanya untuk tujuan informasional saja. Artikel ini aslinya terbit di Barchart.com.