Saham perusahaan treasury Bitcoin Michael Saylor, Strategy, naik 1.22% dalam perdagangan pagi ini, memberi perusahaan sedikit kelegaan. Sahamnya sudah turun 66% sejak puncaknya Juli lalu. Pagi ini, “mNAV”-nya—tolok ukur teknis apakah perusahaan bernilai lebih atau kurang dari Bitcoin yang dipegang—berada di angka 1.02.
Jika angka itu jatuh di bawah 1, secara teknis perusahaan bernilai lebih rendah dari Bitcoin yang dimilikinya. Saat itu terjadi, saham akan banyak dijual investor karena tidak ada gunanya memegang saham yang nilainya berdasar Bitcoin jika sahamnya sendiri lebih murah.
Saham sudah bertahan di atas zona bahaya ini sejak November.
Bahkan, kapitalisasi pasar perusahaan sudah lebih rendah dari Bitcoinnya. Kapitalisasi pasarnya hari ini $47 miliar; Bitcoin yang dipegang perusahaan bernilai sedikit di bawah $60 miliar. Itu sendiri sudah posisi berbahaya. Tapi jika mNAV perusahaan jatuh di bawah 1, saham bisa masuk ke fase yang lebih sulit. mNAV adalah ukuran kapitalisasi pasar total plus utang, dikurangi kas, dibagi cadangan Bitcoin total. Jika nilainya kurang dari 1, alasan untuk memegang saham Strategy jadi lebih sulit dijelaskan.
Fortune menghubungi perusahaan untuk komentar.
Saylor, seperti biasa, tetap optimis di Twitter tentang saham MSTR, termasuk bagan ini yang menunjukkan “open interest” setara dengan 87% dari nilai pasar perusahaan. Maksudnya, saham ini sangat aktif diperdagangkan (meski banyak posisi itu pasti taruhan short melawan perusahaan). Dia juga pasang foto hasil AI dirinya sedang menjinakkan beruang kutub.
Di bawah level mNAV 1, ada ambang batas berbahaya lain untuk Strategy: harga rata-rata saat Strategy mengakumulasi Bitcoin secara historis. Selama bertahun-tahun, harga itu sekitar $74,000 per koin. Saat ini, Bitcoin diperdagangkan di $89.6K. Jika harganya jatuh di bawah $74K, itu artinya simpanan Bitcoin Strategy bernilai lebih rendah dari yang dibayar Saylor.
Pendukung Strategy akan bilang itu mungkin saat yang tepat untuk beli—jika sahamnya lebih murah dari Bitcoinnya, maka harga per saham mungkin naik mendekati harga Bitcoin; bisa naik lebih jauh jika Bitcoin kembali naik.
Tapi, itu sekali lagi akan jadi ujian berat untuk pedagang yang bukan benar-benar percaya. Untuk apa pegang saham yang nilainya lebih rendah dari aset dasarnya?
Gabung kami di Fortune Workplace Innovation Summit 19–20 Mei 2026, di Atlanta. Era baru inovasi tempat kerja sudah datang—dan cara lama sedang ditulis ulang. Di acara eksklusif dan penuh energi ini, para pemimpin paling inovatif akan berkumpul untuk jelajahi bagaimana AI, kemanusiaan, dan strategi menyatu untuk mendefinisikan ulang masa depan pekerjaan. Daftar sekarang.